华安基金苏卿云：2024年黄金等大类资产可期

财联社2月6日讯（记者 吴雨其）从当下市场环境和特征来看，个股分化程度提升，市场风格切换频繁，在这种背景下，ETF由于行业品种丰富，交易成本低成为资产配置的最佳工具之一。

日前，由中国银河证券、朝阳永续主办，华安基金及银河期货协办的2023年度（第十八届）中国私募基金风云榜颁奖盛典在上海举办，华安基金指数投资部副总监、基金经理苏卿云在会上也指出，当前许多投资者开始将ETF作为投资配置的工具，ETF在市场波动中逐渐崭露头角。

ETF成市场投资热点

回顾过往，苏卿云认为去年是一个相对艰难的市场年份，然而，ETF在这个时期却展现出非常迅猛的发展和卓越的表现，整体来看，2023年ETF市场规模已突破2万亿，增长规模达到了4000多亿，增速超过30%。这表明，在市场剧烈波动的时候，许多投资者开始将ETF作为投资配置的工具。

从资金流入情况看，ETF是一个加速增长的趋势。苏卿云提到，相较于公募主动基金，近年来公募基金流入逐渐减少，而ETF则逆势增长，成为投资者关注的焦点。ETF的优势在于简单直接、费率低、高效，这也是投资者纷纷选择ETF的原因之一，不仅如此，私募基金也在加大ETF的布局，甚至开发相应的投资策略。

不过，ETF在帮助投资者简化投资方面起到了积极的作用，但投资者在选择ETF时仍然面临一些挑战。“买什么？怎么买？”还是投资者的痛点和难点。各基金管理人在过去几年时间内不仅要为投资者提供产品，还要提供相应策略。

苏卿云表示，在开发许多ETF相关投资策略后发现，资产配置和行业轮动为投资者热衷的两大策略。

具体来看，苏卿云介绍，行业轮动方面，该策略自2018年开始表现出色，年化收益率超过19%，相较于市场主流宽基指数，如沪深300、中证800，行业轮动策略取得了显著的超额收益。他指出，“该策略运作也相对简单，基于观察或量化模型，利用微观、中观和宏观三类指标评分，每月进行一次观察，根据评分结果判断未来一个月更看好的行业。”

资产配置策略则采用了大类资产配置模型，主要使用了Black-litterman模型对大类资产的收益进行预测。目标是更好地发挥资产配置的效果，通过控制回撤实现较为稳健的收益表现。

在资产配置中，对A股权益资产、海外权益资产、债券、商品等大类资产进行判断，并根据判断结果进行相应的配置。选择宽基的ETF作为国内股票标的，以及相关的海外ETF标的，此外，黄金和债券同样有相应的ETF可供选择。“这更突显了ETF产品形式的优势，当中几乎可以涵盖所有大类资产配置的投资。”苏卿云表示。

未来看好低波与红利两大策略

谈及今年看好的策略，苏卿云表示他将关注低波动策略与红利策略。

从市场表现来看，去年低波动策略表现极为出色，“我们使用了500行业中性低波指数和中证500作为对比。在过去19年中，几乎只有两三年，500低波的收益未能战胜中证500，其他年份都取得了明显的超额收益。因此，我们认为500低波在中证500中的胜率非常高。”通过对过去相关因子的分析，苏卿云发现500行业中性低波是在500指数中表现最优异的增强因子之一。

苏卿云还指出，低波策略还具有降低风险的效果。因此，从风险收益比的角度来看，500行业中性低波的指数收益是最高的。

第二个备受关注的策略是红利策略，红利策略选择了市场上股息率较高、分红较好、具有良好现金流的资产。“这些公司之所以能够分红，是因为它们本身是盈利的，因此基本面非常强劲。当然，它们的估值也相对较低。”苏卿云解释。

红利策略和低波策略有一些相似之处，它们并非完全是一个防御性的指数，从长远来看，无论是在下跌市场、振荡市还是牛市，它们都能取得一定的超额收益。

此外，红利策略去年表现突出的原因之一是整个市场的策略偏低。苏卿云认为，“在这种情况下，红利策略容易发挥其有效作用。然而，有一些时候它的表现并不理想，这说明市场中存在一些更强劲的主线投资主题或方向。”

除了上述两个相对细化的策略指数之外，苏卿云表示，还有一个宽基指数也值得关注，比如，上证180ETF，它的代表性非常强，占到上海市场60%的市值，占到70%的营业收入，80%的净利润和90%的分红，具有低估值高分红的特点，抗风险能力也相对较强，适合市场整体策略。

2024年黄金等大类资产可期

展望2024年，苏卿云表示，他首要关注的大类资产便是黄金，这态势源于多方面的核心因素。首先是去美元化，美元信用在逐步下降。在地缘危机爆发时，美元成为美国对欲制裁对象兑付的手段，将美元武器化，大幅削弱了美元地位。“我们预计将在去年的基础上加大对黄金的持仓。“苏卿云强调。

其次是美联储政策的变化。苏卿云表示，尽管美联储尚未正式降息，但降息的预期大概率上升，美元也将逐步走弱。在此过程中，黄金往往呈现走强的机会。另外，中期来看，风险事件频发，包括地缘政治和美国大选等，都可能产生影响。

谈及近期较火爆的跨境投资，苏卿云也表示，近年来，对于海外投资的关注度不断提升。基金公司积极部署了美国纳斯达克、日本日经225ETF，还包括法国、德国等多个国家，进行了全球范围内广泛的布局。

苏卿云也提示，去年年底和今年初，很多投资者都高度关注海外投资标的，但一些标的的溢价较高，溢价高的主要原因在于基金公司的QDII额度不足，投资者应审慎投资。