专业投资者告诉你，不要被《繁花》误导！真实的投资是什么？

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从企业家的角度探究商业本质

01

最近收视率第一的热播剧《繁花》，勾起了我30多年前的回忆。

当年我也曾在上海滩混了一段时间，像剧中出现的许多情节，比如说内幕消息、收尸队、大嘴忽悠股评等等，我只想说一句：看戏就好了，不要当真，因为现实比这残酷多了。

很多观众会猜是哪个餐厅、哪条路，每个人物的原型是谁？

其实，我觉得背后原型的结局、人性和资本市场的底层规律，才是真正值得我们思考的地方。

今天，我和大家分享真实的资本市场当中的三个启示：不用杠杆、不投机、不做空。

用芒格逆向思维的话来说：如果知道我会死在哪里，我将永远不去那个地方。

02

不用杠杆

《繁花》剧中，借用黄河路、股市两个线索，描写了人性的弱点。

强总当年在深圳被宝总收尸，就是杠杆交易，被迫砍仓，后来时装公司宝总几乎被打爆仓，也是因为杠杆。

那什么是杠杆？

剧中没有描写杠杆的比例，我打个比方，本金100万，券商再借100万，共200万资金买入股票，这是1:1融资。

如果股票上涨100%，200万资金变成了400万，还掉100万的借款，纯利润200万，你100万的本金，就赚了200%，这里就忽略手续费和借款利息。

但是如果股票下跌了50%，你就亏损了100万，除掉你还券商的借款，自己的100万就亏光了，也就是身无分文了，宝总也就变成阿宝了。

在1996年香港临近回归，深圳股市就一路狂飙，深圳成指暴涨了346%，涨幅超过5倍以上的股票不下100只，是一个不折不扣的疯牛走势。

当年我在深圳某证券公司，只要和公司签个融资协议，就可以1:1融资，后来疯狂的时候，有1:3、甚至1:4的融资。

也是100万融资400万，总共500万，股票上涨的时候可以赚5倍，但是股票只要下跌20%，就一夜回到解放前，宝总就变成了阿宝。

所以，从96年10月起，管理层看到了股市渐渐失去了理性，决定要给飞速上涨的股市降降温，让股民恢复理性交易，于是发布了一系列措施，这也是后来股民称为“12道金牌”，至此也出现了中国股市的“跌停板”制度。

12月份，股市连续三天跌停，很多投资者一辈子的奋斗，瞬间烟消云散，还倒欠证券公司上百万甚至上千万。

大家想想，这是什么概念？

那时候中国人均工资才100多元，深圳市中心房价也才几千元一平方，三天时间几十套房子就亏没了。

我们提前感受到了国家政策，提早一天全部出货，躲过了这次风暴。

但这次经历，也让我有了强烈的风险意识，在2008年、2015年出现大跌的时候，我都躲过了。

所以，高杠杆融资，就是芒格说的会死的、永远不去的那个地方。

03

不投机

第二点是“不投机”。

资本市场造就了很多宝总，比如像上海的刘益谦，就从一个城隍庙修皮鞋的年轻人，成长为一位资本大佬。

他从第一批认购权证炒家，到法人股大王，再成为企业经营者、收藏家，成立国华人寿，在《2023胡润全球富豪榜》中，刘益谦及家族资本共计380亿。

刘益谦和四个孩子（刘天超、刘妍超、刘雯超和刘思超）控股了国内第二大布洛芬原料企业，亨迪药业，股价从十几元涨到五十几元，市值也飙升至100多亿，45天狂赚60亿。

《繁华》爆火后，刘益谦发朋友圈说，早年几个股市投机者，下场都非常不好，要么摆摊卖鱼，要么蹲监狱。

刘益谦的财富路径，和巴菲特从“投机者-投资者-企业家”的路径非常相似。

我从2010年参加巴菲特股东会后，也开始从“关注市场价格波动的投机者”转型为“研究企业经营的投资者和经营者”。

这也是巴菲特和芒格、以及上海滩的刘益谦验证过的成功路径。

大家还记得《繁花》剧中，爷叔一直对宝总说，这笔外贸订单是留给你的一条退路。

爷叔给宝总留的后路，就是外贸，浦东的地就是宝总给自己留的退路。

资本要和实业结合，避免资本市场的躁动，也避免了实战视野的狭窄。

股票不是彩票，股票是股权，是一个实体企业的股权。

像巴菲特一半的资产，是重仓了苹果、可口可乐和美国银行、美国运通的股权，另一半的资产就是现金和国债。

我在【企业家财富管理课】分享过，必须持有不同收益预期、不同风险类型、不同产业类型、不同经济周期的资产。

苹果属于高收益的科技行业，可口可乐属于中等收益的消费行业，银行属于低收益的金融行业，还有0风险的现金和国债。

这样不同风险的类别组合，就属于追求稳定的财富管理组合。

这样的组合，让巴菲特经历了石油危机、两伊战争、海湾战争、1987年股灾，从1996年成为世界首富之后，又平稳度过了2000年科技股泡沫、2008年金融危机、

在2020年疫情危机的时候，挑战巴菲特、重仓押宝科技股的木头姐，最高收益率达到了300%，但是，四年下来，又回到了疫情的原点。

而巴菲特稳定收益和回避风险的投资组合，收益率是135%，这就是资本市场、财富管理的规律。

巴菲特持续稳定的收益，比木头姐、宝总、强总的大起大落就好得多了，并且，不会出现由于情绪疯狂而追涨杀跌的犯错。

04

不做空

第三点叫“不做空”。

《繁花》最刺激的一幕，是强总不惜代价，高买低卖做空，想打爆宝总。

但淡定的宝总等到麒麟会出手后，转型到浦东做地产，顺利逃出生天。

做空，是资本市场收益很高，但风险巨大的一种操作方式。

强总的南国投原型，应该是当年国有三大证券公司之一“南方证券”，拥有强悍的风格，在2005年资不抵债破产。

在1995年的327国债期货事件，我是当年的红马甲亲历者，做空的万国证券老总、股市教父管金生，就进了爷叔出来的提篮桥监狱，投机的对手，也没有一个善终。

从投资角度看，《繁花》只是一部经过艺术加工、吸引力眼球的娱乐作品，大家不要当真，否则就会有很多误导。

我做投资早年也曾经被电影《股疯》、香港连续剧《大时代》误导，把运气错当是自己的能力。

其实，无论是企业家的财富管理，还是专业投资者，都要理解背后投资的规律，多向成功者去学习。

理解芒格的“不投机、不做空和不用杠杆”的三原则，知道自己会死在哪里，就不要来这里。

而巴菲特、刘益谦“从投机者-投资者-企业家”的成功路径和财富管理四个组合，这是现实版《繁花》给我们的启示。

最后，在经济和股市的低迷期，以《繁花》爷叔的金句送给大家:

“珍惜你的低谷，你会看到很多真相，时间能渡的都是愿意自渡的人，没有谁的人生一帆风顺，低谷期的苦难就是为了积蓄力量，哪怕是裂缝里透出的光，也要牢牢抓住，然后生出向阳而生的勇气!”

责任编辑| 罗英凡

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