阿根廷股市34年涨1万倍，没有米莱总统的时候靠什么上涨？

最近国际财经界发生两件大事，都和阿根廷有关，其一是阿根廷的股市创新高，引发了中国财经界的惊讶和欢呼；其二是阿新任总统在达沃斯的发言，又让中国财经界和知识界沸腾。

这两件大事都和阿根廷新任总统米莱有关，米莱采取了一系列改革措施，可以称之为原教旨主义的资本主义、市场经济和自由主义政策，这种风格的改革，在中国一众人心中也颇有市场，阿根廷如果成功了，那么就说明他们正确了，也就反证某国错了。

这就是阿根廷新任总统米莱上台后被国内某些人吹捧的原因，话术还是和以前一样，讲话只说一部分，你也不能说他是假的，曾经有个著名的经济学家讲过一个故事，用在这里非常应景：一个瘸腿的残疾人坐电梯到达楼顶，然后就有人吹嘘他是因为瘸腿才能达到楼顶的。

这个人确实到达楼顶了，他也确实腿瘸了，但是这和他到达楼顶有关系吗？明眼人都知道没有关系，因为这是尝试，是个人都知道，但是如果是放在更为宏观和专业的事情上，普通人就分辨不清了，这也就给了很多人用春秋笔法、混淆真相的机会。阿根廷的股市就是那个到达楼顶的瘸子。

1、阿根廷股市34年涨万倍

下图是阿根廷股市Merval指数的走势，目前是117.5万点，自从米莱当选以来（2023年11月19日），指数从64.5万点涨到了117.4万点，涨幅82%，所以，米莱当选总统之后，阿根廷股市大涨这个事情是事实。

凡是如果只看结果而不看过程，那么往往就会走上歪路，因为你很可能将结果归咎于错误的原因，这两年中国有一句话很有意思：凭运气赚的钱，最后凭实力亏回去。这就是将自己的成功归咎于错误的原因导致的结果。

要辨别阿根廷的股市上涨和米莱的改革有没有关系，我们可以从两个角度去分析，第一是米莱当选之前阿根廷的股市走势如何？第二是在同样的时间里其他国家的股市走势如何？

下图是阿根廷股市在过去一年的走势，过去一整年，阿根廷股市从25.4万点涨到117.5万点，涨幅高达362%。在米莱当选前的8个月时间里，阿根廷股市就大涨了154%。这说明什么？说明阿根廷的股市一直在涨，和米莱的当选关系不大，有他没他都在涨，这就说明阿根廷股市大涨的背后另有原因，这个原因我下面在具体讲。

很多事情根本经不起推敲，下图是阿根廷Merval指数1990年以来的走势，从1990年的100点走到如今的117万点，涨幅高达1.17万倍。就算最牛的天使投资也不过如此吧，而阿根廷整个国家的综合指数竟然在持续34年的时间里持续上涨，不断创出新高，当A股十几年还在3000点徘徊的时候，阿根廷的股市早已破万上百万。在没有米莱总统的时候，阿根廷股市靠什么上涨呢？

2、阿根廷股市上涨的秘密是什么？

在匹凸匹被全面清理之前，在中国的中产阶层被一些投资话术洗脑了，著名财经作家吴晓波就曾经公开宣称：富人之所以成为富人，是因为敢于负债。

反过来说，穷人之所以成为穷人，是因为不敢负债，赚了钱就存起来，然后就被通货膨胀了，财富就被掠夺了，所以为了应对通货膨胀，就必须负债，负债越多越高，杠杆越多越高，然后还给你举了王首富、许首富的例子。

如今已经不敢这么说了，因为许首富已经进医院了，王首富也在卖广场了，所以，时间才是谣言粉碎机。前几年拼命加杠杆的人如今都什么状态想必冷暖自知了。

吴晓波们说的也不能说不对，只是有适用范围，那就是在通货膨胀偏高甚至很高的情况下才是对的，中国房价涨了20年，在那20年来，加杠杆就能赚取超越常人的财富，谁加得多， 加得快，财富就能膨胀越快，而债务是会被通胀稀释的。

但是他却忽略了通缩，这两年房价下滑，杠杆越大，死得越快，上到曾经的首富的富裕阶层、中间到中产阶层，下到未及小康的贫困阶层，在顶点加杠杆的都没有结果。

阿根廷是一个很特殊的国家，那就是几十年，各种经济实验，搞得国家通货膨胀奇高，长期维持在高水平，在21世纪的前10年，通胀水平维持在10%左右，进入2010年之后，直接开始20%了，而进入2019年之后，通胀就超过50%，到了2023年直接到了100%，米莱当选后更是直接突破了200%。

长时间的高通胀，必然带来以阿根廷货币计价的商品价格暴涨，那么股市上的上市公司的营收必然也是在名义价格上大涨的，其股价焉能不涨啊？就好比在一个通胀水平非常高的地方，利率也会非常高，但是你总不能反过来认为这里利率这么高，投资收益一定很好吧。

阿根廷当前的存款利率就超过100%了，你要是将钱存入阿根廷的银行，这个利率比中国2%的利率高他太多了，但是你会去吗？肯定不会的嘛，200%的通胀，100元明年的购买力就变成33元了，哪怕存款利率高达100%，100元一年后的购买力也只相当于原来的50元，算下来还是亏的。

3、如果因为股市涨就吹捧阿根廷，那还得吹吹这些国家

我们现在的宣传不太容易看到信息相对客观和完整的文章，对阿根廷股市和改革的吹捧就是明显的一个案例，没有事实的吹嘘大行其道，全面信息的讲述却是坐了冷板凳。

如果仅仅以股市上涨就开始吹捧，那么你也得横向和其他股票涨势大的国家拿来吹捧一下，但是他们不会的，因为吹捧的目的并非是真相，而是为了贬低某种制度，这个大家都懂的。

比如土耳其，MSCI土耳其指数当前为833点，过去五年涨幅为483%，过去一年涨了53%，这个涨幅也很可观吧，但是为什么没有人吹捧土耳其呢？因为土耳其的股市上涨的根本原因也是通胀，而且更重要的是他们的总统没有宣扬那一套原教旨的资本主义、自由主义和市场经济。

再来看一个股市涨得更猛的国家 ，过去一年涨幅157%，过去五年更是涨了5000多倍，这个涨幅比阿根廷要猛多了。为什么没人吹？委瑞内拉可是南美洲最反美的国家，这样的国家股市涨成这样 ，怎么能吹呢？

但凡那些通货膨胀高的国家，股市的指数都很高，通货膨胀会导致货币贬值，资产价格上涨，通货膨胀越厉害，资产价格上涨也越厉害，这是最基本的经济学常识。

印度的股市长期走高，其中一个原因也是通胀，下图是印度和中国2007年以来CPI增长率的变化，印度长期是中国的3倍左右，这会造成什么什么结果？就按照下面的数据，2007年累计至今后，中国的累计通胀是50%，而印度是200%。也就是说中国现在的物价是2007年的1.5倍， 印度是3倍。这种通胀带来的差别，也会导致印度的股市走势更好。

中国的股市走弱，但是这不是歪曲阿根廷经济政策的原因，如果不能正确理解阿根廷股市上涨背后的原因，那么你期待的结果也不会降临到A股身上，如果按照阿根廷开药方， 结果可能就南辕北辙了。

美国虽然对中国不友好，整个国家的精英在打压中国的科技发展和生产力的提升，但是美国依然有很好的制度，有值得我们学习的地方，比如股市中对投资者的保护，对欺诈发行、财务造假和信息披露违规的严刑峻法就值得我们学习。