天价听花酒遭遇倒春寒，青海春天为何持续亏损？

图片来源：征探君2023年4月摄于江苏宿迁

3月15日，央视“315晚会”曝光听花酒涉及虚假宣传等问题，随后其公司青海春天药用资源科技股份有限公司（600381.SH，以下简称“青海春天”）便收到了上海证券交易所《关于公司有关媒体报道事项的监管工作函》，要求其说明是否存在媒体报道所称情况，相关事实是否涉及信息披露违法违规。

同时，青海春天还收到了《中国证券监督管理委员会监督检查通知书》，因公司涉嫌违反相关法律法规，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，决定对公司进行检查。检查组已进场开展工作。

不过，青海春天似乎并不完全认可“315晚会”所曝光的问题。其在微博、官方均发表声明称，公司于第一时间成立专项小组，全面展开检查与整改工作。针对销售工作中提及听花酒健康功能和客户案例，公司规范用语，严格要求在产品推广时遵守法律法规。

但在“国际专利”上，青海春天表示从未将专利申请用于广告宣传，同时有关凉味剂的相关技术采用了专利技术，并非向酒中添加薄荷或薄荷提取物。

目前，听花酒在多个电商平台下架，其官方公众微信号也已被封。青海春天还能靠听花酒赚钱吗？

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上万元的冬虫夏草

在青海春天的发展历程中，董事长兼总经理张雪峰发挥着重要作用。

资料显示，2009年青海春天推出了极草·5X冬虫夏草系列产品，包括冬虫夏草净制原草、冬虫夏草纯粉、冬虫夏草纯粉片。彼时，极草·5X系列产品定价在3876元/盒-29888元/盒。

张雪峰为极草系列讲述了一个故事。2003年，张雪峰与一位活佛朋友闲聊，活佛有一匹最心爱的马，生了怪病后不停掉膘，医生也无计可施，但在连续吃了一周混有冬虫夏草的饲料后，马就痊愈了。就此，张雪峰开始了解冬虫夏草产业，并萌生了创新行业的念头。

除了讲故事外，为了打开市场，极草曾多次在央视、航空杂志、高速路牌等媒介投放广告。有数据显示，2013上半年，极草广告投放频次位列所有报刊保健品类广告之首。

2015年，青海春天借壳贤成矿业上市。彼时，青海春天所受争议不少，在2015年年报中，青海春天提及，部分职业打假人对极草冬虫夏草纯粉片为青海省综合开发利用优势资源试点产品身份的一系列质疑、举报、诉讼以及向国家知识产权局提出春天药用部分发明专利无效请求等事项。

彼时，青海春天面临着业绩下滑的局面。2015年，青海春天收入14.02亿元，同比下滑32.06%；归属净利润3.58亿元，同比减少2.09%。其中，冬虫夏草纯粉片收入11.17亿元，同比减少了41.05%，其收入占比近8成。

随后，青海春天的主要产品无法继续售卖。2016年3月28日，公司收到国家食药监总局的《政府信息公开告知书》；2016年3月31日，公司控股子公司春天药用收到青海食药监总局《关于冬虫夏草纯粉片产品停止试点有关事宜的通知》。通知要求春天药用停止冬虫夏草纯粉片的生产经营。

2017年，公司控股股东西藏荣恩将其控股子公司三普药业生产的，包括虫草参芪膏在内的六种以冬虫夏草为原料的药品全国总经销权授权给春天药用。资料显示，张雪峰持有西藏荣恩60%的股权，是其控股股东。

然而，青海春天的业绩依旧在走下坡路。其营收从2016年的7.08亿元下降到2018年的3.33亿元，归属净利润从2.45亿元下降到6844.69万元。

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比飞天茅台还贵的白酒

2018年，张雪峰为青海春天带来了新的发展方向——快消品。同年3月，青海春天以3385万元收购了西藏听花酒业100%股权，正式切入酒业。值得一提的是，西藏听花酒业是西藏荣恩科的全资孙公司。

就此，青海春天拥有了大健康、快消品为主的两大主业。

在当年的年报中，青海春天表示，公司主要通过控股子公司春天药用和新藏听花酒业开展相关的生产经营活动。其中西藏听花酒业主要经营范围为酒类生产、销售和技术研发，目前主要业务为凉露酒的销售。

资料显示，上市之初125ml/瓶的凉露酒价格为29元。为了打开市场，凉露酒登上了《舌尖3》，同时，地铁广告、户外广告、电梯广告等展开全方位的“轰炸”。广告词“凉露，吃辣喝的酒”也一度家喻户晓。

不过，凉露酒并未让青海春天重返增长。

2019年，青海春天收入2.34亿元，同比减少29.81%；归属净利润5807.78万元，同比减少91.51%；2020年，其收入1.24亿元，同比减少46.84%，归属净利润由盈转亏为-3.2亿元。

2020年底，青海春天推出“听花”系列酒产品，其为酱香风格，精品装750ml的售价为58600元/瓶，标准装750ml的售价为5860元/瓶，售价比飞天茅台还高。

张雪峰为听花酒讲述的新故事是“神仙点化”，在小憩中，张雪峰梦见一位神仙在其手心里写下了一个“活”字，醒来后，张雪峰想到了“水在舌边即为活”，这便是听花酒的由来。

与其他高端白酒不同，听花酒走的是“健康”路线。在2021年年报中，青海春天表示，听花酒开创了白酒新价值，其核心是“减害增益”。主要体现在三个方面：一是利用中医学理论改变“大热”的酒性；二是运用现代“精馏技术”， 减少酒体中对人体有害的物质成分；三是使用现代生物“定向菌”发酵技术等方法，让酒体中的 风味成分和利于健康的“有益”物质增加。

张雪峰也频频为听花酒进行广告营销，并请来诺贝尔奖获得者“站台”。2022年7月，青海春天公告称，聘请1998年诺贝尔生理学或医学奖获得者斐里德·穆拉德（Ferid Murad）、2013年诺贝尔化学奖获得者亚利耶·瓦谢尔（Arieh Warshel），与张雪峰一同出任公司联席首席科学家。

同时，青海春天推出了浓香风格的“读花”系列，与“听花”系列定价一致。

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仍未复制“极草”的成功

尽管听花酒成为了青海春天近年来的重要产品，但从2020年算起，其在某种程度上成为了青海春天业绩表现的拖累。

2021年，青海春天收入1.27亿元，同比增长2.81%，归属净利润为-2.49亿元；2022年，收入1.6亿元，同比增长25.37%，归属净利润亏损进一步扩大，为-2.88亿元。

同时，青海春天的销售费用也在增长。2021年-2022年，青海春天的销售费用分别为5567.97万元、1.23亿元，分别同比增长15.22%、121.34%。在2022年年报中，青海春天也表明销售费用变动主要是因为酒水快消品板块市场推广费增加所致。

同一时期内，听花酒所在的快消品业务板块分别收入2539.48万元、9364.32万元，同比增长50.51%、268.75%。

在大笔营销推广下，听花酒实现了收入的快速增长，但仍未覆盖销售费用，这也导致青海春天无法实现扭亏为盈。

青海春天在今年1月发布了2023年度业绩预亏公告，公司预计2023年度实现营业收入为2.32亿元至2.48亿元，同比增长45.12%至55.08%，归属净利润为-2.22亿元至-2.87亿元。

值得一提的是，2022年时，青海春天曾收到《2022年年度报告的信息披露监管问询函》，在其回复中，其表示，公司酒水经销商均为预售货款进行销售，经销商收到货物并在物流单（随货同行联）签收时确认收入实现。

因此，青海春天听花酒的销售表现可能并不出色。

曾有媒体报道，由故事和健康噱头堆砌的听花酒，价格倒挂十分明显。青海春天的一家头部经销商表示，官方指导价为5860元/瓶的标准装听花酒，实际售价为3988元/瓶，买2送1。也有经销商以2839元/瓶的售价出售标准听花酒。

如今，重点打造的听花酒登上“315晚会”，在持续亏损下，青海春天的未来前景更是蒙上了阴影。张雪峰还能靠讲故事，将青海春天带出“泥潭”吗？

作者丨芋头

来源丨征探财经（ID:teccj6)

法律顾问丨上海久诚律师事务所主任许峰律师、重庆凡赛提律师事务所主任颜智勇律师、北京市京师律师事务所许浩律师