茂业商业的“错觉”：股价3连板，净利翻倍，难掩商誉短债悬顶

童鞋：当心剃头挑子一头热。炒股有风险，投资需谨慎。

文/每日资本论

对零售业偏爱的投资者这几天大呼过瘾。

1月15日，茂业商业股份有限公司（下称，茂业商业）的股价大幅高开后，在1分钟内拉至涨停板，并封死到收盘。截至当日收盘，其股价为5.24元/股，上涨10.08%，总市值90.76亿元。

这是茂业商业连续第3个涨停，并形成5连阳走势。1月9日，茂业商业的日K线图走出了一个光头阳线向上穿越所有均线压制。次日，小幅调整以阳线报收后。便开始了连续涨停快速拉升。

光大证券表示，近期部分小市值百货股走强，尤其是东北地区百货股，除此之外，部分自有物业价值较高的百货个股从长期角度看均有一定投资价值，建议投资者关注。

连续的涨停也让茂业商业的股吧变得十分热闹。有网友说：“挺好的一支票，没枉我一直爱你……”还有网友认真细数了茂业商业的4点优势，认为是“连板梯队”。

恍惚之间似乎有一种“错觉”——那个曾经风光无限的“百货大王”又回来了。

数字层面似乎也有这种感觉。茂业商业的财报显示，进入2023年，其净利润就连续快速大幅增长。2023年三季度，其净利润为1.86亿元，同比大增137.15%；营收和扣非净利润也保持了正增长。要知道，2022年，其净利润同比还是负增长。

净利润大增，股价大涨……但这并非全部。

公开资料显示，茂业商业的实控人是知名企业家黄茂如，他生于1965年，祖籍广东，伯利兹国籍。早年家境贫寒，十几岁时，他跟着哥哥在街头卖豆腐，也开过餐馆，做过屠宰。

其父为退伍军人，独具商业慧眼，用退休的补助在深圳买了一块地。1992年，黄茂如就在这块地上开发了第一个房地产项目“茂业城”，赚到了人生的第一桶金。

1995年，黄茂如又创建茂业集团，先后开发了都市花园、中兆花园多个地产项目。两年后，首家百货店茂业深圳开业，黄茂如开始“地产+百货”的商业模式。很快，黄茂如开始进入事业的快车道。2003年，茂业曾一度IPO，但遇阻。2005年，他收购了A股上市公司成商集团，这是茂业商业的前身。2008年，茂业集团打包所有百货业资产赴港IPO。

尽管经过了押后上市的风波，但在当年5月5日，黄茂如打包旗下15家门店和成商集团在香港上市茂业国际终于成功在港挂牌，集资25亿港元。

此后，黄茂如进入了资本运作的快车道。

2008年10月到11月，黄茂如在1个月内，“闪电”举牌深国商、渤海物流、 商业城三家上市公司并最终入主渤海物流。在资本市场一战成名的同时，奠定了茂业百货龙头的地位。两年后，黄茂如旗下的中兆投资又分两次拿下山东商业龙头企业银座股份10%的股份。2016年以后，黄茂如旗下“茂业系”在内蒙古、太原、秦皇岛、泰州、淄博多地频频出击，或拿下商业集团，或巨资建设项目，豪掷百亿抢占市场。黄茂如也因此被外界称为“百货大王”。

随着扩张，黄茂如的财富也不断增加。2004年，黄茂如以30亿元财富成为当时的深圳首富。胡润2020全球富豪榜显示，黄茂如夫妇以200亿元财富排在全球第958位。

不过，扩张后遗症也逐渐显现。截至2019年，其收购人东百货、光华百货，分别计提商誉减值1.19亿元，6103.78万元。茂业商业2018年收购的重庆茂业百货在2019年实现净利润较承诺净利润差额72.16万元。此外，泰州一百也没有完成业绩承诺，优衣购、维多利亚集团基本是踩线完成业绩。

与此同时，茂业商业对“炒股”也开始情有独钟。2015年，茂业拿出1亿元进行证券投资。茂业商业2019年年报显示，“以公允价值计量的金融资产”一项罗列了其投资的13家公司名单，其中包括银座股份、中嘉博创、重药控股、成都银行4家A股公司。报告期末，茂业商业对上述4家A股公司的持股比例分别为4.31%、1.86%、4.24%和0.35%。

不过，从茂业商业2020年半年报来看，在报告期所有者权益变动这一栏，除了中粮家佳康为正值外，其余均为负值。

应该讲，从2005年开始，黄茂如就不再像一个产业界的大佬，而是更像一名资本玩家。

从茂业商业的财报来看，2019年，其净利润为12.59亿元，之后出现了断崖式下跌，近4年在2到4亿左右波动。即便是2023年期净利润同比回暖，但仔细梳理财报不难发现——2023年中报和三季度财报是这样描述：归属于上市公司股东的净利润增加30.65%的主要原因是：本报告期确认下属子公司物业火车北站拆迁收益以及销售收入增加。

而且，2023年三季度，茂业商业的货币资金为3.44亿元，而短期借款就高达9.11亿元，一年内到期的非流动负债更是高达19.47亿元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链紧绷。此外，其还有11.74亿元的商誉，未来一旦发生商誉减值，对茂业商业的业绩也将产生重大影响。

值得一提的是，在股价连续上涨后茂业商业发公告表示，经自查，公司目前经营情况正常，市场环境、行业政策、主营业务、商业模式未发生重大调整，营业成本和销售未出现大幅波动，内部生产经营秩序正常，公司近期未签订或磋商洽谈重大合同。未发现对公司股票交易价格可能产生重大影响的媒体报道、市场传闻、热点概念事项。

懂了吧！童鞋：剃头挑子一头热，完全市场短线资金在炒作，风险自负。

果然，1月16日，茂业商业在涨停23分钟后，快速打开涨停板并一度跌幅超过5%。虽然收盘仍然上涨了3.05%，但放出了其有史以来的天量。技术上，短线上涨较大，离5日线较远，有技术回踩需求。考虑到无实质利好支撑，谨防A字杀敌。

【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。码字不易，若您手机还有电，请帮忙点赞、转发。非常感谢】