3月LPR出炉！1年期、5年期均按兵不动，年内降准降息仍有空间？

3月20日，中国人民银行公布最新LPR报价。

继上个月5年期以上LPR迎有史以来的最大降幅后，本月两个期限LPR均维持不变。

其中，1年期LPR为3.45%，前值 3.45%；5年期以上LPR为3.95%，前值 3.95%。

今年以来，1月LPR也是“按兵不动”，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与前期持平。

在2月LPR报价中，1年期LPR继续维持在3.45%不变，5年期以上LPR则大幅下调25个基点至3.95%，这是LPR改革以来的最大下调幅度。

2023年，1年期LPR累计下调20个基点，5年期以上LPR下调幅度为10个基点。在全年中，央行操作了两次降息。

其中，6月份，1年期和5年期以上LPR均下调10个基点；8月份，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR保持不变。

而此次在3月中期借贷便利（MLF）利率保持不变的背景下，本月LPR不变则符合市场预期。

上周，央行开展130亿元公开市场逆回购操作和3870亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，均维持不变。

截止3月15日，MLF到期4810亿元，央行续作了3870亿元，回收940亿，利率持平，形成了自2022年12月以来的首次净回笼。

央行也在公开市场交易公告中强调，本次MLF操作充分满足了市场机构需求，说明央行保持流动性合理充裕的态度并未改变。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，3月LPR报价持平前期，主要源于三点。

一是3月MLF利率维持不变，LPR报价的定价基础未发生变化；二是2月5年期以上LPR报价实现大幅下调，银行净息差延续承压，LPR报价短期无再度下调的空间；三是近期银行市场化负债成本小幅上行，LPR加点下调进一步受限。

温彬指出，央行行长潘功胜近日表示“目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间”“价格上继续推动社会综合融资成本稳中有降”，这意味着年内降准、降息仍有空间。

他认为，当前政策利率持稳，但后续政策性降息的必要性仍在。

“若降准再度落地、政策利率调降，则会带动市场利率、LPR报价进一步下调。但“统筹兼顾银行业资产负债表健康性”的要求下，后续LPR调降的空间也大幅收窄。为维持银行稳健可持续经营，存款利率进一步下调可期。”

浙商证券首席经济学家李超此前也指出，目前受汇率及国际收支压力影响，短期内全面降息即降低逆回购、MLF利率的概率不高。

李超预计，二季度会是一个时间窗口。从降低实际利率的角度考虑，政策或仍倾向于引导LPR下行，因此仍有降息或降准概率，二季度仍是总量性宽松窗口。是否选择降息主要关注汇率、国际收支状况，若汇率贬值仍有压力，则降息概率小，或仍采取降准操作。