过会一年提交四次方注册、美信科技IPO成色究竟几何

　　中宏网股票1月12日电在2023年11月27日签署并递交了注册稿后，2023年12月6日，证监会同意了广东美信科技股份有限公司（下称：美信科技或发行人）的首发注册申请,紧接着2024年1月12日美信科技发布了首次公开发行股票并在创业板上市发行的公告。公开信息显示，这已是美信科技2022年11月10日首发申请过会后第四次签署并提交注册稿（其他三次分别为2023年5月5日、2023年7月17日、2023年9月27日）。虽不知美信科技注册之路一再受阻的原因，但结合其申报材料和公开信息，美信科技仍然存在营收、产能利用率方面的疑点，且或存在在建工程信息披露不实的情形。

　　上亿营收款去向之疑

　　上会稿内容显示，美信科技2020年至2023年上半年各期营收分别为33892.52万元、46610.38万元、48731.26万元、22875.35万元，同期销售商品、提供劳务收到的现金分别为26554.83万元、32577.06万元、36864.42万元、13677.37万元，收现比分别为0.78、0.70、0.76、0.60。

　　图片来源：发行人上会稿

　　但需要指出的是，其2020年至2023年上半年各期应收账款余额分别为11187.55万元、14777.98万元、14835.06万元、16748.47万元，其中2021年至2023年上半年较上期应收账款余额增加金额分别为3590.43万元、57.08万元、1913.41万元。

　　图片来源：发行人申报材料

　　根据营收、收现与应收账款三角平衡理论，在上期应收账款余额的基础上，本期营收应与本期收现金额及本期应收账款余额增加额之和相吻合。而实际上，在2020年应收账款余额的基础上，美信科技2021年至2023年上半年各期销售商品、提供劳务收到的现金金额与同期应收账款余额增加额之和分别为36167.49万元、36921.50万元、15590.78万元，比所披露同期营收金额（46610.38万元、48731.26万元、22875.35万元）分别少10442.89万元、11809.76万元、7284.57万元，占同期营收的比例分别达22.40%、24.23%、31.84%。

　　通常而言，在没有赊销的情况下，由于销售商品、提供劳务收到的现金中含有倾销税，收现金额会略大于营收金额。而收现金额与同期应收账款余额增加额之和远小于同期营收金额的现象，或说明涉存在营收不实的情形。对于这种现象的出现，是否涉存在虚增营收、提前确定收入粉饰财务报表的疑点，美信科技未予回应。

　　产能利用率究竟几何

　　申报材料显示，美信科技此次IPO拟募资40512.68万元分别用于“产能扩建项目”“研发中心建设项目”及补充流动资金。其中产能扩建项目拟使用募投金额31012.68万元，占此次募资总额的76.55%。

　　根据东莞市生态环境局2021年7月26日对该项目的环评批复内容，该项目扩建完成后，可年产磁环变压器3000万个、无骨架变压器1000万个、骨架变压器2000万个、贴片式平板变压器2000万个、网络变压器35000万个、网络通讯类磁性元器件138480万件、能源类磁性元器件725万件以及研发测试网络通讯和能源类磁性元器件1万件。

　　图片来源：绿网环境公益数据中心

　　对于目前产能利用率情况。美信科技称，由于各型号产品的工序复杂程度不一，无法简单用统一的数量指标来衡量公司主要产品的产能及利用情况，参考行业内的通常做法和公司生产的实际情况，采取产线员工理论工时作为产能衡量指标，产能利用率为实际工时除以理论工时。在2020年至2023年上半年各期产能利用率分别为118.74%、111.06%、112.93%、124.66%的情况下，同期主要产品网络变压器、功率磁性元器材及其他产品的产量分别为30530.77万个、34979.23万个、25076.51万个、10214.40万个，销量分别为27998.61万个、33242.76万个、25283.52万个、11090.97万个，产销率分别达91.71%、95.04%、100.83%、108.58%。

　　图片来源：发行人上会稿

　　而结合东莞市生态环境局2020年10月26日对发行人迁扩建项目的批复内容及广东悦翔检测技术有限公司对迁扩建项目的验收时间（2022年1月），也就是说，彼时验收后发行人产能为年产平板变压器280万个、常规变压器600万个、电感600万个、网络变压器42000万个、CHIPLAN变压器12000万个、RF变压器500万个。百科资料显示，其中CHIPLAN变压器又称为分离式网络变压器，业内亦有称之为“新型片式网络变压器”。也就是说彼时网络变压器（网络变压器及新型片式网络变压器）的产能约达54000万个。

　　图片来源：绿网环境公益数据中心

　　对应的是，招股书中发行人仅披露了网络变压器的平均销售单价。作为发行人主要产品，2020年至2023年上半年各期网络变压器的销售金额分别为31389.24万元、39316.36万元、29166.69万元、12250.68万元，平均销售单价分别为1.15元/pcs、1.22元/pcs、1.24元/pcs、1.19元/pcs。以此计算网络变压器销量约分别为27295万个、32227万个、23522万个、10295万个。也就是说在2022年1月迁扩建项目验收后，网络变压器的产能仅约为43.56%。

　　此外，2020年4月发行人报批的变压器项目环评内容显示，迁扩建前网络变压器（网络变压器和CHIPLAN变压器）的设计产能合计达79000万个。迁扩建项目实施后网络变压器的产能也仅为原设计产能的68.35%。

　　图片来源：绿网环境公益数据中心

　　对于所参照的产能利用率是否存在不切实际的疑点及迁扩建缩减产能后再募资扩大规模的原因，美信科技也未回应。

　　在建工程信息仍存矛盾

　　非流动资产项显示，美信科技2020年至2023年上半年各期在建工程分别为1305.84万元、6314.06万元、9461.83万元、14298.57万元，占非流动资产的比例分别为21.16%、31.32%、38.16%、49.35%。对此，美信科技称，截至2023年6月末，在建工程主要为东莞市企石镇江边村新厂区建设工程，工程于2020年末开工建设，截至2023年6月末该项目尚未达到预定可使用状态，在建工程期末余额12279.30万元。

　　图片来源：发行人上会稿

　　除2023年上半年末在建工程余额数据相差2019.27万元外，据“广东美信科技股份有限公司迁扩建项目”的环评报告及东莞市生态环境局对该项目的批复，该项目环评报告形成时间为2020年8月17日，环评批复时间为2020年10月26日。而该项目的验收报告显示，项目竣工时间为2021年12月3日，通过验收时间为2022年1月12日。

　　此外，“广东美信科技股份有限公司迁扩建项目”环评报告内容显示，该项目总投资为31000万元。对应的是验收报告显示该项目分为（一期）（二期），投资额分别为12000万元、19000万元。也就是说在2020年末至2021年末，美信科技在该项目投入金额达31000万元，远大于所披露的在建工程的投入金额（7619.90万元）。

　　图片来源：绿网公益环境数据中心

　　通常情况下，在建工程由于存在不容易审计和量化的特点，常出现将其他不便列入报表的支出通过在建工程费用资本化从而调节利润的情形，或通过主观控制项目进度来提前或者延迟在建工程转固，从而减少企业折旧费用的压力。

　　美信科技在建工程信息的疑点，或许只有当事人才能更好地解释。

　　资料显示，美信科技控股股东为深圳全珍投资有限公司，实控人为张定珍、胡联全夫妇，本次发行前二人合计控制发行人76.6439%的表决权；本次发行后，二人合计控制发行人57.4307%的表决权。美信科技称，实际管理中实际控制人仍可能通过行使表决权对公司发展战略、生产经营、人事安排、资本支出、关联交易等事项实施重大影响，从而影响公司决策的科学性及合理性，存在损害公司及公司其他股东利益的风险。

　　特别声明：文中提及内容均来源于公开信息，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担。