蔚来巨亏200亿，钱花在刀背上？

“把钱花在刀把上”

3月5日，蔚来汽车（SW 09866）发布2023年第四季度及全年业绩。财报显示，2023年第四季度营收为171亿元，较去年同期增长6.5%，但环比2023年第三季度减少10.3%。

2023年全年蔚来整体营收为556.2亿元，同比增长12.9%。值得注意的是，在蔚来营业收入创历史新高的同时其亏损也达到新高度。数据显示，2023年蔚来净亏损207.2亿元，同比扩大43.5%，2022年同期亏损144.37亿元。

对于亏损的原因，此前李斌曾多次在公开场合称“蔚来的亏损主要源自研发投入”。数据显示，2023年蔚来研发投入134.31亿元，较上一年增加23.9%，且连续两年研发费用超百亿。在过去几年中，蔚来在研发领域的投入达430亿元。

作为对比，理想在2023年大力推进研发，支出达到创纪录的106亿元，但跟蔚来还是有差距，而这一前提是蔚来的收入还不及理想的一半。这样看来蔚来的钱并没有花在刀刃上，正如李斌在财报会议中所言“因为各种原因，比预期的多亏了100亿。”

据了解，蔚来更多的钱是砸在了新业务上。研发手机、电池、芯片、建换电站等这些大的开销几乎是同时进行。对此，业内人士分析表示“以上这些新业务，投资金额大，回报周期长，存在不确定性。无论它们的产品形态如何，最终都是要用到蔚来的车上，靠卖车来收回投资并赚钱。在那之前，全都是成本。”

其中最直接的体现便是汽车毛利率。数据显示，2023年蔚来全年的汽车毛利率为9.5%，而2022年全年为13.7%，较上一年减少4.2个百分点。

同样是花钱理想则把钱用在产品的整体性能和用户体验上，通过不断的技术创新来提升产品的竞争力，基于此理想汽车在2023年达成37.6万辆的交付成绩，是蔚来2023年全年交付量的2.35倍。

与此同时，理想汽车的车辆毛利率也是蔚来的2.26倍，2023年车辆毛利率达21.5%。 李想也曾表示，“作为智能电动车企业，我们认为一个健康的门槛是（毛利率）20个点。”

这样来看销量规模仍是蔚来最大的发展瓶颈。纵观2023年，蔚来除了7月销量破2万辆外，其他多数月份都只有1万余辆。实际上，这与蔚来的竞争策略不无关系。

相比理想的单品、精品策略，蔚来似乎放弃了这一策略，进入2023年蔚来打起了车海战术，从ES6、ES8到ET7，蔚来汽车的产品线越来越多，覆盖了SUV和轿车两大市场，并没有将研发精力做到聚焦，这也使得竞品与蔚来的差距不断缩小，口碑也在持续下降。

反观理想汽车则主打中高端市场，精品策略，产品线少，主要是通过不断推出新车型来丰富其产品线，满足更多消费者的需求。通过对比来看，理想更加务实，也更加了解用户的真实需求，懂用户真正需要什么，当然这也是被称为“产品经理”李想最擅长的事。

进入2024年，今年前两个月，受春节假期等影响，蔚来交付量分别仅有8,132辆和10,055辆。不过，这并未打击李斌的信心。李斌表示，“相信3月开始销量会越来越好，有信心单月销量达到两万辆，并对今年全年销量非常乐观。”

财报会议中，李斌对今年一季度的销量预期为3.1万-3.3万辆，预计第一季度营收为105 亿元-110.9亿元。基于今年前两个月蔚来销售1.8万辆，这意味着3月的销量要达到1.3万-1.5万辆才能完成目标。

目前，蔚来品牌2024款车型均已上市，起售价格区间为29.80万-59.80万元，并以“升级不升价”的方式提升产品性价比。其中，2024款ES8、EC7、ES6、EC6、ET5T将于3月开启交付；2024款ET5将于4月开启交付；2024款ES7将于5月开启交付；2024款ET7将于4月发布并开启锁单。

不过，这些并非蔚来2024年的翻身“筹码”。在蔚来持续近一个半小时的财报电话会上，李斌给出了“智能化、换电、渠道下沉”以及“专注家庭市场”的第二品牌“阿尔卑斯”几个关键词。

其中，面向大众市场的“阿尔卑斯”被很多投资者认为是蔚来2024年翻身的关键。据李斌透露“阿尔卑斯”首款车型比Model Y（参数丨图片）成本便宜10%左右，“给定价留下一个很好的空间”，或意味着价格上将更具优势。

在李斌大谈“阿尔卑斯”对标Model Y的首款新车、三款产品规划、渠道布局和成本优势后，蔚来美股股价从一度跌超8%转而翻红，涨2.81%。

目前，蔚来的子品牌首车外观已经曝光。谍照显示，这辆被伪装覆盖的车辆在后窗上贴有“比毛豆Y更棒”的中文标语，可见蔚来对这一新品牌充满信心，更被视为蔚来扭转当前局势“全村的希望”。

需要指出的是，阿尔卑斯定价20万-30万元的区间也未必扭转蔚来的颓势，毕竟在此价格区间的纯电竞争非常激烈。

据报道阿尔卑斯将搭载800V快充架构，采用NT3.0平台，使用更小的电池组和内部开发的电动机。智能驾驶上只配备4D毫米波雷达（无激光雷达），以及1个ORIN X芯片（目前型号4个），带来成本的节省。

而阿尔卑斯能否在激烈的竞争中爆量却是一个未知数，但在此之前，更重要的蔚来战略和业务布局的调整。在蔚来成立这近十年中经历过两次“倒闭传闻”，一个是2019年，一个是现在。如果前两次是市场给予蔚来纠错的机会，恐怕难有第三次。