海外市场下滑，优衣库背后的成衣巨头盛泰集团去年净利暴降近7成

　　盛泰智造集团股份有限公司（以下简称“盛泰集团”）今天（1月25日）披露2023年度业绩预告，公司表示，报告期内实现盈利，且净利润与上年同期相比下降50%以上，公司预计报告期内实现归属于上市公司股东的净利润为8000万元至1.20亿元，与上年同期的3.76亿元相比减少2.96亿元至2.56亿元，同比减少78.73%至68.09%；预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1200万元到2400万元，与上年同期3.47亿元相比减少3.35亿元至3.23亿元，同比减少96.54%至93.09%。

　　对于报告期内公司业绩预减的主要原因，盛泰集团解释称，报告期内，全球通胀水平依然较高，美元利率持续走高，国际环境复杂严峻，海外市场出现一定规模下滑，国内市场仍处于逐步复苏的阶段，公司虽然充分利用常年来累积的优势积极做好客户服务，但公司业绩仍受到了一定的影响和冲击。为积极应对复杂多变的国际形势和贸易摩擦，公司已对海内外基地进行了整合调整，并着力对公司可控的产业链相关业务进行深度开发和拓展，但相关调整产生了一系列额外支出和费用、收益尚未完全体现。

　　公开资料显示，盛泰集团成立于2007年，由雅戈尔集团、日本伊藤忠商社、宁波盛泰纺织等公司共同出资设立。公司从在浙江嵊州生产色织面料起家，2011年通过并购香港新马集团（原雅戈尔旗下的服装制造商）进入成衣制造领域并初步实现海外生产基地的布局（越南、斯里兰卡、柬埔寨），同时获得了香港和美国的销售团队。2013-2014年，公司接连在越南设立了棉纺厂和色织面料工厂，完成了在越南的全产业链布局，并在此后几年间持续并购越南、罗马尼亚工厂以完善全球化布局。目前，公司为全球优质服装品牌提供中高档棉纺织面料和成衣产品，公司主要客户有拉夫劳伦、优衣库、Lacoste、鳄鱼牌、卡文克莱、汤米希尔费格、雅戈尔、FILA、HugoBoss、李宁、CharlesTyrwhitt、T.M.Lewin、阿玛尼、Burberry、美鹰傲飞、衣恋、杰克琼斯、太平鸟、Dillards百货、玛莎百货。

　　财报显示，2017-2019年，得益于原有战略客户优衣库等订单的增长以及与新客户李宁等建立合作，盛泰集团的营业收入及净利润持续增长。2020年受疫情影响收入/扣非净利润分别下滑16%/4%。2021年收入恢复性增长10%，而扣非净利润下滑34%，主要是由于海外疫情导致生产及海运不畅，公司为确保产品准时交付，以空运代替海运，导致空运费同比增加超8000万，以及棉价大幅上涨导致毛利率承压，当年非经常性损益较多系公司持有的非凡中国股票确认的投资收益及公允价值变动收益。2022年随着海外疫情趋于缓和、物流恢复及产能逐步释放，订单情况良好，且上年度压制利润的因素消除，公司实现营业收入59.66亿元，同比增长15.68%，实现归属于上市公司股东净利润3.76亿元，同比增长29.08%。

　　不过进入2023年以来，部分欧美客户受当地市场高通胀带来的消费预期减弱及国际贸易摩擦等因素影响，公司海外订单减少，产能利用率下降，生产规模化效应减弱；加之报告期内受海外利率持续处于高位，公司进行基地调整、新购入澳洲农场等偶发因素影响产生一系列费用，致使公司前三季度的盈利能力下降较多，2023年前三季度，公司实现营业收入35.98亿元，同比下降17.28%，归属于上市公司股东的净利润1.27亿元，同比下降59.31%，其中，三季度实现营业收入10.49亿元，同比下降30.31%，归属于上市公司股东的净利润219.29万元，同比下降98.13%。

　　天风证券分析师孙海洋则认为，盛泰集团的业绩下降主要系海外客户需求有所有下降，国内客户需求尚在回暖过程中。观察来看，作为一家全球化布局公司，面料纺织布局在浙江嵊州、河南周口、越南，成衣制造布局在河南、湖南、安徽等省份以及越南、柬埔寨等多个国家，在海内外形成了完整的双循环布局。随着越南、柬埔寨等工厂的逐渐成熟，员工效率持续提升，叠加当地更为便宜的劳动力成本、运营成本等，公司增加了产能扩张及利润提升的可能性；公司产能基础也保证持续承接优质客户大额订单的能力。

　　基于国内人力成本上升，盛泰集团引进先进生产设备，并开发相关配套系统用于取代不必要人力劳动，提升自动化效率，降低生产成本。同时，由于目前海内外各大知名服装品牌为控制自身库存，对订单批量、下单周期和交货及时性的要求进一步提高，使得供应商“产能充足、配套完善”尤为重要，特别是“订单快速反应”的要求，正日益成为各品牌选择供应商的重要因素。盛泰集团生产体系的持续智能化改造，也使得其生产产品自动化率高、容错率低、订单反应时间快，成为盛泰集团始终能获得优质订单的一大竞争优势。

　　国信证券研究员丁诗洁此前也谈到，凭借多年积累，盛泰集团具备较好的竞争力，已在客户中占有一定份额，但与制衣龙头相比，份额占比仍然较低。我们认为当优质产能带来的效益超过品牌供应集中的风险时候，品牌便愿意给予更多的采购份额到单一的优质供应商。因此，随着公司面料开发能力的提升、智能化制造水平的优化，有望进一步增进核心客户的认可与信任，提升公司在核心客户采购份额中的占比，另一方面品牌客户自身规模快速提升也会带来公司订单规模提升。具体来看：

　　1、拳头技术获FILA认可，客户本身高成长+合作深化有望驱动订单规模提升

　　成功获得FILA客户认可：2018年盛泰集团的拳头产品水柔棉、较强的供应链快反能力成功获得FILA认可，并快速深化合作。2018年到2020年FILA成衣和面料采购规模均呈现明显上升趋势，成衣采购规模从0.87亿元上升到2.8亿元，面料采购规模从1.75亿元上升到2.17亿元，2020年公司占FILA总的采购份额在17.1%（采购的面料按照一定比例换算），达到较高水平。

　　展望未来：FILA品牌定位高端时尚，且产品多为时尚类棉类产品，公司多年来主打高端棉类产品，拥有多项核心专利，符合FILA长期采购需求，加上公司计划在国内新建成衣工厂，未来有望与FILA加深成衣合作，获取更大份额。同时FILA正处于快速成长阶段，2014年到2020年复合增长率为64%。因此随着FILA品牌自身规模快速增长与合作不断深化，有望带动订单快速增长。

　　2、疫情期间与优衣库合作加强，未来有望进一步提升份额

　　与优衣库长期合作，疫情期间获得新订单：盛泰集团通过第二大股东伊藤忠获得优衣库采购订单，多年来优衣库均为公司越南工厂核心大客户，2019年来自优衣库品牌订单收入规模达到7.41亿元；2020年疫情背景下，公司把握优衣库供应链调整和其他供应商受疫情影响产能受限的契机，凭借越南工厂完善的一体化产业链和快速反应等较优竞争力获得优衣库针织面料新订单。

　　展望未来：丁诗洁预计，一方面，若盛泰集团产品品质和生产效率能获得优衣库认可和信任，这部分额外订单有望转为长期的采购需求，从而在客户中获取更大的份额。另一方面，优衣库本身也在保持每年10%以上的复合增长，其采购需求的稳步增长也将为公司带来更多订单。

　　3、与李宁合资建厂，未来有望开展更深层次合作。盛泰集团成衣产品的中高端定位迎合李宁品牌产品升级趋势，凭借这一优势进入李宁品牌供应链，后续又将合作扩展到面料产品，2019年双方在广西宁泰合资建厂，双方在磨合中增进信任和了解，2020年李宁品牌针织面料采购规模达到1515万元。随着公司和李宁品牌融合渐入佳境，以及河南织造及成衣生产中心的规划与建设，公司将与李宁品牌进行更深层次和更大规模的合作。

　　截至第一纺织网今天晚间发稿前，盛泰集团收报7.14元/股，涨幅2.73%，市值39.67亿元。（第一纺织网　martin）