新游戏终止上线，祖龙娱乐股价大跌8.9%，创上市以来新低！

1月24日，祖龙娱乐（09990.HK）暴跌8.9%，创下上市以来的新低，目前股价报收1.33港元/股，市值仅剩10.63亿港元。

在游戏板块整体颓势的背景下，祖龙娱乐股价自然也毫无抵抗力，公司2020年7月份上市，自当年9月份开始，公司股价跌跌不休，至今累计跌幅超过90%，何时能够见底反转，是不少投资者关注的焦点。

与"腾讯"分手，新游戏终止上线

事实上，近一年以来，游戏行业复苏的迹象明显，这主要源于政策端的监管放松。

2023年堪称游戏产品的"大年"，公开数据显示，去年国内游戏版号共发放1075款，而2021年全年发放游戏版号748款，2022年全年发放游戏版号仅512款，对比之下，版号发放的趋势回暖明显。

此外，根据此前发布的《2023年中国游戏产业报告》，去年国内游戏市场实际销售收入首次突破3000亿关口，用户规模达到6.68亿，均创出历史新高。

和其他行业"卷向海外"类似，不少游戏企业也践行"出海"战略。2023年我国自研产品海外实销收入163.66亿美元，规模连续四年超千亿人民币，景气度节节攀升。

游戏市场的复苏，似乎并未给祖龙娱乐带来一丝暖意，2023年公司股价累计下跌接近50%，虽然相比前两年跌幅有所收窄，但趋势仍难言乐观，投资者继续用脚投票。

资料显示，2023年祖龙娱乐有新品游戏出炉，3月份，公司旗下的《以闪亮之名》正式上线，是由女性制作和策划团队研发的超自由时尚女性向手游，其优质的画面、多元素玩法，使得该游戏上线首日登顶iOS免费榜榜首并连续四日霸榜。

而《鸿图之下》、《龙族幻想》、《梦幻诛仙》、《万王之王3D》等多款游戏也在稳定运营中，持续为公司创造效益。

不过，值得关注的是，今年1月23日，祖龙娱乐公告称，公司旗下的重磅IP手游产品《阿凡达：重返潘多拉》宣布终止上线。

《阿凡达：重返潘多拉》是一款由迪士尼正版授权、祖龙娱乐研发推出的射击MMO手游，原本打算于2022年发布，刚好蹭一波电影《阿凡达2》的上线热度，可惜的是，该游戏于2023年8月份才获得版号。

发行方面，该游戏原本计划由腾讯发行，腾讯是祖龙娱乐主要股东之一，截至2023年6月末，腾讯直接持有公司股份约17.23%，两家公司长期保持战略合作关系，祖龙娱乐此前的不少游戏均由腾讯独家代理发行。

然而，2023年11月末，公司却宣布《阿凡达：重返潘多拉》将自主全球发行，让投资者颇感意外。具体的原因外界不得而知，但这一举动似乎让新游戏的上线受阻，也给公司的股价蒙上了一层阴影。

业绩长期亏损，公司出手回购

祖龙娱乐前身为李青在1997年成立的"祖龙工作室"，李青是业内知名的游戏设计师，《完美世界》《诛仙》《武林外传》等很多玩家耳熟能详的作品均与祖龙娱乐有关。经历了多年的研发沉淀之后，祖龙娱乐于2020年7月登陆港交所。

公司上市后的业绩却一言难尽，2020年至2022年，公司营收从12.09亿元降至5.84亿元，而三年间公司的归母净利润则一直处于亏损状态，合计亏损达18.31亿元。

背后的原因或许与公司的产品力不足有关，据悉，公司旗下被寄予厚望的《诺亚之心》，被视为"腾讯版原神"，结果上线即巅峰，口碑一路下滑，这或许也是公司股价持续疲软的背后原因之一。

2023年上半年，祖龙娱乐实现收入4.02亿元，同比上涨22.0%，归母净利润为-2.33亿元，较2022年同期亏损收窄24.6%。

业绩的回暖或来自于游戏业务的增长，公司的游戏发行及运营业务在2023年上半年录得收入3.01亿元，同比增长约56.8%。

其中，《以闪亮之名》在大陆上线算是功臣，这也导致了大陆地区的收入增长。2023年上半年，祖龙娱乐大陆地区的收入规模为2.38亿元，同比增长约128.5%。

另外，大陆地区的营收占比也提升至59.2%，相比前些年快速增长，在很多游戏公司忙着"出海"之际，公司却着重深耕国内市场。

某种程度来说，做游戏类似于一场豪赌，游戏企业很依赖产品力，如果公司能够推出更多精品的爆款游戏，运营周期亦足够长，或将给公司带来源源不断的现金，才能从根本扭转业绩颓势。这当然也很考验公司的研发实力。

2023年上半年，祖龙娱乐的研发开支为2.99亿元，相对于目前公司的营收规模，公司在研发上投入还算是大方。

但相比2022年同期的3.67亿元的研发开支，同比下滑了18.5%。公司对此表示，这主要是由于雇员福利开支及外包技术服务成本控制所致。

近几年，不少游戏公司选择优化部分员工，节省开支以度过行业严冬。值得一提的是，AI的发展也为此提供了新的思路。AI技术可以直接替代部分美术类工作，还可以赋能游戏行业，提供更智能化的NPC、对话系统，以达到降本增效的目的。

在AI方面，祖龙娱乐亦有相关布局，公司已经在重量级储备项目《代号：重生》中加入智能NPC，以提升玩家的体验感。

结语——

虽然祖龙娱乐股价跌跌不休，但管理层似乎较为乐观。近日，公司公告，自2024年1月23日起，拟在公开市场购回不超过1亿港元的公司股份，过往公司也进行了多轮真金白银的回购，以提振投资者信心。

但从长远来讲，增强自身的造血能力，早日摆脱亏损泥潭是比回购更重要的事。

作者|飞鱼

编辑|Annie