中国投资者大量撤离！

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Headline

中国制造业贸易顺差达世界GDP约2%
中国工业利润率处13年低点
中国能源转型关键行业产能较低
中国提议取消对澳葡萄酒高关税
中国投资者大量撤离美国地产
美国2月CPI涨幅超过预期
美股市场顶部与底部的区别
英国工资增长继续放缓
科技基金遭遇大规模资金外流

0 1

中国

1.中国在疫情后的制造业贸易顺差已达到世界GDP的约2%，远超日本和德国等出口大国历史上曾达到的水平。显然，庞大的制造业顺差需要全球其他地区的逆差来平衡。目前，中国顺差的主要来源并非大宗商品出口国，而是美国。与此同时，近年来随着美元升值，全球美元计价的GDP缩水，美国的逆差占世界GDP的比重持续增加。

来源：Brad Setser

2.中国制造业巨大的产能带来了制成品的供应过剩，再加上国内需求疲软，正在挤压工业利润。目前，中国工业企业的利润率正处于13年来的低点，出现亏损的工业企业比例为20年来最高。

来源：ASR Ltd

3.中国能源转型相关的关键行业目前产能利用率相对较低。

来源：Morgan Stanley

4.自去年初以来，跟踪中国最依赖出口的行业的发达市场股票的MSCI世界生产回流指数（The MSCI World China Reshoring index），超过了整体的MSCI世界指数。

来源：Bloomberg

5.澳大利亚葡萄酒企业和政府官员透露，中国提议解除对该国葡萄酒高达220%的惩罚性关税措施，称最终决定将在“未来几周内”做出。中国取消进口税将有助于提振澳大利亚的葡萄酒市场，在2021年3月对澳大利亚葡萄酒实施最高达218%的关税前，中国曾是澳大利亚葡萄酒商最大的市场，在2019年为11亿澳元（7.28亿美元）。

来源：Bloomberg

6.晨星表示，截至去年6月30日，中国可持续基金的数量已从2020年12月的78只增至246只，增长了两倍。2023年上半年，约有29只可持续基金发行。自从中国承诺到2030年实现“碳达峰”、到2060年实现“碳中和”以来，中国大陆的可持续发展基金数量已经增加了两倍。

来源：Morningstar，Bloomberg

7.根据MSCI不动产的数据，中国投资者一度是美国最活跃的商业地产买家。然而，从2019年至去年，中国投资者出售了价值317亿美元的美国商业地产，是其同期购入量的15倍。在当前的高利率环境下，这种撤资趋势预计将持续，进而导致美国资产价值的持续下滑。最大的一宗交易发生在2019年，由中国投资者支持的新加坡物流公司普洛斯（GLP）将其多个基金持有的工业资产以187亿美元的价格出售给了黑石房地产合伙基金（Blackstone Real Estate Partners）。

来源：SCMP

0 2

美国

1.美国2月份CPI同比上涨3.2%，涨幅略高于1月份的3.1%和预期的3.1%，环比则与上月的0.4%持平。剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨3.8%，为2021年5月以来的最低水平，但也高于预期的3.7%，环比与上月的0.4%持平。美联储关注的所谓超级核心服务价格指标（不包括住房、食品和能源）环比涨幅从1月份的0.85%降至0.47%。此次通胀数据预计将在美联储下周的会议上起到重要的参考作用。

来源：边际Lab | FinGraph

-美国劳工统计局表示，住房和汽油贡献了CPI环比增长的60%以上。二手车、服装、机动车辆保险和机票价格也有所上涨。

来源：FT

-美国通胀率超于预期导致投资者重新讨论美联储的降息时机。标普500指数上涨1.1%，纳斯达克综合指数上涨1.5%，均创下2月22日以来的最大单日涨幅。美国政府债券收益率走高。

来源：边际Lab | FinGraph

-自2022年3月以来，标普500指数在CPI发布当天上涨1%或以上的情况只发生过几次。然而，大多数时候，上涨是由于通胀数据较低（而不是较高）。

来源：Bloomberg

-尽管通胀超过预期，但市场对今年美联储降息的定价变化不大，仍高于美联储的点阵图。

来源：Bloomberg

2.全美独立企业联合会(NFIB)调查显示，美国NFIB小企业乐观指数从今年1月的89.9小幅降至2月的89.4，为九个月以来的最低水平，低于市场预期的90.7。最多（23%）的小企业主表示，通胀是其经营面临的首要问题，取代了此前的劳动力品质是首要问题。

来源：边际Lab | FinGraph

3.过去十年，标准普尔500指数公司的盈利增长大幅超过美国名义GDP的增长，这部分反映了美国公司的全球业务扩张。

来源： Alpine Macro

4.美股市场顶部的形成需要许多个月的时间，形成一个倒U型，并长期处于其峰值价格的20%范围内；另一方面，市场底部则是V型，更加突然。

来源：Simon White

5.2017年减税与就业法案出台后，美国大型制药公司均报告了美国市场的大量亏损（尽管美国的药物很高）。以艾伯维为例，该公司在美国报告了大量研发、营销和分销成本，但所有利润都在百慕大。

来源：Brad Setser

6.美国能源信息署（EIA）称，美国原油产量连续六年居全球首位，平均日产量达到创纪录的1290万桶。12月份，美国原油产量更是创下月度新高，超过1330万桶/日。同时，沙特阿拉伯在1月份指示沙特阿美公司暂停石油扩产计划，并将最大持续产能目标定在每日1200万桶。

来源：Reuters，边际Lab | FinGraph

0 3

欧洲

1.斯托克600指数、法国CAC 40指数和德国Dax指数均创下历史新高。

来源：边际Lab | FinGraph

2.2024年2月瑞士消费者信心持续低迷，政府发布的消费者信心指数为-42.3点，低于2023年2月的-34.8点。

来源：边际Lab | FinGraph

3.捷克2月份通胀率降至1.97%，回到2%的目标区间以内。

来源：边际Lab | FinGraph

0 4

英国

1.英国国家统计局表示，包括奖金在内的平均收入较上年同期增长5.6%，低于截至12月的三个月5.8%的年增长率。不包括奖金，同比增长率从6.2%放缓至6.1%。英国工资增长继续放缓，证实了英国央行的观点，即通胀压力正在缓解，但只是逐步缓解。

来源：FT

2.英国央行数据显示，2023年第四季度英国抵押贷款拖欠比例升至2016年以来的最高水平，从前一季度的1.12%上升至1.23%，凸显了高抵押贷款利率对家庭财务的影响。

来源：FT

0 5

亚太

日本央行报告显示，2月PPI环比回升0.2%；同比升幅则加快至0.6%。

来源：边际Lab | FinGraph

0 6

新兴市场

1.由于食品价格飙升，印度2月份通胀率超出预期，达到5.09%。占总体价格篮子一半的食品价格上涨了8.66%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.印度央行按期交割了周一到期的50亿美元/卢比掉期合约，该掉期合约旨在增强外汇储备和改善卢比流动性。该掉期合约于2022年3月由印度储备银行发起，并在周一到期，央行有权选择交割、全部或部分展期。央行已选择接受交割吸收了50亿美元并增加了卢比流动性。预计3月15日的预缴税收和3月20日左右的商品及服务税将共减少约2.5万亿卢比（302.3亿美元）的流动性。目前，印度外汇储备已达到两年高点，截至3月1日为6256亿美元。

来源：Reuters

3.巴西2月CPI同比增幅降至4.5%，为七个月来最低，低于市场预期的4.44%；但环比上涨0.83%，创下一年来最大升幅，略高于市场预期的0.78%。

来源：边际Lab | FinGraph

0 7

全球

1.上周科技基金出现了有史以来最大的资金外流（-44亿美元），这也是9周以来的首次外流。

来源：BofA

2.全球制造业PMI数据中新订单与库存比率呈上升趋势，表明近期贸易前景向好。

来源：Morgan Stanley

0 8

大宗商品和能源

黄金价格下跌1.2%，至盎司2,156.75美元，此前连续9个交易日上涨并创下历史新高。 黄金最近一次连续九天上涨是在2021年5月。

来源：边际Lab | FinGraph

说明：本专栏所选取的任何信息均仅反映所列示来源机构或分析员的个人观点，用作提供给读者作参考之用，不构成对任何人和机构的投资建议，不能成为或被视为交易任何证券产品的邀请及承诺。

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