荣耀股权架构解析：国资主导，沙特入股

荣耀作为原华为旗下的子品牌，受美国制裁的影响，2020年不得已剥离母体独立出来，深圳国资以及供应商和渠道商联手出资接盘，荣耀才得以平安落地，2023年四季度荣耀在中国智能手机市场的份额为14.8%，加上华为的话超过30%，荣耀独立后活得不错，最大程度减少了上下游供应商合作伙伴的损失。

经过多轮股权结构的变更，荣耀的股东已经从开始的1个增加到15个，国资股东在数量上占据主导，意外的是竟然有沙特背景的股东，沙特这几年大力投资中国，在A股就已经投资了不少石化相关的上市公司，没想到对于中国的消费电子品牌也这么有兴趣，俗话说，钱在哪里心就在哪里，这也愈加说明沙特对中国的下注和乐观。

1、荣耀股权变更历史

2020年9月15日，是华为被正式断供的时间，为了不拖累荣耀以及背后的合作伙伴，也为了给中国手机产业留下一股生力军，华为决定剥离荣耀，2020年4月1日，荣耀终端有限公司正式注册成立，注册资本3亿元，华为100%控股。这个荣耀终端公司就是日后承接所有荣耀资产的运营主体。我们观察到一个细节 ，注册时间是4月1日，这天是愚人节，一个最强大的国家动用庞大的国家力量去扼杀一家企业，这确实够讽刺的，但是华为的心态颇有云淡风轻之态。

2020年9月27日，深圳市智信新信息技术有限公司注册成立，注册资本1亿，由深圳国资委通过两家旗下的公司控股，深圳国资委在当时那种情况下给予了华为莫大的支持，政府的支持也是华为能够面对如此巨大风浪的底气之一。

2020年11月16日，华为正式将持有的荣耀所有股权都转让给“深圳市智信新”，此刻，荣耀变成深圳市政府控股的企业，荣耀即便是独立出来了，但是依然要面对风险，如果变成一家100%国企也不符合公司未来发展的定位 ，况且还需要其他合作伙伴的支持才能走出泥潭。

2021年3月，荣耀的注册资本从3亿元提高到6亿元，4月16日再次增加至118.5亿元，8月20日，进一步增加至308.3亿元。到11月，注册资本增加到322.4亿。多次增加注册资本的背后其实是引进了新的投资者。

到2022年1月，荣耀的股东增加到6位，这六个股东最后都是深圳国资委控制的，除了原来的深圳智信新公司以外，其他五个股东都是有限合伙企业形式，而背后的GP都是深圳国资委掌控的子公司。LP是担任出资人角色，鹏程新信息的出资人也是深圳国资委，星盟信息技术的出资人既有深圳国资委，也有下游主要的渠道商。国资协同发展私募基金的出资人是深圳国资委，“春芽联合”的出资人是包含苏宁易购在内的渠道商。耀星辰壹号的出资人是中信证券，而中信证券是央企子公司。

2、沙特入股

荣耀在股权多元的道路上并没有停歇，2022年4月，荣耀的股东数量增加到9个，相比上次增加了3个股东，深圳耀星辰贰号科技合伙企业（有限合伙）和深圳耀星辰叁号科技合伙企业（有限合伙）的GP都是深圳国企深圳市智慧城市科技控股有限公司，而出资人（LP）有两个，一个是中信证券，出资份额均超过40%，另外一个是深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙），该合伙企业无论LP还是GP均是深圳市国资。

相较于新增的2个深圳国资背景的股东，这次新增的第三个股东是比较特别的，这是一家外资企业，公司名称是Smart Interaction1 Holding Spv Rsc Ltd，翻译成中文名称大概是“智能互动1控股私人有限公司”，这家公司的背景是阿联酋，阿联酋的公司名字叫做سمارت انتيراكشيون1 هولدينغ اس بي في ريستركتد ليمتد。阿联酋也是中东国家，和沙特一样，头顶一块布天下我最富，石油资源非常丰富，虽然人口只有1000万，但是2021年人均GDP却超过7万美元。

迪拜就是阿联酋的城市，中东国家和中国的关系比较好，最近这两年更是大力投资中国资本市场，去年沙特就投资了246亿人民币给中国民营石化巨头荣盛石化。这些事情都说明中东现在在加注中国市场。令人意外的是，这些中东国家不仅仅对中国的石化产业感兴趣，在电子科技领域也很有魄力，荣耀作为原华为的子品牌，一直是中国市场的前五名，每年营收上千亿，虽然剥离出来了，但是背靠华为的技术支持，未来可期。

3、最新一轮融资，国资依然是主导

2022年11月，荣耀的股东背景更加多元化，股东数量进一步增加到15个，原9个股东依然在股东行列并未有一个退出，新进入的6个股东有一家外资公司，目前还查不到这家外资企业的背景，应该是亚洲的。另外五个新进股东有一家上市公司——京东方，这家公司是做显示器的，比如手机的屏幕，尤其是柔性OLED屏幕，被应用在折叠手机上，京东方是荣耀的核心供应商之一。荣耀现在不仅仅将下游的渠道商、经销商拉进自己的股东名单，双方的利益深度绑定，现在更是将上游的核心供应商京东方也拉进股东名单，上下游之间的融合将更加紧密。

剩下的四个新进股东还是国资背景，深圳市一级政府控制的国信资本，还有深圳宝安区区级政府控制的深圳市宝安区投资管理集团有限公司，另外两个国资背景的股东分别是中金祺智（上海）股权投资中心（有限合伙）和综改共赢（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙），这两个股东往上追溯最终的实际控制人是国务院，属于妥妥的央企子公司控股的企业。

荣耀从华为剥离后，是深圳市政府一手托起，再联合渠道商和经销商让荣耀平安落地，虽然经历了多轮融资，但是目前的15个股东中除了2个外资股东，其余13个股东均是国资背景，从区一级、到市一级、最终到央企级别，而且这些股东的企业形式非常有意思，基本都是以有限合伙企业出现，为什么会采取这种形式？

相比公司制，有限合伙企业的形式更加灵活多变，将决策权和出资人很好的做了分割，GP（普通合伙人/执行事务合伙人）以极少的出资获得决策权，但是承担无限责任，而LP（有限合伙人）以主要出资承担有限责任，但是享受大部分收益。

在荣耀的有限合伙企业股东中，深圳市政府的旗下公司担任了GP，最终决策权是深圳市政府做出的，这种股权架构能够很好的将决策权掌握在深圳市政府手里，当然这并不意味着深圳市政府会深度插手荣耀的运营工作，荣耀的高层和员工都是原来华为的员工，身上有深深的华为印记，他们也足够对荣耀的发展方向做出决策，深圳市政府更多的是起到保驾护航的作用。从资本的角度，其他的资本是很难收购荣耀的，管理层反而可以安心做好技术、运营和市场的工作。