2024·新青年·新思考丨“高效的科技金融体系”，10位青年学者新年之际热切关注的议题

中央金融工作会议将科技金融列为五大重点发展方向之一，各地积极探索金融支持科技创新的新模式，加快形成以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系。新时期，仍需要更好地优化科技与金融的联动衔接，引导各类耐心资本、长期资本进行接力投资，形成各类金融工具、产品和服务的耦合效应，构建更加高效适配的科技金融服务体系，实现“科技—产业—金融”良性循环。

2024新年伊始，我们邀请了来自知名高校、科研机构、政府智库等一线青年学者、政策研究者及科技管理者：刘碧波、于磊、张俊芳、薛薇、孟添、闵敏、郭佳楣、沈应龙、赵一、金爱民，从科技金融发展趋势、政策体制、难点痛点等视角，共同探讨在构建科技金融服务体系方面大家关注的热点问题及对新一年的展望。

"——金爱民

刘碧波

清华大学五道口金融学院副教授、科创金融研究中心主任

更广阔视野下的科技金融

2023年以来，科技金融得到了政策和社会的广泛关注。科技创新引领现代化产业体系建设可以分解为基础创新-成果转化-创业创新三个环节。其中金融都可以发挥多层次的重要作用。首先是资本配置。科技金融的首要任务是为创业创新提供高效率的资金支持，这也是银行、创投、公开资本市场等多类型市场主体的共识。其次是风险管理。相对于一般项目，技术开发和创业创新面临着更大的不确定性，这是保险等金融风险管理机制可以发挥作用的地方。第三是公司治理。因为技术交易的不完全性和技术管理团队的认知差异，科创企业的治理更为复杂。金融关于公司治理的结论、方法、经验有望在科技金融领域得到发展。最后是信息反馈。金融的价格机制能够有效反馈社会对于技术和产品的需求，不仅可以为新技术开发提供方向，还可以为已有成果寻找新的应用场景。

于磊

科技部相关事业单位处长

探索建立基于数据驱动、量化评价的科技金融政策工具

过去一年，我和同事持续研究完善“企业创新积分制”新型政策工具，用18项评价指标建立了一套能客观反映各成长阶段、各技术领域科技型企业创新能力和成长潜力的量化评价体系，目前已在全国133个行政区、开发区试点实施，覆盖25个省份，获得评价积分的科技型企业超过15万家。根据量化积分，我们与工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行、招商银行、光大银行等近20家全国性银行总行合作开发推出了“创新积分贷”专项金融产品，累计为积分企业提供无抵押授信超过3000亿元。2024年，我们将进一步优化完善评价指标和量化模型，将“企业创新积分制”在全国全面推广实施，打造全国性的科技型企业创新能力量化评价标准，并且不断拓展“创新积分”应用场景，支持推出“创新积分投”“创新积分保”等更多好的科技金融产品。

张俊芳

中国科学技术发展战略研究院研究员

加快完善创业投资体制机制，助力科技金融大发展

过去一年，是艰难险阻的一年，国际形势日趋严峻，国内市场有效需求不足；也是改革奋进的一年，中央科技委员会成立，习近平总书记对科技金融全局工作作出重要指示，并强调要“更好发挥创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用”。

作为新技术、新产业、新经济增长“发动机”的创业投资，受美国科技投资脱钩断链、国内市场预期减弱等多重影响，市场活跃度大幅下滑，引起高层高度重视。未来建议：一是加快体制机制改革，尽快推动创业投资差异化监管政策落地，在更高层面形成促进创业投资发展的指导意见。二是放宽各类长期资本进入创投领域的限制，研究适配的考核评价体系、税收优惠政策，增加募资端的源头活水。三是更好发挥政府引导基金作用，引导各类社会资本加大对国家重点领域、战略性新兴产业、关键核心技术、科技型中小企业投资。四是加快建设国际化资本市场，提高政策稳定性与精准性，完善与拓宽适宜创业投资属性的退出渠道。五是以改善营商环境为重点，扩大合格境外有限合伙人试点范围，设立全球基金，推动更高水平对外开放。

薛薇

中国科学院科技战略咨询研究院研究员

加强科技金融顶层设计，迎接新时期新需求

我国科技金融已形成覆盖科技企业全生命周期的服务体系，但面对新时期新需求，科技金融结合不充分问题凸显，特别是创业投资仍处于“寒冬”。2023年中央政府加强相关部署：《私募投资基金监督管理条例》（国令第762号）设立创业投资基金专章；创业投资企业投资初创科技型企业的政策条件延续至2027年；中央经济工作会议特别提出“鼓励发展创业投资、股权投资”。展望未来，笔者建议：建立科技金融政策制定与落实的统筹协调制度，强化顶层设计、政策体系完善与监督落实；加强传统科技金融模式下的机制创新，同时加快金融科技的研发与示范应用；健全创业投资发展的基础性制度，包括税收优惠、长期资金供给、国有资金管理、多元化退出渠道、差异化监管等。

孟添

上海大学上海科技金融所执行所长

中欧陆家嘴金融论坛50人成员

“数字金融”赋能“科技金融”破解“普惠金融悖论”

二十大报告指出：必须坚持“科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力”，“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”。2023年10月召开的中央金融工作会议提出，要“以加快建设金融强国为目标”，做好科技金融等“五篇大文章”，要“优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造等”。2022年12月召开的中央经济工作会议提出，要推动“科技-产业-金融”良性循环。这些都与习总书记提出的“加快形成新质生产力”高度契合。我们要深刻领悟到，在这“百年不遇之大变局”中，科技金融对中华民族伟大复兴与强国之路的重要性。找准科技和金融结合点，提升金融服务科技质效，是做好科技金融文章的重要发力点。只有这样，金融才能支持好国家创新驱动发展战略和区域协调发展战略的实施。

近年来，相关政府部门正积极推进金融支持科技创新，包括：（1）积极加强跨部委合作，完善科技金融政策体系；（2）引导银行业持续加大科技信贷投放力度与降低信贷成本；（3）发挥国家科技成果转化引导基金作用，鼓励社会资本投早投小投硬科技；（4）加强科技数据共享利用和信贷模型建设，不断提高科技型企业融资的便利性等。

同时我们也要看到，当前科技金融工作还面临诸多挑战，包括：（1）由于金融供给结构以间接融资为主，科创企业直接融资需求与金融机构间接融资供给之间的矛盾仍需要进一步缓解；（2）由于科创具有长周期性特征，科创企业的资金长周期需求与主流金融产品的短周期供给之间的矛盾仍需要进一步缓解。特别是在种子期、初创期的科创企业，由于融资额度较小、轻资产无抵押、科技创新和成果转化存在高度不确定性等，必将导致对其的金融服务成本不断增大，“普惠金融悖论”凸显。

如何破题？未来，期待在以下几方面进一步深入研究探索与实践：一是如何深化金融对科创企业全生命周期的差异化服务，解决金融围绕科创全产业链的系统设计不足、某些细分阶段与领域的针对性金融产品和工具不多的问题，推动科技金融更加精准。二是如何深化科技金融生态圈的协同与共享，进一步探索与建设长三角五地-上海市、南京市、杭州市、合肥市、嘉兴市科创金融改革试验区，先行先试。三是如何深化数字金融赋能科技金融，提升金融机构对科创企业的风险识别与定价能力。在数字经济的大背景下，唯有科技才能大大降低传统金融服务科创企业的成本。

闵敏

上海财经大学金融学院金融实验室副主任、副教授

供应链中的科技金融-票据背后的“繁花”

过去几十年，中国供应链金融特色就 是其庞大的票据市场： 每张票据背后多则几十手的背书链条，一条条记录了整个产业的运行痕迹，仿佛让人回到了上世纪初境内产业链完整的欧美。 中国票据独立经历了纸票、电票再到现在供票的科技过渡，用自己的方式把银行与企业紧密链接的同时，也上演了一出又一出惊心动魄的“繁花”，理应成为科技金融发展的注脚，但学术界似乎尚缺其一份解释与一笔精彩。 本人自13年开始接触票据，走访调研企事业单位，游说多方资助构建票据数据库至今，既记录了科技新秀的成长，也见证了地产大佬的轰塌。 随着数据的完善，相关重要合作研究成果终于于23年入选WFA年会并顺利投刊。 未来会更加关注供应链中其他衍生科技工具的问题与风险，为供应链科技金融的平稳发展尽自己绵薄之力。

郭佳楣

上海市科技创业中心科技金融部部长

加快构建全链条的科技金融生态

科技金融是融通科技与产业的关键枢纽。党中央、国务院高度重视科技金融工作，习近平总书记在2023年10月底召开的中央金融工作会议上的重要讲话中指出：“科技金融要迎难而上、聚焦重点，引导金融机构健全激励约束机制，统筹用好股权、债权、保险等手段，为科技型企业提供全链条、全生命周期的金融服务，支持实体经济和制造业发展”，将科技金融作为金融服务实体经济高质量发展五篇大文章之首进行部署，要求把更多金融资源用于科技创新，大力支持实施创新驱动发展战略。要兼顾金融风险与科技创新，一是要融通股债贷保各类金融要素，围绕科技创新的全生命周期形成组合式接力式的金融支持；二是要加大对金融支持成果转化、技术熟化阶段的政策引导，鼓励投早投小投硬投长；三是要不断优化科技金融生态，支持科技服务业、金融服务业和金融机构形成多方联动，不断提升对科技创新风险判断的能力。四是完善科技信用体系建设，支持真科技、硬科技的金融需求。

沈应龙

国泰君安创新投资有限公司研究院策略研究中心主任

科技创新：一切问题的通解

当前，我国的经济发展模式再次进入“换挡期”，但受到世纪疫情、大国博弈等诸多因素扰动，由高杠杆的房地产基建拉动转为科技创新支撑的高质量发展的切换过程有所不畅。但无论是参与全球产业链竞争、抢占全球新兴产业定价权等国际角逐，还是提升劳动收入水平和消费能力、提振长期投资与消费发展趋势等内部挑战，科技创新都是当下能够全面覆盖、有效应对的唯一“通解”。以往通常被视为“新兴力量”“未来之星”的科技创新，被前所未有地寄予厚望。社会各界迫切希冀其能够以最快速度转化为新质生产力，早日“先立”并接替旧有动能成为下一阶段我国经济发展的主要支柱。同样的，科技创新也必将成为下一阶段我国金融投资行业全力支持国家经济发展、建设金融强国的主要舞台。

赵一

河南大学国际商学院助理教授

构建更加紧密、协同的科技金融服务体系

1.过去一年自己最关注的研究问题:如何发挥各类金融工具、产品和服务的耦合效应，构建更加紧密、协同的科技金融服务体系，以更好地适应和支持不同类型的创新项目。

2.过去一年本主题最让人兴奋的一个研究进展：金融机构对科技创新企业的支持正从单一服务向多方位转变，成为近年来科技金融服务体系研究的重要趋势。它们不仅提供传统贷款、信贷等服务，还通过创新金融产品、服务和模式，为科技创新企业提供更多元化、个性化的金融服务。为降低投资风险，提高投资意愿，金融机构在风险管理方面进行创新，建立风险共担机制，如设立科技创新基金、引导社会资本参与等。此外，金融机构还与其他行业、领域跨界合作，共同推动科技创新企业发展，如与科研院所、高校合作研发适用于科技创新企业的金融产品和服务，与政府部门合作推动政策支持和优惠措施的实施。

3.新一年的展望：在未来，金融机构可以根据自身情况细化金融产品，开发出更具针对性的金融产品，比如对科技创新企业的知识产权保险等，为科技创新企业的核心技术和知识产权提供保护。考虑到科技创新企业的核心技术和知识产权的价值评估存在较大主观性和不确定性，能否借助数字技术解决定价问题是推动科技金融发展的重要关口。另外，科技创新项目信息共享平台的信息安全和隐私保护问题能否利用最新的区块链和智能合约等数字技术来有效解决，是直接决定未来金融机构与科研院所、高校等合作，实现科技创新项目信息和评估结果的实时共享，提高金融服务效率的关键。

金爱民

上海市科学学研究所科技创业研究室副主任、研究员

高效适配的科技金融体系亟待补齐短板

为落实中央金融工作会议精神，把更多资源用于促进科技创新，加快实现“科技—产业—金融”良性循环，健全高效适配的科技金融体系，至少应该在以下三个方面实现提升：一是缓解当前“募资难、投资难、退出难”的困境，引导社会资本投早投小投硬投长，特别是要优化早期投融资生态。二是衔接好拨投债结合的接续投资机制。发挥财政资金的引领作用，推进资金（如科技信贷、创业投资）、平台（如高质量孵化器）、科技项目等一体化资源配置。建立政府财政资金、创业引导基金、产业投资基金、S基金、并购基金等联动机制，对硬科技项目进行接力式投资。三是优化股权投资的税收制度安排。例如让投资亏损抵扣更加符合市场逻辑，探索采用“递延纳税”方式，在创投基金“全生命周期”的计税模式上实现突破。推动天使投资人更加便利地享受现有优惠政策。探索“所得主体穿透”，在最终投资者环节做应纳税所得核算与计税。

编者语

新年之际，邀请青年学人分享研究与思考，是三思派过去两年形成的一个新系列。今年继续。这个系列的每一篇文章，由一位召集人，邀请10位青年学者，围绕同一议题展开讨论。与过去两年相比，今年每一篇的议题更为聚焦。参与的每位青年学人在300字内，分享与议题相关的——自己过去一年的研究心得、自己最感兴趣的一个进展或者问题、在新一年的探索计划。期待青年学人精心打磨的300字，能够带来更多的思考、引发更多的讨论。

HELLO 2024

新年伊始，万象更新

本文由“三思派” 特邀上海市科学学研究所科技创业研究室副主任金爱民研究员 牵头组织和编辑。文章观点不代表主办机构立场。

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