上海
导语:在成交持续清淡较长一段时间后，近两个交易日全国油厂豆粕放量，两个交易日成交数量共计130.77万吨，3月1日全国主要油厂豆粕成交49.74万吨，其中现货成交22.04万吨，成交均价3300元/吨，远月基差成交27.7万吨，主要以3-6月、6-9月为主。3月4日全国主要油厂豆粕成交81.03万吨，其中现货成交43.63万吨，成交均价3352元/吨，远月基差成交37.4万吨，主要是3-5月、6-9月成交为主，原因为何，接下来由小编为大家简单解析一二。
从区域来看，昨日全国油厂豆粕放量成交，主要以华东、山东、华北、广西、广东放量为主。其中广西现货3280元/吨成交1.55万吨，远月基差6-9月09-30/-50成交10万吨；东北现货3370成交6.45万吨；华北现货3350成交5.7万吨，远月基差4月05+60成交2万吨，3-5月05+80/100成交5.4万吨；华东现货3290成交3.8万吨，3-6月05+40/50成交8.2万吨，5-9月09-20/30成交3万吨；广东现货3260成交3.55万吨，6-9月09-50成交4万吨；山东现货3290成交15.9万吨，，4-5月05+40/80成交1.4万吨，3-5月05+70成交0.9万吨。
一、饲料企业物理库存偏低，刚需补库
豆粕现货价格自2023年8月中下旬以来不断走低，现货价格跌幅较大，再加上养殖端亏损，需求不佳，导致下游饲料市企业的心态悲观，下游普遍采购积极性不高，观望心态较浓，物理库存压缩的较低，手上头寸亦不多。据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年3月1日（第9周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为6.37天，较2月23日减少0.4天，减幅6.29%，较去年同期的7.47天减少14.76%。而截止第9周（3月1日）的油厂的库存数据来看今年未执行合同为219.47万吨，同比去年减少90.78万吨，减幅29.26%，可以看出今年饲料企买货进度偏慢。
而近日连粕受巴西贴水上涨带动快速走强，预计短期内表现强于外盘，带动国内现货价格上涨。另一方面，豆粕现货价格跌幅较大导致豆粕性价比提高，豆粕的添加比例有所提高，以我们调研的山东10家饲料企业为例，有7家饲料企业豆粕添加比例有所上调，大多上调了2-3%，这也侧面解释了为何昨日山东现货成交15.9万吨。
二、远月基差报价下调，空头回补
远月成交主要为3-5月、6-9月为主，随着现货价格下跌，养殖利润亏损，市场采购情绪不佳，油厂远月基差报价跌幅亦较大，2023年10月10日国内油厂豆粕放量成交101万吨，成交均以24年5-9月的远月基差为主，而当时各区域成交价在09+110-150元/吨之间，相比之下，远月基差下调接近200元/吨，吸引部分前期没有建仓的饲料企业买入，另一方面，前期卖出合同的贸易企业亦抓住机会回补空单。
三、后市展望
尽管美豆价格可能继续下行，但是做空风险仍在，且空头持仓已在近五年高位，受成本线支撑影响，短期美豆在1100美分蒲式耳附近或遇阻力，中长期价格破位下行需要等待南美丰产上市与新季美豆春播情况的指引。另一方面，巴西升贴水报价下行趋势稍有放缓，尽管目前收割进度偏快，但农民存在一定惜售心理，随着丰产预期兑现，中长期来看，卖压仍存。短期或存反弹预期，但中长期偏空观点不改，建议中下游企业谨慎追高，积极正视行情变化，以不变应万变。
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