美国“欠”我们近8000亿！我国是全球第一大债权国，要不回怎么办

超过34万亿美元的国债

新的一年，美国工商界陷入了“欠债越来越多”的恐慌性局面。超过34万亿美元的国债，让工商界担心，越滚越大的国债会引发更强烈的财政赤字潮。

但美国政界并不为此着急，至少在任的拜登，以及吵闹着要竞选的特朗普，都没有考虑过如何来控制债务。

外界则给政府开出了一剂良方，只要减少社会保障开支和医保，就能减轻减轻很大一部分压力。这倒是有点像《纸牌屋》中，总统弗兰克设法降低社会保障以扩大政府盈余的场面。

事实上，多年来美各界都认为，政府的国债之所以越借越多，恰恰就是因为上述两项开支给拖累的。

可显而易见的是，不管是民主还是共和党，对于如何降低赤字，如何减少债务，都不曾去系统考虑过问题。

相反，本届美国政府又开始考虑借下一轮的钱了。根据美国内的数据，对于公共债务，政府已然做好了新一轮的融资准备。

一句话，美国人始终认为，他们能够轻松借到钱。至于每年的开支以及越来越多的利息，至少美国政府认为，每年只要提前采取措施控制赤字，问题就不会很大。

通过公开交易和流通的债券来借钱，这便是国债的本质。这种债券私人可以持有，集体也能持有，美国人可以购买，外国也可以购买。

从本质上来看，将钱借给美国政府，一定程度上是相信美国社会运行良好，并且在未来有持续偿还能力。

以外国持有债券来看，债券的背后，等于是外国的资本流入了举债的国家。如今不光美国在借钱，西方一众的发达国家都在借钱。

当然，借钱只是一种最通俗的说法。从资本市场来看，像美国这样的发达国家，债务形式是多样化的，在国民生产总值的比重很小，而且有些债务本身也并非净外债。

简单理解就是，举债人不一定是没钱才借外债。而且经济发达的国家，收支状况是正常的，金融体系等各个方面也很健全。也因此即便有外债，他们也拥有很强的偿付能力。

相反，世界上凡是发生了债务危机的国家，本质上都是收支平衡被打破，政府乃至整个社会的经济生产力已经处于负数，一旦是这样的债务，便会诱发债务危机。

所以，美国的国债虽然很多，但却一直不担心暴雷。而且从债务的构成来看，美国国债的很大一部分都来自国内。

联邦银行和政府，就持有最大部分的国债，比例达到了40%左右。而外国政府所持有的美债，最近十几年一直在持续下降。目前的水平，已经降低到了24%以下。

那么，在借给美国钱的外国政府中，谁是最大的“债主”呢？

我国和日本轮流当“黄世仁”

最近十几年，公众经常听到一种说法：美国借了我们很多钱，我国是美国最大的债主。从国际信贷关系来看，这些这钱给他国的国家被称为债权国。

我国确实持有美国最多的国债，不过日本持有的比例也很高，而且因为双方有减持的情况，谁是最大的债主，其实一直是轮流变化的。

比如2015年，我国持有的比例增加了373亿美元，达到了1.261万亿美元。彼时这一数额，比日本持有的1.2269万亿美元要高，所以在当年我国成为第一大“债主”。

这仅仅是加持和减持中的一个小小的环节，因为从比例上来看，每个月持有的数额都会波动，因为本质上来说，这不是单纯的借钱和欠债关系，背后是资本市场的运作和调节。

也因此，几乎每年甚至每个月，持有美债的比例都会波动。这样一来，要么是我国，要么是日本，就轮流成为借钱给杨白劳的“黄世仁”。

比如从2016年10月到2017年7月，日本超过我国成为美国最大债主。而从2017年8月开始，随着日本持有比例减少了205亿美元，我国又成了美国的第一大债主。

从公众的角度去看，因为对“债”的认知停留在借钱和没钱的角度，所以会有一种借钱是不好的错觉。尤其是听到我国成为美国最大债主的时候，会感到很新鲜。

然而就资本市场来看，国债持有的比例始终在变化，这都成了一种运作和投资方式，所以谁持有的比例高，谁持有的比例低，都快要听腻了。换言之，大众和资本市场，对于国债的理解角度是不一样的。

比如在最近几年，我国持有的美债比例一直在下降。截止到2023年底，都跌到了1万亿美元以下，不足8000亿美元。

这一减持从2021年底开始一直延续至今。起初连续7个月的时间，国内投资者减持的额度超过了1200亿美元。

接着从2022年8月到2023年2月，又连续减持了至少900亿美元。到2023年11月，又减持了900亿，所以整个过程一路下来，我国目前持有的美债比例，应该是近几年啦最少的时候。

需要指出的是，这些美债持有者，有的个人投资者，有的是其他投资者，至于具体的比例和份额占多少，详细数据在投资人那里。

这从侧面又能向公众传递一个常识，即持有美国债，不是简单的把钱借给美国人，背后有着各种交织的资本运作和投资行为。而且从本质上来说，债券本身也属于投资的一种。

最近几个月我国在减持美债的同时，另一大债主日本也在减持。日本在2023年9月一次性减持了285亿美元，截止到2023年11月还剩1.09万亿美元，数量比我国多，所以又一次成为美国最大的债权国。

排在我国和日本后面的是英国，不过其持有的比例不高，在去掉了292亿美元后，英国人手里还有6689亿美元的美债。

由于上述三个国家的减持，其他的国家也纷纷跟进。国外持有美债的规模，也从此前的7.7万亿美元左右，降低到了7.6万亿美元。

有意思的是，日本人不光借钱给美国，多年来也在不断借钱给全世界。

32年来最大的债主

截止到2022年，日本持有的外债数量达到了418.6万亿日元，折合成美元将近3000亿。从1991年开始，日本持有的外债就一直在增加，而且增长规模高于别的国家，由此成为全世界最大的债主。

其中一方面的影响是日元的持续贬值，当政府、企业和个人在海外的资产换算成日元后，计价资产增加了108.2万亿日元，计价负债则增加了27.9万亿日元。2022年时，日元相比美元贬值了14.8%，相比欧元贬值了8.1%。

除了本国货币贬值外，多年来日本国内市场规模有限，经济活力不够，不能支撑各行业的扩张和发展，这才使得日本的资本持续多年在海外扩张。

就投资形式上看，日本在海外最大类型的投资便是证券（国债也属于其中），这一投资占比为39%。除此之外，便是各个行业的直接投资模式，占比为20%。投资的国家中，美国、德国和我国，多年来一直是日本资本最为热衷的。

在日本的经济学家看来，日本虽然30多年一直是全世界最大的债主，可这也恰恰说明，日本国内的市场不够大，这才导致本国的资金纷纷流向了海外。

日本是世界第一的债权国，德国则排在第二。而从我国的视角去看，多年来日企和德企在我国的各种投资又是占比很大的。

那么从债权国本身的角度看，这背后又蕴含了其他什么信息呢？

债权国的国际地位

所有能成为债权国的国家，背后都有经济的快速增长做基础。简单理解就是，你要有钱才能借钱给别人，而一个国家也要有充裕的资金，才能流向海外的各行各业。

美国现在虽然是债务国，而在100年前的时候，却还是妥妥的债权国，那也正是其发展刚起步的时候。

美国之后，日本和德国则接棒，成为两个很大的债权国。在经济学家看来，要想成为一个腰杆子硬的借债人，本国的货币必须在世界的货币体系中有绝对的地位和影响力。

反过来说，如果本国货币没有这样的影响力，其债权国的地位和影响力同样也是不稳固的。

我国近年来持有的外债比例虽然一直在增加，但十几年前因为自身货币在世界的影响力有限，所以长期以来不少经济学家都认为，我国的债权国地位，还处于不对称的成熟进阶阶段。

而经过这十多年的发展，随着我国货币在世界货币体系中的地位不断巩固，债权国的地位和影响力，已经和此前不可同日而语。

结语

回到美债的增减角度去看，我国最近的减持行为是一种投资行为。因为国际宏观市场的变化，使得我国在外汇储备上做了调整。

除此之外，美国内通胀的因素，美债收益率增高的因素等，也让减持成为投资者的一种选择，因为这样可以避开利率上行导致的减值风险。

值得一提的是，不管是增加还是减少，本质上的投资行为，都让国外的不少人，把美国的国债看是不存在风险的投资资产。

也正是在这种背景下，不管世界各国对美国的说法是什么，钱的流通和走向永远是最接近本质的。