日报报道：美国量化紧缩政策或年中结束

参考消息网1月15日报道 据《日本经济新闻》1月11日报道，在美国市场上，有关美联储将在2024年退出量化紧缩（QT）的猜测正在增多。货币政策过度紧缩可能导致金融市场动荡，美联储内部也开始为政策调整做准备。回收市场上剩余资金的量化紧缩政策的走向，也将影响股市上涨的可持续性。

为应对新冠疫情，美联储从2020年春季开始持续量化宽松，采取零利率政策，大量购买国债。当通货膨胀变得严重后，又转而收紧货币政策。2022年3月，美联储开始加息，6月又开始实行量化紧缩政策。

美联储通过限制到期政府债券和抵押贷款支持证券的再投资，以每月950亿美元的速度进行减持。美联储的总资产先前一度达到将近9万亿美元的峰值，最近已缩减至7.7万亿美元。

美国银行利率策略主管马克·卡瓦纳本周预测：“美联储将从今年3月开始放缓对美国国债的减持速度，到7月份停止减持。”巴克莱银行策略师约瑟夫·阿巴特也在上周末发表的报告中预测，量化紧缩政策的结束时间为6月至7月。自今年年初以来，市场相关议论一直较多。

这起源于美联储所发布的信息。美联储3日公布的2023年12月召开的货币政策会议纪要显示，多位与会者就调整资产减持速度发表了意见。

6日发表讲话的达拉斯联邦储备银行行长洛根也暗示，放缓资产收缩速度的时间日渐临近。对于这位精通美联储资产负债表运营的高官的言论，市场上普遍的解读是，“美联储退出量化紧缩的时间会比预想的要早”。

美联储并未明确指出资产收缩的结束时间。新冠疫情暴发前，美联储总资产为4万亿美元左右，相比而言目前的总资产规模仍然较大，因此市场上有观点认为，资产收缩将在2024年全年持续下去。美联储主席鲍威尔曾表示，在转为降息后，量化紧缩仍有可能继续一段时间。

美联储会急于放慢资产收缩速度甚至停止收缩吗？这关键要看其能在多大程度上顺利维持市场功能。

当美联储资产负债表上所持资产减少后，负债也会同时减少。其负债项目中较大的部分是各银行存入美联储的存款准备金。在上一次推行量化紧缩的2019年秋季，由于存款准备金减少过多，银行间短期资金拆借市场上短期利率飙升，引发了混乱。

目前存款准备金整体规模为3.4万亿美元左右，美联储表示还没有到达担心市场波动的阶段。

达拉斯联邦储备银行的洛根表示，鉴于美联储向市场投放资金的快速减少以及个别银行存在陷入资金短缺的风险，量化紧缩步伐迟早有必要放缓。

市场上也出现了另一种猜想。德意志银行认为，“考虑到经济衰退风险加剧，美联储将在下半年结束量化紧缩”，即假设美联储会快速降息以支持经济，并不得不放弃实行量化紧缩。

一般来说，量化紧缩会通过影响美国国债需求而对利率施加上行压力（债券价格下跌），从而通过吸收剩余资金对股票等风险资产形成利空。如果美联储出于对市场功能的考虑而提前放缓或停止量化紧缩，可能会推动利率下降和股市上涨。野村证券公司策略师麦克埃利戈特指出，洛根的言论导致加密资产中的比特币和股市中的小盘股等高风险资产上涨，“衍生出投机性狂热”。