减值超10亿！这家公司存货爆雷

本报记者 苏浩 曹学平 北京报道

近期，南京健友生化制药股份有限公司（603707.SH，以下简称“健友股份”）发布2023年全年业绩预亏公告。公告显示，经财务部门初步测算，公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润预计为-2亿元至-1亿元，扣非归母净利润预计为-2.3亿元至-1.3亿元。

同日，健友股份还发布了《2023年度拟计提存货跌价准备的提示性公告》，公司对截至2023年12月31日存货进行了初步减值测试，公司2023年度拟计提的存货跌价准备10亿元到12亿元，由此，预计导致归属于上市公司股东的净利润减少8.5亿元到10.2亿元。

《中国经营报》记者注意到，2023年由于肝素原料药国外消化库存及部分国家肝素制剂市场变化，导致肝素原料药需求下降，肝素价格骤降。2023年10月，中国肝素出口平均单价已接近历史最低点。同时，巨额计提存货减值直接导致公司利润水平“两极反转”。

为了解肝素行业“去库存”态势下对公司的具体影响，本报记者日前向健友股份方面致函采访，但截至发稿，未收到公司方面进一步回应。

据了解，健友股份是一家集药品研发、生产、销售为一体的制药企业，公司从事肝素原料药生产二十余年，是全球最主要的肝素原料药供应商之一。

健友股份的存货主要由原材料、库存商品和在产品组成，原材料主要系肝素粗品，库存商品主要为标准肝素原料和肝素类制剂。近几年来，健友股份存货账面价值由2017年年底的12.94亿元持续飙升。截至2023年年末，健友股份存货账面余额（未经审计）高达54.39亿元，其中库存商品占比最大，为64.55%，原材料占比次之，为26.31%。库存商品的金额较2022年年末增加逾10亿元，占比上升21.43个百分点。

对于此次大额计提存货减值的原因，健友股份在公告中表示，主要受肝素行业震荡影响。公告称，在过去两年全球公共卫生事件的背景下，全球生产供应能力大幅削减，全球药品供应链受到了巨大的挑战，各国医疗系统库存策略更为谨慎，通过加大原料药采购以应对供应链不稳的风险，部分药品储备量较大。

但随着全球供应链逐渐恢复，医药下游主要客户调整了库存策略，从相对谨慎的高库存回归正常，肝素下游企业面临去库存的现状，对上游产品的需求出现较大程度下滑，竞争加剧，肝素行业受到一定冲击。

健友股份方面指出，2023年前三季度，肝素原料药业务总体稳定。“2023年第四季度以来，肝素产品价格开始快速下降，根据海关数据统计，今年10月后显著下降，10月、11月肝素出口平均价格同比分别大幅下降约45.1%和33.3%，已呈量价齐跌的态势。”

Wind数据显示，2023年7月，我国肝素出口均价为11779美元/千克，但该月出口量仅5吨，处于历史低位。之后的几个月，出口量虽有所回升，但均价持续下探。10月、11月均价分别回落至4805美元/千克、6116美元/千克，同比降幅分别约45.1%、33.3%，目前相比于2021年高点下降61%，已呈现量价齐跌的态势。

“公司依据行业供应链管理常态化进行备库，但受上述市场频繁降价、订单不稳定及需求降低等因素的影响，导致部分库存产品及原材料的可变现净值低于账面价值。相关产品库存及原材料出现减值迹象，公司拟按照相关存货的账面价值高于可变现净值原则计提相应存货跌价准备。”健友股份方面如是说。

而上述大额计提库存减值事项也被上交所关注，2024年1月12日，针对公司业绩预亏及存货减值事宜向健友股份发出监管工作函。

有关资料显示，肝素是天然抗凝剂，临床上用于抗凝血、抗血栓，市场需求较为稳定。

由于目前人用肝素主要从猪小肠黏膜中提取，因此，其产量和价格受生猪产量、价格和环保政策影响，从而表现出一定的周期性。

平安证券近期的一份研报称，当前肝素价格快速回落，与2018年的肝素价格水平已持平，处于第二轮肝素周期终点区间。在此背景下，不只是健友股份，多家肝素产业链企业也受到肝素行业震荡影响，尤其是库存高企的肝素原料药企业将面临更大成本压力。

从存货规模来看，除健友股份外，常山药业（300255.SZ）、千红制药（002550.SZ）与海普瑞（002399.SZ）的存货高企，三家企业也均为肝素原料药及制剂出口的头部企业。

截至2023年9月底，上述三家公司的存货账面价值依次为23.23亿元、6.75亿元、78.05亿元，分别占各公司总资产的42.79%、24.65%、38.79%。

2024年1月30日，常山药业发布了《2023年度业绩预亏公告》，公司预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为-10万元至-12万元，扣除非经常性损益后的净利润为-10.2万元至-12.2万元。

对于业绩变动的原因，常山药业在公告中称，公司2023年营业收入中，约60%来源于国内肝素制剂产品销售。由于第八批国家药品集中带量采购和部分省份药品集中带量采购政策影响，公司肝素制剂产品销售价格大幅下降，造成公司收入下降，毛利率降低，从而导致公司净利润下降。

与此同时，过去几年，由于全球突发公共卫生事件影响，各国加大肝素原料储备以应对临床需求。2023年度，肝素需求已经回归常态，国外客户正在调整库存策略和供应链方案，客户面临消化库存的现状，导致肝素原料药的采购需求下滑；国内外肝素原料药市场竞争激烈，肝素原料药价格大幅下降。公司肝素原料药销量和销售价格同比出现大幅下降，导致公司营业收入和净利润同比下降。

常山药业业绩预告发布次日，另一肝素龙头海普瑞也发布2023年业绩预告。公司预计2023年实现归属于上市公司股东的净利润为-6.47亿元至-9.24亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-6.44亿元至-9.21亿元。

而海普瑞将业绩变动的原因也归结于肝素行业去库存态势影响。

海普瑞在公告中表示，2023年度肝素行业持续面临着终端去库存的严峻挑战，全球各大肝素企业普遍调慢了生产节奏，肝素API的订单需求出现大幅下滑，中国肝素API的出口数据同比降幅远超行业预期，公司的API业务亦受到了较大冲击。同时，受累于去库存的影响，公司在非欧美海外市场的制剂业务亦呈现一定程度的下滑。

“2023年第四季度以来肝素产品售价大幅下滑，公司肝素产业链存货中的部分肝素产品在2023年第四季度出现减值迹象。因此，公司2023年度拟计提的存货跌价准备金额为人民币7.5亿元到9.5亿元，预计导致归属于上市公司股东的净利润减少人民币6.3亿元到 8亿元。”海普瑞方面说。

（编辑：曹学平 校对：颜京宁）

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