汤臣倍健大幅上调股权激励业绩考核目标 2023年净利润增长26%但四季度亏约1.5亿元

2月21日，膳食营养补充剂行业龙头汤臣倍健(300146)收报16.78元，涨幅1.15%，在个股大面积飘红行情中，表现中规中矩。此前的2月20日晚间，汤臣倍健一口气发了8份公告主要涉及两大事项，一是公司2023年业绩，二是股权激励计划业绩考核目标。

业绩快报显示，公司2023年实现营业总收入94.07亿元，同比增长19.66%;净利润17.46亿元，同比增长26.00%。相对于业绩的“平淡无奇”，公司大幅提高今年股票激励业绩考核目标显得较为“惊艳”。根据最新计划，公司2024年-2026年营业收入的同比增长率将为8.05%、7.97%、8.02%，比原计划的4.46%、5.6%、4.55%幅度提高了许多。不过，这可能也是“迫不得已”。

2023年净利润同比增长26% 四季度亏约1.55亿元

对于业绩增长的原因，汤臣倍健表示2023年是VDS(膳食营养补充剂)行业新周期的第一年，公司继续推进“科学营养”战略下的强科技企业转型和强品牌战略，按照多品牌大单品全品类全渠道单聚焦的战略方向，进一步深化管理和提升经营质量;同时受益于国民健康意识提升带来的多个品类产品市场需求增长。

据财报披露，汤臣倍健2023年前三季度实现营业收入77.82亿元，同比增长26.34%;净利润为19.01亿元，同比增长28.28%。由此来看，公司去年四季度亏损约1.55亿元。其实，去年第三季度汤臣倍健就出现了增收不增利的状况。去年三季报显示，公司第三季度营业收入为21.86亿元，同比增长12.75%;归母净利润为3.56亿元，同比减少17.96%。

去年四季度不理想已是预期,汤臣倍健在此前披露的业绩预告中表示，2023年公司收入实现较快增长。其中，因2022年第四季度增强免疫力类产品消费需求强，收入基数较高，2023年第四季度收入较上年同期略有下降。另外，由于品牌建设投入较大，单季度销售费用率全年最高，预计公司2023年第四季度业绩较上年同期下降。

《投资快报》记者留意到，汤臣倍健2023年前三季度的销售费用为27.29亿元，同比上升30.83%，公司表示销售费用的上涨主要因市场推广费、平台费用及广告费增加所致。在业内人士看来，近年来中国VDS行业线下渠道增长放缓,而线上渠道占比达到40%以上且目前渠道结构变化趋于稳定,线上已成为VDS企业的必争之地。

《投资快报》记者留意到，汤臣倍健通过药店、商场等非直销渠道起家，2012年销售终端数量已超过30000个，线下渠道市占率领先。2015年汤臣倍健进军线上市场，2022年境内线上收入占比已达39%。据汤臣倍健1月份最新投资者调研记录，从汤臣倍健线上各平台的收入占比来看，阿里和京东合计占比超过六成，抖音收入约占比两成。

汤臣倍健称，本次业绩快报披露的经营业绩与前次披露的《2023年年度业绩预告》中预计的业绩不存在重大差异。此前的1月5日，公司发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润15.94亿元-18.71亿元，同比增长15%-35%。

大幅上调2024年股票激励计划业绩考核目标

相对业绩快报，公司发布的8份公告大幅提高了今年股票激励业绩考核目标较为引人关注。公告称为推动公司的高质量发展，进一步发挥股权激励的积极作用，公司结合未来经营规划及行业发展情况，适度上调2024年限制性股票激励计划中的公司层面业绩考核指标。调整后，2024年到2026年的营收增长率分别为不低于29.3%、39.6%和50.8%。

年初，汤臣倍健发布《2024年限制性股票激励计划(草案)》(以下简称“激励计划”)，本激励计划拟向激励对象授予1680万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.99%，其中首次授予1490万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.88%，约占本激励计划拟授予总额的88.69%，预留授予190万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.11%，约占本激励计划拟授予总额的11.31%。

激励计划显示，本次限制性股票激励计划考核指标分为两个层面，分别为公司层面业绩考核和个人层面业绩考核。公司层面业绩考核目标是以2022年营业收入为基数，2024年到2026年的营业收入增长率分别不低于25%、32%和38%。

汤臣倍健称，公司层面业绩指标为营业收入增长率，营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。综合考虑市场行业情况、公司战略目标等因素以及兼顾本计划的激励作用，本激励计划设定了上述考核指标，该指标有利于调动员工的积极性、提升公司核心竞争力，确保公司未来发展战略和经营目标的实现，指标设定合理、科学。

“本激励计划还设置了严密的个人层面绩效考核体系，对激励对象的工作绩效作出较为准确、全面的综合评价，确定激励对象是否达到归属条件。”激励计划称。综上，公司2024年限制性股票激励计划的考核体系具备全面性、综合性以及可操作性，考核指标的设定具备良好的科学性和合理性，同时对激励对象的激励与约束效果能够达到本激励计划的考核目的。

不过，该激励计划引来代表中小投资者的中证中小投资者服务中心的《股东质询函》，中证中小投资者服务中心对公司激励计划业绩考核目标及授予价格依法行使股东质询权，要求公司结合目前实际经营情况、外部经营环境、未来发展规划及业绩驱动因素的变化情况等，说明本次股权激励计划中2024年-2026年营业收入考核目标同比增长率明显低于报告期营业收入增速、低于前两次股权激励计划营业收入考核目标增速的合理性，说明本次考核目标是否能起到激励作用。

“公司2022年及2023年前三季度营业收入分别为78.61亿元、77.82亿元，并在《2023年度业绩预告》中披露2023年第四季度收入较上年同期略有下降，按照与2022年第四季度营业收入17.02亿元相同估算，2023年营业收入为94.84亿元，以此计算业绩考核目标为2024年-2026年营业收入同比增长分别不低于3.61%、5.60%、4.55%。”《股东质询函》称从历史经营业绩来看，公司近十年(2014年-2023年)营业收入的同比增长率分别为15.03%、32.91%、1.90%、34.72%、39.86%、20.94%、15.83%、21.93%、5.79%、20.65%(估算)，年均复合增长率为21.01%，本次业绩考核中的营业收入增速远低于近10年历史增速。

从历次股权激励情况来看，汤臣倍健曾在2016年、2019年实行过股权激励，其中2016年激励计划的业绩考核目标是以2016年为基数，2017年-2019年营业收入增长率不低于10%、21%、33%，则2017年-2019年业绩考核目标为营业收入同比增长率不低于10%、10%、9.92%。2019年激励计划的业绩考核条件为以2018年为基数，2020年-2022年营业收入增长率不低于45%、60%、75%，因2018年、2019年营业收入分别为43.51亿元、52.62亿元，则2020年-2022年业绩考核目标为营业收入同比增长率不低于19.90%、10.34%、9.38%。本次股权激励计划中营业收入业绩考核目标同比增速远低于前两次股权激励计划。

“本次激励计划,公司层面业绩考核指标设置符合行业和公司发展实际。”汤臣倍健回复称，欧睿数据显示，2010年-2018年公司所处的维生素与膳食补充剂行业处于快速发展阶段，国内VDS行业零售总规模年均复合增长率约为11.5%;自2019年以来，中国VDS行业规模保持平稳个位数增长，2018年-2022年行业零售总规模年均复合增长率约为4.8%。同时，近年来因行业监管政策变化、电商平台兴起及疫情对于消费者购物方式的影响，中国VDS行业渠道格局发生较大变化。线上渠道的准入门槛低且电商平台多元化，新锐品牌大多从线上开始发力，线上渠道快速发展成行业主要销售渠道，行业竞争进一步加剧。随着规模的增长、行业渠道格局和竞争环境的变化，不管是行业还是公司的增长率都较过去有所放缓，公司2014年-2019年营业收入年均复合增长率为25.3%，2019年-2022年营业收入年均复合增长率为14.3%。综上，本次激励计划中2024年-2026年营业收入考核目标同比增长率低于前两次股权激励计划营业收入考核目标增速具备合理性。