1400亿，欧洲今年最大的美妆IPO，要来了

有望成为欧洲最大的IPO之一。

1400亿，今年欧洲最大的化妆品IPO要来了。

2019年，殷拓集团从雀巢手中买走了高德美全部的股份，几次辗转腾挪后，这家古早的护肤品牌最终被瑞典最大的私募股权之一握在手中。之后，高德美频频传来冲刺IPO的消息，最新公开消息估值已经超过了200亿美金，折合人民币超过1400亿元。

从1867年成立到现在，雀巢已经“157岁”了，做咖啡起家的雀巢野心并不只在咖啡，随着消费需求的不断升级，雀巢也积极布局了健康、宠物赛道来扩大业务版图。高德美作为雀巢得意的作品在2019年被卖出，成功套现超过109亿美元。

另一边，离开雀巢的高德美也在殷拓集团的打造下进一步市场化，成立多个子品牌，其中最出圈的就是生产了“大白罐”的丝塔芙。

这家历史悠久的护肤品牌的上市，又会带给化妆品赛道什么样的启发呢？

托生于雀巢的高德美

估值近200亿美金（折合人民币约1439亿元）的高德美又传来上市的消息。

近日，有媒体消息称瑞典私募股权投资公司殷拓计划最早在下个月初在瑞士启动旗下护肤品集团高德美的IPO。这已经不是高德美第一次传出计划上市的消息了。此前高德美就几次传出冲击IPO的消息，但是因为乌克兰动荡、股东遭遇审查等种种内外因素上市计划一直在搁置，2022年高德美再次传来上市的消息，彼时估值就已经达到1400亿元人民币，并有希望成为欧洲最大的IPO之一。

高德美这个名字，对于很多中国消费者来说并不熟悉，不过他旗下的子品牌一定很多人都不陌生——丝塔芙。

氨基酸洁面的概念这几年在护肤界非常火，也带火了很多款氨基酸洗面奶，丝塔芙就是其中之一，丝塔芙的小云朵系列洗面奶常年都是店铺的销冠，除此之外被称为“大白罐”的身体乳也非常火爆。由于性价比较高，丝塔芙深受学生党和打工人的喜爱。目前其天猫店铺的粉丝就超过200万。

丝塔芙正是高德美旗下的品牌之一，除此之外，注射美学中的Restylane、Dysport、Azzalure、Alluzience和Sculptra；皮肤科护肤品中的Alastin Skincare；治疗性皮肤病学中的Soulantra、Epiduo、Differin、Aklief、Epsolay、Twyneo等也均为高德美旗下品牌。

图片来源：高德美官网

高德美的规模已经扩张至多个国家，在全球拥有31个子公司，并且建立了全球的销售网络，业务遍及约90个国家。其提供创新、基于科学的产品和服务，包括注射美容、皮肤护理和皮肤治疗等快速增长的皮肤科市场的各个领域——

在注射美学上，高德美旗下的Sculptra已经获得了美国食品药品监督管理局(FDA)的批准，可用于矫正脸颊区域的细纹和皱纹。这也是首款经FDA批准的原创PLLA胶原蛋白刺激剂，注射到脸颊区域，有助于刺激天然胶原蛋白的产生，以抚平皱纹并改善皮肤质量，如紧致和光泽，效果可持续两年。

去年6月，高德美宣布已批准Restylane Eyelight用于治疗21岁以上成年人的眼底凹陷，这款产品采用了NASHA技术配方，可以给使用者带来自然的视觉效果，也是美国市面首款采用NASHA技术的产品。

更早的3月，高德美旗下独创的使用OBT(Optimal Balance Technology)凝胶技术的高端注射填充玻尿酸产品Restylane Defyne也获得了中国国家药品监督管理局批准，用于注射到骨膜上，填充下颌区域，以改善轻度至中度下颌后缩患者的下颌轮廓，成为中国首个且唯一获批下巴适应症的注射填充玻尿酸产品。

已经是网红品牌的丝塔芙也推出新品，为了能让消费者更好地了解自己的肤质并且选择合适的产品，丝塔芙推出了数字人工智能皮肤分析工具，可以综合皮肤分析仪将在几秒钟内提供个性化的皮肤评估分数和护肤方案建议。

2023年上半年，高德美核心EBITDA达到了4.5亿美元，约人民币32.13亿元，利润率达到了22.5%。去年6月，高德美更是一举募资10亿美元（约合人民币71.4亿元），投资方包括现有股东、新投资者和管理层。据其透露，此次私募的收益将用来强化资产负债表，并进一步加速有机增长势头。

在募资公告上，高德美说“首次公开募股仍然是高德美成为全球领先皮肤病学公司的关键一步。”看来不论对产品还是对资本化，高德美都有极大的野心。

喝咖啡、做保养、“吃狗粮”

谈起高德美的子品牌，消费者不陌生，要是谈起他的创立者，消费者更会熟悉——欧莱雅和雀巢。

高德美的历史追溯到1961年，M. Owen在美国德克萨斯州达拉斯成立了欧文皮肤病实验室。1972年，欧文实验室被爱尔康收购。1977年，爱尔康又被雀巢收购；1979年，Hans Schaefer教授在欧莱雅前CEO François Dalle的协助下在法国索菲亚·安蒂波里斯建立了国际皮肤病研究中心（CIRD）。François Dalle希望将美容研究延伸到药物领域；1981年，雀巢和欧莱雅共同合资成立了Galderma高德美实验室，CIRD成为高德美研发中心，而这正是高德美的前身。

2002年，高德美旗下的护肤品牌丝塔芙进入中国市场，并很快成为市场爆款产品；2009年，高德美和Ipsen益普生达成许可协议，获得吉适Dysport肉毒毒素的经销权；2010年，高德美溢价收购了瑞典Q-Med公司，获得Restylane“瑞蓝”透明质酸系列产品，目前瑞蓝系列的多款产品已获批在国内上市；2014年，雀巢集团从欧莱雅集团回购了高德美的剩余股份，成立全资子公司——雀巢皮肤健康（Nestlé Skin Health），高德美第一次“易主”成了雀巢的全资子公司。到了2019年，高德美再次“易主”，殷拓集团以102亿瑞士法郎，约合人民币738亿元的价格从雀巢手中买走了高德美并且作为全球最大的独立全球皮肤病学公司亮相；2020年，高德美收购了华东医药旗下英国全资子Sinclair的产品Sculptra“童颜针”（聚左旋乳酸微球），获得了Sculptra产品在西欧地区的经销权；之后的两年高德美又陆续收购了护肤品牌Alastin和肉毒素品牌Alluzience。

高德美的成功与创办实验室的雀巢以及后续收购后成功将其全球化运营的殷拓集团都脱不开关系。

雀巢，一个以速溶咖啡爆火的企业为什么要去布局护肤赛道呢？

这就要集合雀巢从1867年成立至今150余年漫长的演化史来看了，从1867年诞生雀巢最初的作用是给前线打仗的士兵提神用的，所以那个时候的雀巢品牌还处于生存时代，只要抓住提神、方便这两个痛点就可以了。到了1946年之后到1996年这20年，雀巢进入了2.0时代，随着战后经济的繁荣，消费者对食品的要求也日益增加，除了果腹还得好吃、方便、最重要的是健康和安全。

也是在这个时候，雀巢把手伸向了化妆品赛道。

当然，食品安全健康和皮肤健康完全是两个赛道，但是从品牌印象来看布局皮肤研究所会给品牌贴上科研、健康的标签。而另一方面，随着宏观环境的变化雀巢从给士兵喝来提神的咖啡变成了给白领喝的咖啡，这些人和护肤品的消费者画像又高度重叠，因此这个时候对护肤品的布局反映了雀巢在品牌形象上转型的意图，和在产品边界上寻找更大市场空间的尝试。

而从2019年之后雀巢的布局变化似乎可以猜测，雀巢又找到了比皮肤健康更好能和速溶咖啡产生协同效应的赛道——宠物赛道。

2019年雀巢把高德美卖了，套现了109亿美元，转手开始加速旗下宠物粮品牌普瑞纳的布局。2021年，雀巢在天津启动生产线两期投资项目。公开数据显示，截至2023年底天津工厂基本上满足雀巢普瑞纳在中国宠物市场80%—90%产品系列的生产需求。2022年4月，雀巢又对宠物食品领域增资2.3亿，同年，也升级了普瑞纳冠能犬粮产品。

现在咖啡、健康、宠物是整个雀巢集团的三大业务。

从健康到宠物经济，雀巢的再次转型又一次抓准了消费者需求。当充饥和安全都被满足后，消费者会转向下一个需求——情感。宠物则是很多购买雀巢的年轻人情感寄托之一，艾媒咨询曾经出具报告显示80%的人会为了提升宠物的生活品质、促进与宠物间的亲密关系及保障宠物健康而进行消费升级。在单宠年均消费支出方面，34.2%宠物主单宠年均消费支出集中在3001-5000；其次为5001-10000元，占比21.5%。

2022年，雀巢还参与了国内宠物医院企业新瑞鹏的战略融资，业务涉猎从宠物食品再次扩大到宠物医疗。

图片来源：企查查

喝咖啡、做保养、“吃狗粮”，雀巢把品牌升级玩明白了。

护肤开始走“知识流”

被雀巢卖出的高德美属于护肤界的“科学家”。

前不久高德美发布了2023年前9个月的业绩，净销售额达30.09亿美元，同比增长8.9%，且自研管线还在加速推进，奈莫利珠单抗（nemolizumab）和新型液态肉毒毒素（RelabotulinumtoxinA）的临床研究均达到新的里程碑。并且有望实现其2023年营收目标上限，即6-9%的净销售额增长。

高德美的成功也和护肤界需求的演变脱不开关系，随着护肤品消费者观念和认知的升级，品牌党的吸引力已经逐渐落后于成分党，消费者们越来越关心护肤品有没有自研的技术，用了哪些手段达到抗老、除皱、祛痘等功效。随着消费趋势的演变，皮肤学级护肤品（也可以理解为有特殊功效的医学化妆品）市场规模也逐步增长。根据欧睿数据，皮肤学级护肤品从2017年的101.62亿元增长至2022年的328.96亿元，5年复合增长率为26.48%，远高于护肤品整体规模增速。

近年来也不断有国内外的美妆企业加码了这个赛道。

玉泽、薇诺娜为代表的国产品牌就抓住了敏感肌护理这个细分理念，通过医研共创等方式，形成了强品牌力与差异化竞争优势；国际美妆巨头中，典型如欧莱雅、资生堂两大集团的赛道的转移。2023年初，欧莱雅官宣旗下活性健康化妆品事业部（L’Oréal Active Cosmetics）正式更名为皮肤科学美容事业部；同年5月，资生堂发布公告称，集团将“Clean＆Dermatology”和“Inner Beauty”（纯净、皮肤科学和内在美容）视为下阶段的新增长点，为创造新价值和需求，遂将药企合并至化妆品子公司；雅诗兰黛旗下的倩碧也重回皮肤学级护肤品赛道，重新加速布局皮肤科学，锁定敏感肌和医美时候修复市场...

美妆巨头对皮肤学级护肤品的布局也不只停留在业务的拓展，更有投资和收购来加持。

2022年9月，美国医用级别护肤品Skinbetter Science被欧莱雅收购，产品主要在皮肤科、整形外科和医疗美容机构等进行销售，现在皮肤科学美容事业部已成为欧莱雅最重要的增量引擎。2023年，该部门增幅达25.5%，且连续六年实现两位数增长；同年，资生堂也收购了法国药剂学博士创立的Gallinee；全球第二大皮肤学护肤品巨头皮尔法伯集团在中国上海浦东新区成立皮肤化妆品创新和研究中心；奢侈品集团LVMH也宣布收购由皮肤科医生创立的护肤品牌Eighth Day。

这些被收购的皮肤学级护肤品品牌都有几种特性：由某高学历的个人或者夫妻创立的个人品牌、除了日常的护肤品比如水、乳、防晒等产品还会有针对性效果的产品，比如果酸产品、去角质产品、或者有其他改善、修复皮肤功能的产品，此外这些品牌基本都会有个人定制化的服务属性。比如去年底被资生堂收购的Dr. Dennis Gross Skincare就向用户推出了个人肤质测试卡片。上文中也提到高德美旗下的丝塔芙也有个人皮肤测试的定制化流程。

小众、高端、垂直、定制化，这几乎每一个都踩中了当下消费者对护肤品品牌要求的“爽点”。

这次，高德美如果能够成功上市，对于未来的皮肤学级护肤品赛道更是一个超级利好，更会加速各大护肤品牌对特殊效果护肤品的布局。

【来源】融中财经

【作者】吕敬之

【编辑】吾人

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