上海
太平洋证券股份有限公司郭彬近期对歌力思进行研究并发布了研究报告《23年业绩预告点评：国内业务经营超预期，期待24年轻装上阵》，本报告对歌力思给出买入评级，当前股价为7.07元。
歌力思(603808)
事件：公司近期发布2023年业绩预告，预计2023年归母净利润同增388.95%~535.64%至1.0~1.3亿元，扣非归母净利润同增1428%~2032%至0.76~1.06亿元。剔除商誉减值带来的影响，预计归母净利润同增877.91%~1024.60%至2.0~2.3亿元。
渠道高效扩张推动全年收入增长，国内业务经营超预期。公司旗下多品牌矩阵协同发展，推动收入实现连续增长，预计23年收入同增20%-25%至28.7~30.0亿元（较21年增长22%-27%）。1）渠道高效扩张推动收入增长：截至2023年年底公司旗下门店预计达到651家左右，其中503家为直营店，较年初净增43家左右，此外线上采取多品牌多平台的发展策略，线上线下发力推动收入实现良好增长；2）国内业务经营超预期：23年随着国内经营环境恢复，公司旗下所有品牌收入较2022年以及2021年均实现了增长，尤其是self-portrait品牌、Laurèl品牌以及IRO Paris品牌在国内市场表现均十分突出。新开门店的销售提升以及费用率优化，预计全年国内业务的利润可恢复至2021年的水平，其中23Q4国内业务的经营利润较21Q4有显著增长。
海外受通胀、地缘局势等因素影响短暂承压，充分计提减值后轻装上阵。23年海外受到通胀、地缘局势等因素的影响，消费者需求大幅减弱，旗下IRO Paris品牌在海外经营业绩受到较大冲击，经营未达预期，公司考虑到欧美地区宏观经济压力持续较大将导致IRO Paris品牌未来在海外地区的盈利能力有所下降，因此在年底计提0.9~1.0亿元的商誉减值，相应减少23年归母净利润。预计23年归母净利润同增388.95%~535.64%至1.0~1.3亿元，扣非归母净利润同增1428%~2032%至0.76~1.06亿元；剔除商誉减值带来的影响，预计归母净利润同增877.91%~1024.60%至2.0~2.3亿元。我们认为公司充分计提减值后，24年有望轻装上阵。
投资建议：持续推进多品牌战略，弱市加速渠道扩张、抢占市场份额并取得良好的销售表现；中长期来看，公司作为国内轻奢时尚女装的龙头企业，主品牌稳步拓店并提升店效、新品牌积极拓店，看好公司多品牌矩阵下的长期高质量的成长。我们预计公司2023~25年EPS分别为0.34/0.66/0.78，对应PE为24/12/10倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，海外消费恢复不及预期，渠道拓展不顺等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.19亿，根据现价换算的预测PE为12.81。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为13.29。
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