五谷道场在前，兴疆牧歌在后，克明食品患上“产业焦虑症”

编辑 | 虞尔湖

出品 | 潮起网「于见专栏」

近些年，光伏、养殖、预制菜、新能源等领域潜力四射，很多企业都开启了追风之旅。成为追逐风口上的猪，固然勇气可嘉，但往往风口太大飞得太高，摔得也越痛。

近期挂面大王克明食品发布了2023年业绩预告，公司归母净利润预计亏损4600万元至7500万元，同比下降127.31%—144.53%。对于业绩出现变动，克明食品的解释为受市场环境变化和行业周期影响所致。但其实广大股民对于亏损原因都已心知肚明：跨界养猪。

其实从去年半年报发布后，很多投资机构都曾预判克明食品2023年业绩或不及预期。出现亏损或是意料之中，只不过向来一贯业绩稳健的三好学生，交出这样一份答卷，确实令人诧异。但对于主业疲软的克明食品来说，跨界养殖或许是不得已的选择。

挂面难讲好故事，业绩增收不增利

三年疫情令很多企业陷入了困境，然而克明食品却得到了宅经济的滋润。疫情期间挂面从日常生活品摇身变为必备品，其业绩也迎来了爆发。2019年克明食品的营收仅为30.34亿元，三年后的2022年其营收已经来到50.2亿元。

营收大增对于克明食品无疑是好消息，但疫情过后，如何保持高增长却给克明食品出了个难题。实际上，疫情三年业绩高光的背后，克明食品的隐忧也正在慢慢浮现。

最明显的表现就是盈利能力下降。尤其是近些年全球经济动荡、极端天气频繁加剧，导致小麦价格居高不下。其毛利率也从2012年的24.01%滑落至2021年的15.63%。

这是什么概念呢？2012年克明食品刚上市时，营收10.02亿元，归母净利润8040万元。9年后的2021年，营收虽然达到了43.27亿元，实现了4倍增长，但归母净利润只有6746万元，在利润层面还开起了倒车。

不过上游原材料成本激增导致利润下滑，只是克明食品的表面忧患，其目前最大的困境在于消费升级之下，作为传统面食的挂面已经越来越难卖了。

据数据显示，2017—2021年我国挂面产量从781万吨回落至711万吨，同比下滑近20%。市场规模虽然在稳步增长，2022年已经突破700亿元，但不置可否的是，国内挂面市场已经进入成熟期，增速缓慢。

尤其近年在上游压力之下，虽然我国挂面企业数量骤减，但对于克明食品而言，竞争却越发白热化。金龙鱼、金沙河、中粮、今麦郎等企业的实力越来越强大，都在抢占中小挂面企业倒闭后空出的市场份额。不过除此之外，克明食品本身也存在着产业短板。

首先，大多数挂面企业都有着明显的地域性特征。克明食品虽然是国内一线品牌，市场占有率也遥遥领先，但近十几年其主力市场依旧是华东、华中和华南地区。

例如2023年上半年这三大地区的营收占比高达66.78%。尽管克明食品早在2012年就提出攻克西南、华东和华北三大市场，但十年之后，北方市场依旧是其难以啃下的硬骨头。

其次，克明食品定位于中高端市场，走超商渠道。然而挂面在大众的刻板印象里就是廉价商品。这也给其市场开拓带来了一定阻力。虽然近些年，克明食品不断推陈出新，大打营销牌，聘请影视明星代言，并和知名IP联名提升品牌价值，但对业绩而言依旧是杯水车薪。

非油炸的五谷道场不是救星

面对经营中的种种困境，克明食品采取了“小一体化”战略，就近建设面粉厂，实现降本增效增加回血能力。但仅仅依靠挂面产业把业绩做大做强显然是个极其漫长的过程，所以克明食品早把眼光放在了其他赛道。

2017年克明食品以1.06亿元的价格将五谷道场收入囊中，其目的非常明显：进军方便面领域，打造第二曲线。相对于挂面市场来说，方便面才是真正的千亿大赛道，据数据显示，2022年国内方便面市场规模已达1338.8亿元。

不过在方便面领域，康师傅、统一两强争霸的市场格局已非常清晰，而剩余的市场则被今麦郎、白象等品牌瓜分。留给五谷道场的想象空间已然不多，更何况五谷道场在方便面赛道更是个“异类”存在。

相信大家对五谷道场这个品牌都不陌生。曾经靠“非油炸”概念把康师傅、统一、今麦郎等巨头打得措手不及，创造了年销售额20亿元的神话。然而随后的快速衰退也令外界震惊不已。

如今6年过去，五谷道场虽然重获新生，也借“非油炸”概念和冠名热播综艺《快乐再出发》小火了一把，但对于克明食品来说，五谷道场的成长速度还是太慢了。

据财报显示，2020年至2022年克明食品方便食品业务营收分别为3.08亿元、3.4亿元和4.24亿元。虽然在疫情期间，其线上方便食品业务实现了翻倍增长，但很明显，五谷道场目前还难以肩扛第二曲线的大任。

这是因为方便面市场虽大，但早已是一片红海。非油炸是未来方便面市场的大趋势不假，但目前相对于油炸方便面还是太过于小众。五谷道场在非油炸市场有着得天独厚的优势，不过非油炸概念的推广还尚需整个行业的跟进和普及。

尤其是非油炸触及油炸面市场的利益，其推广更是一个漫长艰辛的过程。更何况在消费市场，大众对于非油炸面的口感也存在两极分化的现象。

所以能看到近些年，五谷道场不断推出了各种新口味，以及热干面、自热米饭、番茄牛腩菜肴包等方便速食，扩大商品种类提升销售业绩。

但整体而言，克明食品在五谷道场上的布局，依旧是换汤不换药，毕竟方便面和挂面一样，仍未摆脱上游小麦价格的影响。想要解决产业阵痛，克明食品只能是另谋赛道。

跨界养猪风险与机遇并存

2022年底克明食品发布公告，以3.57亿元受让克明集团、陈克明家族持有的兴疆牧歌全部股份，并对其增资2.8亿元。至此兴疆牧歌变身为克明食品子公司，正式进军养殖赛道。

据悉，兴疆牧歌成立于2017年，主营业务为生猪养殖、销售和屠宰。由此可以看出，克明食品对于养猪早有布局，并非一时兴起。然而在通告发布不久后，便遭到了众多中小投资者们的反对和质疑。不过克明食品还是力排众议，在去年4月完成了对兴疆牧歌的收购。

如今看来，兴疆牧歌并未给克明食品带来曙光，反倒是将其拖进了亏损深渊。

为何投资者会反对？这是因为目前粮食、饲料价格节节攀升，并且自2018年我国爆发非洲猪瘟后，对养殖行业的冲击至今还在。在投资者眼里养猪风险极大。

那么克明食品知道这些吗？肯定知道。为何甘愿冒大风险挺近“猪”风口，一方面为其大食品战略布局，进行产业转型；另一方面就是在赌“猪周期”过后，解决盈利问题。归根结底，克明食品入局养殖行业，看中的还是养猪背后的潜力空间。

自古以来养猪都是一门好生意，不仅仅是因为我国人口基数大，需求广阔，还在于养猪的利润非常高。例如，“猪老大”牧原股份2019年归母净利61.14亿元，相比2018增长1075.37%。温氏股份2019年净利也实现了2.5倍增长，这两家养殖巨头的盈利水平甚至超过了彼时如日中天的房企。

值得注意的是，2020年兴疆牧歌的表现也非常不错，净利润达到了4.3亿元。要知道，克明食品上市十几年来归母净利润从未超过3亿元。

这也是为什么近些年，万科、碧桂园、网易、阿里、京东等巨头纷纷跨界养猪的主要原因。不过养猪虽然能赚大钱，但行业却有着明显的周期性。

民间有养猪“一年赚、一年平、一年亏”的说法，指的就是“猪周期”。我国从2006年至今经历了四轮猪周期，每轮约为四年。其中上行期在一年半左右，下行期时间大约为两年。不过受非洲猪瘟、疫情因素影响，从2018年开始的第四轮猪周期下行时间变长。

结合克明食品2023年半年报数据，虽然屠宰、生猪养殖两大业务分别实现了10.37%和64.87%的增长，但毛利率都出现了下滑，说明其“养猪”事业已经步入正轨，只是深受行业之苦。或许只要熬过猪周期，克明食品的业绩会是另一番模样。

结语

在消费升级的冲击下，很多传统产业都有些举步维艰。产业年轻化也成了近些年企业转型的共同课题，克明食品遭遇的问题也是如此。

从长远来看，挂面、方便面都是比较稳定的基本盘，不过随着螺蛳粉等新兴速食的出现，传统面类市场份额被蚕食，加之上游成本的激增，导致其回血缓慢才不得已另谋生路。

跨界养猪并不是克明食品的心血来潮，而是真心希望通过养殖业提升盈利能力。2023年业绩亏损或许是其产业转型的阵痛，但是在循环往复的猪周期之下，克明食品的“彩头”或许会慢慢到来。