低调且神秘，只有缪玮彬才配当基金经理？解密

请原谅我孤陋寡闻，到今天才知道公募界还有这样一位大神，金元顺安基金经理缪玮彬。wind数据显示，他近1年回报15.77%，近三年回报150.61%，总回报249%，年化收益率19%。

对此，有网友在社区平台高呼，只有缪玮彬才配当基金经理！安元顺金元启太牛了。这三年行情这么差，它收益率还这么高。

还有基民表示，“真的哭了，错过这个永远的神，肠子悔青了”，“人才，我要拿20年”。基民集体拍断大腿，核心在于该只基金已经封盘，是无法申购或买入的。

本来以为司马义买买提很牛了，近1年收益5.66%，近两年8.62%，成为画线派代表。当时金石杂谈分析，他核心在于精准预判+量化+收益更高的债。那1年收益做到16%的缪玮彬是否也是通过程序化交易赢取超额收益呢？

首先，根据季报，缪玮彬复旦大学经济学硕士，曾任华泰资管固收总经理，2016年入职金元顺安，目前是基金经理、总经理助理。很明显，缪总既不像司马义拥有数学背景，也不像盛丰衍拥有计算机背景，所以，金元顺安元启是否是量化交易不清楚，至少缪玮彬在程序化交易方面不占优势。

其次，金元顺安基金官网所说的金元顺安元启是一只由宏观驱动、大类资产轮动的主观投资基金到底是什么意思？字面意思就是时刻关注宏观，通过宏观分析背后投资逻辑，进行股债商品或板块轮动。

但是，打开该基金持仓清一色的微盘股，2023年中期持有127只股票，平均市值只有46亿，最大市值380亿，最小市值15亿；平均利润5986万，大部分实现盈利，30只左右的股票实现亏损；平均增长率为-20%，一般的企业在2023年中期利润下滑。

季报显示，该基金持仓极为分散，净值占比最大的只有1.33%，而且仓位分散在各个行业。此外，该基金的权益仓位只有76.99%，类债型占比23%。

通过以上分析大概能够知道，该基金的安全垫在于：1）持仓分散，有效分散风险；2）类债基金占比超20%，对冲权益下跌风险；3）全部是小盘股，120只股票市值不足100亿，而过去几年市场风格中小盘优先，大盘股跌落神坛。

分析完金元顺安元启的安全垫，有助于我们进一步分析，缪玮彬是如何取得如此优秀的业绩的？（2年期第一、3年期第一）其实，根据上文大家应该知道他的真正策略，那就是微盘股策略，更确切的说：金元顺安元启名义上看是主动权益基金，实则是被动型指数基金，它所追踪的不过是微盘股指数。

大家看，金元顺安元启混合型基金和wind微盘股指数走势亦步亦趋，这两者唯一的区别是wind微盘股指数成份股有400只，而金元顺安元启持仓是127只，也就是说通过炒wind微盘股指数的作业，从中选择业绩更优或者更符合当前策略的股票就好了。所以我们看到wind微盘股指数5年涨幅278%，金元顺安元启5年涨幅295%。

其实，还有一点，笔者相信缪总封盘主要为了提示风险，避免走规模越大业绩越差的老路。但是，封盘还有一个作用，那就是规模不上去，大家的成本就一直是那么低，不会拉高成本，那收益就会蹭蹭往上涨。

举个例子，比如你持有茅台，成本是1000元，持有10手，现在盘子就是100万，但同时你做了一个决定：封盘，也就是茅台涨再多也不会再度加仓。所以当茅台涨到2000元的的时候，你的收益率100%。

但是如果在1500元的时候，散户心理作祟之下买入20手会导致什么情况呢？你买了30手，总成本400万，每股成本1333元，同样涨到2000元，你的收益率只有50%，少了一半。

对于缪总这种微盘股策略，它建立的核心逻辑是近几年市场风格小盘股占优，大盘股跌到无人问津，各行业龙头几乎全部大跌。但是，随着政策支持中国特色的估值体系，大批抄底资金在买沪深300等大盘股、价值股，市场风格会否突然转向而导致廖总微盘股策略失效呢？

这种情况完全有可能，而且价值龙头们过去三年确实跌的一个比一个惨，目前都处于估值洼地，可谓俯拾皆是黄金，但问题是何时启动的问题，有可能马上，也可能再调整几个月甚至几个季度。

所以问题就来了，如果市场风格转换，缪总神话是否依旧？在社区平台，股民纷纷表示，“这基金用的是垃圾股策略，超额基本都来自微盘股的暴露，市场风格只要反转回撤会相当大”，“他也是抄微盘股指数的作业，要看以后微盘股崩盘后他的调仓能力咋样”，“搞不好就是公司做标杆的，不让你买，只让你看，谨慎买这家公司其它基金，小心用其它基金给这个基金抬轿子。”

接下来就是调仓的问题，即使缪总拥有超强敏感度，调仓能力也非常迅速，该基金由于成交低迷，依然面临着能否卖出去的问题，以及是否会因为卖出而上演踩踏行情的问题？

根据wind数据，该基金成交额集中在三五千万，较整体市场中位数6500万的成交额偏低，同时较1.6亿的平均成交额偏低。

笔者相信，过去这三年甚至五年，缪总这实力绝对实打实的，因为都知道微盘股涨势喜人，你管理一只基金能做到如此高的收益率吗？99%的人可能做不到，一是踩不到风口，二是坚持不了三五年如此长的周期，三是做不到及时封盘，四是做不到业绩如此优秀，还如此低调，市场几乎没有任何缪总的发声。

在如此高的高位，不少基民将其奉为神话，很多投资者也趋之如骛。但是，如果市场风格转换，这只基金将何去何从，能否成功调仓，到底是神话继续还是猝然坍塌，让我们拭目以待！