妙可蓝多业绩大滑坡、市值蒸发360亿，遭多机构下调预期 | 看财报

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3月25日晚间，妙可蓝多（600882.SH）发布公告称，2023年公司实现营业收入40.49亿元，较上年同期下降16.16%；实现归属净利润6343.95万元，较去年同期下降53.90%；实现扣非净利润717.12万元，同比下降89.63%。

受市场变化影响，公司营业收入较上年同期下降16.16%，其中奶酪业务收入较上年同期下降18.91%。同时，受原材料市场行情与汇率双重波动的影响，主要原材料成本较上年同期上升，导致公司奶酪板块毛利率同比有所下滑，导致公司净利润大幅下降。

2023年，妙可蓝多综合毛利率为29.14%，较上年同期减少4.95个百分点。其中，奶酪板块毛利率为37.01%，较上年同期减少3.72个百分点。

据了解，公司奶酪产品的主要原料依赖国际市场采购，国际大宗原料市场价格及汇率波动直接影响主要原材料的成本，进而影响到公司产品利润以及现金流。

为解决原材料涨价问题，妙可蓝多称，公司努力和主要供应商之间建立并保持长期、稳定的业务关系，提前采购锁定价格区间与采购数量，保障公司原材料采购价格及采购来源的稳定。此外，公司开始启动国产原制奶酪专项计划，完善公司供应链体系，提高主要原材料采购的稳定性与安全性。

业绩发布后，妙可蓝多遭多家机构下调盈利预测。光大证券发布研报称，考虑到终端消费力的恢复仍有不确定性，下调公司24-25年归母净利润预测至1.69/2.31亿元（较前期下调5%/16%），维持“增持”评级。

华泰证券表示，考虑到公司核心产品低温奶酪棒需求仍短期承压/第二增长曲线的培养仍需时间，成本端压力未完全释放，我们下调盈利预测，预计24-26年EPS为0.27/0.32/0.37元，目标价14.86元，下调至“增持”评级。

资料显示，妙可蓝多是国内最大的奶酪生产企业，拥有“妙可蓝多”“广泽”“澳醇牧场”等国内知名品牌。公司主营业务有奶酪、贸易、液态奶三大类，2023年收入占比分别为77.69%、14.04%、8.27%。

在中国奶酪发展的1.0时代，妙可蓝多以奶酪棒为大单品，以儿童为核心目标消费人群，打开了奶酪在中国的大门；2.0时代，妙可蓝多将以创造美好生活方式为核心导向，在稳固儿童健康营养产品的基础上，进一步拓展“奶酪+”成人休闲零食品类，同时不断开发包括早餐在内的家庭餐桌应用场景，在西点烘焙、冻品等餐饮领域，加大奶酪应用推广。

目前看来，妙可蓝多的核心单品奶酪棒已增长乏力，然而，第二增长曲线尚未形成气候。

财报显示，2023年妙可蓝多奶酪产品产销量同步下滑，其中，产量下滑18.74%，销量下滑17.44%。产能利用率从2022年的52.89%下滑至2023年的35.73%，其中奶酪制品中，奶酪棒的产能利用率仅有27.34%。

此前，我国奶酪市场处于培育期，尤其是儿童奶酪棒行业呈现高利润率和高增速的特征，引发各方竞争者纷纷入局。随着奶酪市场进入成熟期，行业增速放缓，竞争加剧，妙可蓝多陷入增长瓶颈。

值得注意的是，2020年，妙可蓝多引入蒙牛为战投，曾引爆资本市场对于奶酪这一赛道的热情。岂料数年过去，妙可蓝多与蒙牛之间的同业竞争问题一直悬而未决；而妙可蓝多股价的暴跌，也令当初大手笔入局的蒙牛黯然神伤。

早在2021年7月，蒙牛取得妙可蓝多控制权时，为解决同业竞争问题，曾承诺于2年内，其控制企业的包括奶酪及相关原材料（即黄油、植物油脂、奶油及奶油芝士）贸易在内的奶酪业务注入上市公司。但2023年5月，妙可蓝多公告称将延后履约时间，即相关承诺延期至2024年7月9日前履行完成。

截至3月26日收盘，妙可蓝多股价报13.74元，近一年跌幅达53.58%，在20家乳品企业中跌幅居首；总市值70.59亿元，较巅峰时期蒸发了约360亿元。

（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）