净亏48亿，游戏和电商业务下滑，B站“未来”在哪里？

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3月7日，哔哩哔哩股份有限公司（简称B站）发布了截至2023年12月31日的第四季度及全年未经审计财务业绩。

2023年Q4及全年，B站的净营业额总额分别为人民币63亿元及225亿元，分别同比增长3%；毛利润分别为17亿元和54亿元，分别同比增长33%和41%；净亏损分别为13亿元和48亿元，分别同比收窄13%和36%。

另据财报，B站Q4经营现金净流入为6.4亿元，首次实现了全年正向经营现金流。

按照不同的业务来看，日活跃用户接连两个季度破亿的B站，守住了广告和增值服务的基本盘，Q4分别增长了28%和22%。但由于游戏和电商业务的明显下滑，资本市场对此并不买账。以《FGO》为代表的游戏业务一度撑起了B站八成营收，而如今已不到两成。

财报公布后，B站美股盘前股价跌幅超7%。

"讲好商业化故事成B站头等大事"

2023年Q4及全年，B站的广告营业额分别为19亿元和64亿元，同比分别增加28%和27%；增值服务营业额分别为29亿元和99亿元，分别同比增加22%和14%。二者合计占比2023年Q4及全年收入的76.2%和72.4%——是B站收入的基本盘的同时，且占比还在不断提升。

此外，2023年Q4及全年，B站的营业成本分别为47亿元和171亿元，同比减少4%和5%；经营开支总额分别为30亿元和105亿元，同比减少17%和14%。

其中，一般及行政开支2023年Q4及全年分别为5.12亿元和21亿元，同比减少37%和16%，主要由于一般及行政人员人数下降；销售及营销开支分别为11亿元和39亿元，同比减少11%和20%，主要由于用户获取相关的推广支出减少；研发开支分别为13亿元和45亿元，同比减少11%和6%。

总的来说，B站2023年的收入结构更加依赖广告和直播，而砍去各项成本的力度则越来越大。

业绩会上，陈睿表示，预计将在2024年第三季度实现调整后运营利润转正。讲好商业化的故事，在可见的未来里，仍是B站的头等大事。

直播和广告，正成为B站和平台创作者越来越重要的收入来源。在此之前，B站一度陷入UP主停更潮的风波之中，背后的原因之一正是因为部分UP主的收入下降，难以支持创作。

业绩会上，B站董事长兼首席执行官陈睿表示，2023年B站为超过300万的up主创造了商业收益，其中通过直播获得收益的UP主超过了180万人，通过广告获得收入的UP主数量增长接近100%。此外，陈睿还强调"未来增长最有潜力、增长最快的会是直播"，因为B站的直播有粉丝情感的沉淀、B站PUGC（专业用户生产内容）生态的基础，以及虚拟主播等特色和优势。

但这些UP主究竟获得了多少收益？是否能实现盈利、覆盖成本？财报和业绩会中尚未披露。此外，与其他平台情况类似，B站商业资源也集中在少数头部创作者，此前财新曾于8月报道，据一位B站核心代理商透露，一个1亿元预算的全案营销盘子，B站能分到的投放需求在1000万元、占比10%左右，大多会被超级头部UP主消耗掉，腰尾部UP主的变现能力和头部差距巨大。而UP主能接的商单也与粉丝数挂钩。

过去一年间，B站确实在不断丰富平台乃至创作者的变现模式，大步推进商业化进程。

拥有371.1万粉丝的B站头部UP主"-LKs-"于3月2日更新了一个名为"B站收入最高的频道一年能挣多少钱？"的视频，据UP披露的信息（数据来源为第三方），2023年综合收入的第一名的UP主挣到了超6000万元，第100名挣到了超400万元，而这前100名的UP主的平均收入为900万元。其中，花火商单、悬赏带货和直播的收入天花板最高，分别实现了超2000万、6000万和600万的水平。丹悬赏带货有一定特殊性——第一名一骑绝尘。此外，课堂、工房、和充电的天花板也都达到了百万收入的级别。视频的结尾，"-LKs-"总结表示，UP主的变现渠道丰富了不少。而直播和广告仍是UP主最重要的收入来源。

此外，游戏行业中腾讯游戏的《元梦之星》与网易游戏的《蛋仔派对》打得火热，根据后者前不久披露的2023年Q4财报，为了应对竞争，其Q4的销售及市场费用激增为42.26亿元，Q1-Q3这一费用分别为29.05亿元、32.71亿元以及35.67亿元，另一边的腾讯尚未公布财报，但相应的数字不会少。于是，泼天的富贵落在了在线广告行业头上，B站也分了一杯羹。

在业绩会上，B站的COO李旎表示，公司Q4广告收入超预期的原因之一就在于抓住并放大垂直行业大节点的优势，以及客户在发新品时的势能，其中代表性的例子就是在游戏行业中，多款游戏在公测阶段就突破了行业的历史消费峰值，譬如腾讯游戏的《元梦之星》。

寻求新的增长曲线未果

而B站的移动游戏和IP衍生品及其他（前称电商及其他）业务，则表现不佳，B站在这两大业务板块上的投入也越来越少。具体来讲，2023年Q4及全年，B站的移动游戏营业额为10亿元和40亿元，同比减少12%和20%；IP衍生品及其他的营业额为5.56亿元和22亿元，同比减少51%和29%。

对于移动游戏营业额减少，财报中给出的解释是由于新游戏推出数量减少以及若干游戏的营业额减少所致，而2023年表现最佳的老游戏，例如《碧蓝航线》和《FGO》的营业额则保持相对稳定。

值得注意的是，此次业绩会几乎没有提到游戏相关的内容，在财报中，关于游戏的内容占比也有所减少。在《FGO》和《碧蓝航线》之后多年，B站无论是自研还是代理都没有能诞生出一个"头部"。期间，B站独家代理的被玩家寄予厚望的二次元手游国服《闪耀！优俊少女》也遭到了滑铁卢——先是受本地化进度影响延至8月30日上线，后又在上线第九天的时候由于"技术升级"，关闭了游戏客户端下载入口，迄今没有恢复。在2023年Q3的业绩会上，陈睿曾表示过，B站重视这款游戏，也重视玩家体验，会尽快解决技术问题重新上架。

目前，B站的游戏储备中有三款代理游戏获得版号，包括策略类游戏《三国：谋定天下》，卡牌类游戏《炽焰天穹》及《物华弥新》，并计划于未来几个季度上线运营。虽然陈睿曾表示过会将资源集中在有竞争力的游戏项目上，但或许未来的B站已经不会再向游戏中投入更多——毕竟已经明确承诺盈利时间表的B站已经没有太多时间了。

至于电商部分，自B站2022年第三季度采取"大开环"战略以来，其过去一年一直践行着将内容生态向拼多多、淘宝以及京东等头部电商平台开放以进行导流，而非采用站内种草、站内交易的闭环电商路径。

业绩会上，李旎表示，2023年基于B站整体生态的带货GMV已经超过了100亿。但至少在现阶段和中短期内，B站的电商业务还远远无法为财报做多大贡献。2023年一季度至四季度，B站电商及其他（现称IP衍生品及其他）收入分别为5.10亿、5.39亿、5.8亿元、5.56亿元；分别同比下降15%、10%、23%、12%；占比总收入均只有10%左右。