中国铜冶炼厂或计划减产；下游补库需求有望提升 | 沪铜机构要评

2024.3.14

金源期货：整体预计铜价短期将延续反弹走势【偏多头】

随着市场交易海外央行降息预期的逐步升温，美元指数疲软推升铜价走强；基本面来看，海外矿端项目中断导致全球供应预期趋紧，中国铜冶炼厂或计划减产导致国内供需紧平衡预期不断强化，伦铜库存的持续回落，技术面铜价已突破关键阻力，整体预计铜价短期将延续反弹走势。

中信建投期货：后市谨慎过分看多【观望】

近期海外降息预期对铜价具备支撑。上周失业率回升、就业数据降温，强化了6月降息预期，叠加鲍威尔在听证会中表态偏鸽，市场对工业需求复苏预期升温，有色板块普遍上涨。策略上高位震荡，谨慎看待上涨空间。当前价格位于2022年美联储加息周期以来、过去十年价格运行区间上沿，后市上涨空间不宜过分看多。宏观层面，鲍威尔保留了对美国经济前景恶化的担忧，高息环境下工业补库力度偏弱，需求前景仍面临放缓的压力。供需格局上，供应趋紧担忧与需求下行压力并行，基本面并不存在强有力的提振，后市谨慎过分看多。操作上，前多止盈部分，收窄净多头敞口，不宜过分押注上涨空间。

正信期货：高位波动加剧，持续走高动力不强【偏空头】

当前时间节点处在淡旺季过渡期，市场较难从消费恢复中寻找到一定确定性，更多交易宏观预期与供给扰动，宏观预期博弈氛围较重，美元较难走出趋势性特征；供给一端存在一定收缩预期，但预期收缩与实际产量收缩或存较大程度的预期差，当前沪铜连续增仓，多空博弈较为激烈，需求的恢复程度与力度将成为最终博弈的关键，当前库存水平与现货情况难与价格匹配，高位波动加剧，持续走高动力不强。

光大期货：破位跳空上行 沪铜新一轮趋势开启？【偏多头】

美联储降预期回暖使得市场风险偏好抬升，市场情绪受国内宏观政策利好释放向好，周四沪铜2405跳空上行，上穿整数点位72000。铜精矿加工费羸弱使得国内冶炼企业或出现减产，下游补库需求或有望提升，叠加以旧换新行动方案政策刺激，预计沪铜盘面维持偏强趋势。

供给方面，海外资源供给依旧偏紧，铜精矿加工费（TC）下行不止，铜精矿供给或有缩减趋势。囿于矿山原料供应不足、铜矿加工费疲软，有消息称国内冶炼企业或有削减亏损工厂产量的计划，供给端或出现边际收缩。需求方面，本周下游加工企业新增订单情况平淡，铜管、铜排订单情况差强人意。但随着铜价上行，下游或存在买涨情绪，补库需求积极性有提升空间。

政策方面，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出加强对绿色智能家电生产、服务和消费的金融支持，适当降低乘用车贷款首付比例；国家金融监管总局指出要加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，政策利好累积。

综合来看，乘用车及房地产端政策利好刺激叠加近期美元走弱，市场情绪有所回升。供给利好潜伏，需求提升有望，料短期沪铜维持偏强运行，关注政策落地效果。

方正中期期货：沪铜突破7万整数关口，短期或维持震荡偏强运行【偏多头】

3月14日，铜价向上突破（LME铜突破8700美金，沪铜突破7万整数关口)，盘中沪铜主力合约涨超3%，持仓量大幅增加。

驱动因素：1、进口铜精矿现货TC持续走低，冶炼厂亏损扩大，多数冶炼厂检修提前。据市场消息称，中国大型铜冶炼厂在周三会议上同意削减一些产量，以应对原材料供应短缺，目前具体减产力度尚不明确。减产消息刺激市场做多情形。2、海外高利率下美国经济依旧保持韧性，全球制造业景气度存改善迹象，缓解前期市场悲观预期。

展望后市，短期价格在资金热度驱动下或维持震荡偏强运行，但仍需警惕后期宏微观可能会存在利空共振带来价格高位回落风险，一方面国内库存超预期累增，消费恢复缓慢，现实和预期差或给价格带来压力；另一方面，美联储降息预期调整仍将根据数据公布反复调整，且实际降息往往伴随经济走弱，不利铜价。

交易策略上，前期多单建议逐步择高止盈，如果价格持续拉涨后建议通过期货卖出或买入看跌期权进行保值。