为何不回购低价债券？万科资金紧张吗？

由于房地产持续低迷2年多，价量齐跌，融创、恒大等陷入过资金断裂的地步，恒大甚至濒临破产，而财务一直非常稳健的万科也遭受了质疑，尤其是债券价格下跌的时候更是引发了外界的猜测，更有网民认为万科如果资金不紧张的话，为什么不趁低价回购债券，这不是一举两得吗？

这里就得说说股票和债券的区别了，虽然都是投资标的，但是属性完全不同，股票如果价格大幅下跌，控股股东或者上市公司都不回购的话，那么很可能说明控股东和上市公司对公司股票实际价值看得比股价还低，说明对公司发展没有信心，控股股东或者公司购买上市公司股票本身就是常规的没有任何障碍的行为。

但是债券不同，投资人购买债券的核心目标只有一个，那就是到期后按时还本付息，对收益率的要求也非常低，比如债券的利率一般都只有几个点，并不追求很高的收益率，这是和股票投资者非常大的差别。同时，债券投资者绝大多数情况下都不活跃，绝大多数持有人是不会在二级市场交易债券的，真正交易的只有很小的一部分，交易的这部分可能受到流动性或者市场情绪的影响，价格会发生比较大的波动，甚至价格大幅下跌。

比如10亿规模的债券，成交量一般很少，可能真正在交易的也就几十万几百万，绝大部分持有人都拿在自己手里等着吃利息，如果这个时候万科对债券持有人说，大伙将债券都以二级市场的价格卖回给我吧，我一把打折回购了，你猜投资人会怎么看你？会认为你是个老六，你以后还想不想发行债券了？所以，我们极少会看到有公司会回购自己的债券，但是回购股票的却不少。

站在公司的角度，即便是账上趴着很多现金，但是每一分钱即便都有了规定好的流向，如果在计划外突然要拿出一笔钱去回购债券，这本身会打乱原有的资金使用计划，打破资金平衡，搞不好真弄出个什么危机来。

就万科实际的债务偿付行动来说，刚刚偿还了一笔6.3亿美元的中期票据，3月11日到期的，3月8日就将本息打入持有人指定账户，说明万科暂时是没有流动性危机的，支付债务的能力也比较顺畅。

从万科目前的债券类债务来看，境内总计640亿，其中1年内到期的占比38.6%，为241亿人民币，境外债务是25.95亿美元，1年内到期的占比16.6%，为2.8亿美元。截至2023年三季度末，万科账上现金及现金等价物为1000亿人民币。

从偿债指标速动比率来看，2023年三季度末是0.42，处于历史高位，这说明偿债能力和历史相比并没有变得更差。

不过也并非就说明万科的现金流就毫无隐忧了，这几年的销售不景气，对房企来说，只有持续的销售进行下去，将房子卖出去，现金拿回来才能算是安全，万科这几年的销售也并不理想，从经营性现金流净额来看，2020年有532亿，但是2021年就只有41亿了，这说明销售的下滑也让现金流开始恶化。2020年年中的时候，万科的现金及现金等价物高达1881亿，如今已经萎缩到1000亿。

万科现金的萎缩另一个原因是最近几年在加快还债（去杠杆），2019年至今累计融资现金流净额少了近千亿，这说明很早就在去杠杆了，2021年以来 ，万科的负债降低了3500亿左右，但是，如果销售数据一直恶化下去，对于这种规模的企业，现金流终究是难以支撑的，房地产是资金密集型企业，需要海量的资金维持，万科作为房地产的一哥和名片，如果万科因为资金问题倒下了，那么冲击远非一家公司的资产规模所能估量的。

信心比黄金重要，信任是信心的前提，每一个行业都需要一个标杆，不能让公众失去对万科的信任，这点很重要。今日有媒体称，12家商业银行正在筹集800亿元的贷款，以帮助万科偿还到期债务。