【国金研究 · 年度策略】2024年度策略合辑

2024年1月8日-11日，国金证券2024春季策略会&上市公司交流会即将重磅开启！国金证券研究所为您奉上年度策略合辑，邀您共赴盛会！

总量

年度策略核心观点

宏观年度策略

赵伟

国金首席经济学家

执业编码：S1130521120002

2024年，财政政策由“蓄力”转向“发力”的过程，“周期”的力量，有利于经济进一步修复。

报告原文

详情请阅全文：《2024年宏观经济形势展望：江春入旧年》

海外宏观年度策略

赵伟

国金首席经济学家

执业编码：S1130521120002

明年美国“软着陆”，经济“有惊、无险”，海外实体部门和金融体系出现系统性风险的概率偏低。

报告原文

详情请阅全文：《脆弱与反脆弱——2024年海外宏观与大类资产展望》

A股年度投资策略

张弛

国金策略首席分析师

执业编码：S1130523070003

2024年A股或N型走势，中小成长主题投资或是主线，把握科技制造业趋势性机会，结合投资时钟框架及主题催化，构建“四象限”策略。

报告原文

详情请阅全文：《2024年A股投资策略：顺“市”而为》

固收年度策略

樊信江

国金固收首席分析师

执业编码：S1130522120003

利率债：顶部明确、下限可期。三大预期差助力2024年债市表现（机构欠配、化债影响、存款利率下调），长端超长端利率票息策略占优，短端波段交易机会显现，哑铃策略做大凸性。地方债前置或迎来年初债市配置机会，关注打击资金空转下长短端倒挂及机构止盈风险。

城投债：票息为王、低位波动。四大策略：1）拥抱短久期高票息资产；2）名单内主体政策呵护，可通过久期要收益；3）强省份区县城投债加杠杆赚利差仍可行；4）把握永续、私募、担保债品种利差。

二永债：适度下沉、波段交易。比价效应下二永债市场热度明显抬升，机构可对城投风险缓释外溢区域城农商行二永债进行适当下沉，但需关注弱资质银行潜在的不赎回风险。此外，明年或是地方中小银行合并重组大年，关注合并重组下相关银行金融债投资机会。交易盘建议关注后续3年期中高等级二永债的波段交易机会。

报告原文

详情请阅全文：《固定收益年度报告：何妨吟啸且徐行》

金工年度策略

高智威

国金金工首席分析师

执业编码：S1130522110003

我们看好微盘行情明年的持续演绎，关注后续ChatGPT应用爆发对投研工作和量化策略的多维度赋能。

报告原文

详情请阅全文：《金融工程2024年度策略：小盘股为帆，AI量化掌舵》

联合

年度策略核心观点

高股息年度策略

策略&行业联合

国金策略

国金公用事业

国金石化

国金交运

重点关注三类高股息标的：1、当前股息率＜5%，但商业模式赋予高分红确定性或潜力的资产，以水电、核电、环保板块为代表。2、当前股息率≥5%，且业绩稳定带来高分红较强确定性的资产，以煤炭、交运基础设施、石化板块为代表。3、当前股息率≥5%，且业绩成长性有望带来分红提升潜力的资产，以煤炭、交运基础设施、城燃板块为代表。

报告原文

详情请阅全文：《2024年高股息年度策略：选择哪些标的进入“避风港”？》

机器人年度策略

行业联合

国金机械

国金汽车

机器人一二三法则：一跟踪特斯拉，二看边际变化，三兼顾壁垒和价值量，推荐丝杠、传感器和以塑代钢环节。

报告原文

详情请阅全文：《机器人2024年策略报告：以T链为锚，寻找短板和高壁垒赛道》

科技

年度策略核心观点

电子年度策略

樊志远

国金电子首席分析师

执业编码S1130518070003

Ai赋能，电子硬件创新开启新征程，有望精彩纷呈，看好需求复苏、Ai新技术驱动及自主可控受益产业链。

报告原文

详情请阅全文：《电子2024年度策略：AI赋能，电子硬件有望精彩纷呈》

通信年度策略

罗露

国金通信首席分析师

执业编码S1130520020003

通信与计算加速融合，看好：国产算力崛起鲲鹏+昇腾生态、自动驾驶加速华为智驾生态、数据价值释放运营商战略配置价值。

报告原文

详情请阅全文：《通信2024年度策略：关注通信+计算加速融合下的新机遇》

制造

年度策略核心观点

机械年度策略

满在朋

国金机械首席分析师

执业编码S1130522030002

预计24年机械行业需求向上，关注自主化（工业母机及核心零部件）、新产业趋势（人形机器人）和国际化（船舶）三条主线。

报告原文

详情请阅全文：《机械行业24年投资策略：总把新桃换旧符》

电池年度策略

陈传红

国金汽车首席分析师

执业编码S1130522030001

电池板块产能、库存周期双触底，当前时点估值性价比显著，重点筛选长期成长性确定、竞争格局稳固，以及具备穿越周期能力的品种。

报告原文

详情请阅全文：《2024年电池策略报告—— 产能和库存周期触底，价值成长配置正当时》

军工年度策略

杨晨

国金军工首席分析师

执业编码S1130522060001

军工行业底部拐点确立，投资聚焦国防装备发展新域新质、新型主战装备产业链、困境反转三条主线。

报告原文

详情请阅全文：《军工行业年度报告：拐点初现，聚焦装备建设新方向》

光伏年度策略

姚遥

国金电新首席分析师

执业编码S1130512080001

光伏大幅降本驱动2024年需求大概率超预期，并带动盈利及估值修复，行业β企稳背景下，α企业将迎来闪光时刻。

报告原文

详情请阅全文：《光伏板块2024年度投资策略：否极泰来》

电力设备年度策略

姚遥

国金电新首席分析师

执业编码S1130512080001

新能源高比例接入驱动全球电网改扩建需求增长，电力设备需求多元化趋势明确，重点看好：出海、特高压、市场化、智能化四大主线。

报告原文

详情请阅全文：《电力设备行业2024年策略：需求多元发展，向上动能持续》

储能年度策略

姚遥

国金电新首席分析师

执业编码S1130512080001

大储及工商业储能2024年确定性高增，碳酸锂降价红利持续，重点看好海外出货占比高的一体化集成商、PCS企业。

报告原文

详情请阅全文：《储能行业2024年度策略：虽然群雄逐鹿战，唯有强者立巅峰》

风电年度策略

姚遥

国金电新首席分析师

执业编码S1130512080001

看好海风确定性高增，塔筒及海缆最大程度受益，同时关注锚链、液压变桨、滑动轴承等增量需求及技术迭代方向。

报告原文

详情请阅全文：《风电2024年度策略：看好海风确定性高增，关注出口+新技术方向》

氢能年度策略

姚遥

国金电新首席分析师

执业编码S1130512080001

风光消纳需求提升与设备降本共振，绿氢项目建设进入爆发期，重点看好制储环节相关设备。

报告原文

详情请阅全文：《氢能2024年度策略：绿氢项目爆发在即，重点看好制储环节》

年度策略核心观点

医药年度策略

袁维

国金医药首席分析师

执业编码S1130518080002

2024年医药有望迎来景气度反转大拐点，建议重点布局三大方向：院内及医药板块（创新与仿制药品、高值耗材、体外诊断、部分医疗设备等）低估值、高性价比标的外延并购、商业化BD机会。

报告原文

详情请阅全文：《医药2024年度策略：板块大反转，风格大切换》

消费

年度策略核心观点

食品饮料年度策略

刘宸倩

国金食品饮料首席分析师

执业编码S1130519110005

首推白酒稳健龙头，商业模式优异性价比高；食品关注改革逻辑下小零食等，重视啤酒板块改善。

报告原文

详情请阅全文：《食品饮料行业年度报告：底部价值凸显，重视优质龙头》

农林牧渔年度策略

刘宸倩

国金农林牧渔团队负责人

执业编码S1130519110005

生猪板块为明年农业主要的投资机会，猪周期预期反转背景下，动保等后周期板块有望实现业绩与估值双击。种业与禽板块则存在阶段投资机会。

报告原文

详情请阅全文：《农林牧渔行业年度报告：周期底部蓄力 技术变革引领种业振兴》

商贸零售年度策略

罗晓婷

国金商贸零售分析师

执业编码S1130520120001

掘金新材料国货崛起之势：推荐周期弱化+高毛利新品放量成长的科思股份、高成长赛道重组胶原蛋白绝对龙头巨子生物。

报告原文

详情请阅全文：《商贸零售年度策略：从品牌到原料，“新”国货硬核崛起》

轻工年度策略

张杨桓

国金轻工造纸首席分析师

执业编码S1130522090001

2024年迈向新阶段，把握“品牌出海”、新消费品类渗透率提升等新机遇的同时，传统家居、造纸板块的结构性机会也值期待。

报告原文

详情请阅全文：《轻工造纸行业2024年度策略：迈向新阶段，把握新机遇》

社服年度策略

叶思嘉

国金社服分析师

执业编码S1130523080001

展望24年，出行链修复持续，目前板块处于预期、估值探底阶段，建议积极关注。子行业排序，酒店>旅游>餐饮，个股重点推荐亚朵酒店、同庆楼、海底捞、达势股份、众信旅游。

报告原文

详情请阅全文：《社服年度策略：体验消费复苏继续，把握预期拐点机会》

家电年度策略

张敏敏

国金前瞻研究分析师

执业编码S1130521080001

外销看技术+全球化优势、内销看成长品类+运营效率，建议从技术、效率、品类、外延四个角度优选公司。

报告原文

详情请阅全文：《行业年度报告：家电2024展望：技术+效率，新全球化增长》

周期

年度策略核心观点

石化年度策略

许隽逸

国金石化首席分析师

执业编码：S1130519040001

高股息油气资产持续稳健，长丝投产接近尾声，景气有望反转，烯烃需求有望逐步恢复，深加工叠加修复未来可期。

报告原文

详情请阅全文：《石油化工行业年度报告：2024：大有可为！》

化工年度策略

陈屹

国金化工首席分析师

执业编码：S1130521050001

上半年看好新材料+轮胎受益出海，下半年看好龙头白马+农药等具有相对刚性的需求领域。

报告原文

详情请阅全文：《行业年度报告：基础化工投资框架有所变化，看好卷王及供给受限方向》、《基础化工行业年度报告：新材料大有可为，看好电子材料及出海方向》

交运年度策略

郑树明

国金交运首席分析师

执业编码：S1130521040001

需求复苏下看好供给增速持续放缓的航空/油运板块。关注估值调整较多且基本面改善的直营快递/汽车/消费电子/危化品物流。

报告原文

详情请阅全文：《交通运输产业行业年度报告：2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时》

贵金属年度策略

李超

国金金属首席分析师

执业编码：S1130522120001

实际利率框架下，当前正处于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金股右侧配置期，并且黄金股相对收益尚未兑现全部金价上涨预期，预计美联储明确释放降息信号后黄金股将迎来主升浪行情。

报告原文

详情请阅全文：《贵金属行业年度报告：右侧配置期，布局主升浪》

基本金属年度策略

李超

国金金属首席分析师

执业编码：S1130522120001

国内电解铝产能即将达峰，关注季节性供需错配下的交易机会。若美联储在通胀水平未达2%时就开启降息，在美国经济软着陆情景下，中美经济实现共振向上，铜价有望开启新一轮上涨。

报告原文

详情请阅全文：《基本金属年度策略：供给弱弹性下的新旧需求动能转换》

能源金属&小金属年度策略

李超

国金金属首席分析师

执业编码：S1130522120001

建议关注稀土（价格企稳，机器人等贡献长期增量需求）、锑（供给缺口扩大，价格持续上行）、钨（供给刚性，钨丝钛合金刀具需求增长）、钼（制造业升级，中长期价格提升）、锂（库存压力缓解，价格有望见底）。

报告原文

详情请阅全文：《能源金属与小金属年度策略：分化延续，静待反转》

金属新材料年度策略

李超

国金金属首席分析师

执业编码：S1130522120001

24年AI产业链核心材料有望受益，建议关注芯片电感（铂科新材）、光芯片衬底（云南锗业）、羰基铁粉（悦安新材）、芯片基座（斯瑞新材）等。

报告原文

详情请阅全文：《金属新材料年度策略：AI大时代下，核心材料有望受益》

地产年度策略

杜昊旻

国金地产首席分析师

执业编码：S1130521090001

行业基本面延续承压，构建“保障房+商品房”双轨制新发展模式，关注改善型央国企及“三大工程”投资机会。

报告原文

详情请阅全文：《房地产行业年度策略报告：继往开来新模式，赓续前行新征程》

公用事业年度策略

许隽逸

国金公用事业团队负责人

执业编码：S1130519040001

确定性较高的三个投资方向：（1）容量电价推出、火电公用事业属性回归；（2）大水电/核电作为基荷电源，市场化电量折价幅度有望缩小/电价波动风险较小、有新增装机贡献增量；（3）组件大幅降本、利用模式/电价形成机制较好的工商业分布式光伏。

报告原文

详情请阅全文：《公用事业行业年度报告：缘溪而行、豁然开朗——把握电改指引下的确定性》