亚玛芬赴美上市 母公司安踏赚了啥?

中国商报 （记者 周子荑 王怡菲）近日，始祖鸟母公司亚玛芬（Amer Sports）赴美上市的消息备受瞩目。1月5日，安踏发布公告称，其合营公司之非全资附属公司亚玛芬已提交赴美上市申请。

据了解，亚玛芬此次IPO目标是筹集10亿美元，上市后其估值可高达100亿美元。亚玛芬旗下品牌的市场情况如何，其赴美上市对安踏而言有何意义？

安踏合营公司提交海外上市申请的公告。

旗下品牌占据“中产三宝”两席，亚玛芬在华营收最高

“当代中产三件宝，露露萨洛蒙始祖鸟。”近年来，一句调侃流行语在各大社交平台走红。露露乐蒙（lululemon）作为“瑜伽裤界的爱马仕”广为人知，而萨洛蒙（SALOMON）和始祖鸟（ARCTERYX）对于大众而言略显陌生。

作为亚玛芬旗下两个支柱品牌，萨洛蒙和始祖鸟在国内户外运动高端市场稳坐“两席”。二者不仅在户外圈是人手必备的品牌，其产品在圈层之外也火成了潮流穿搭单品。

“穿着始祖鸟的冲锋衣和露露乐蒙的瑜伽裤，头戴拉夫劳伦的棒球帽，手上戴着苹果手表，脚穿萨洛蒙的鞋，骑车去沃歌斯吃一顿轻食。”不知何时，这类潮流风尚流行起来，被广大消费者戏称为“中产标配”。

始祖鸟、萨洛蒙等户外品牌的“高端”属性，不仅源于其象征中产身份的高价，更与国内运动消费的增长和大众生活观念的转变密不可分。服装分析师杨大筠对中国商报记者分析称，疫情过后，国内消费群体比以往更为关注身体健康和生活质量，近年来户外竞技类及基础生活类运动产品非常畅销，正是顺应了这种消费趋势。一位消费者这样评价：“身穿始祖鸟不仅代表‘有钱’，还代表‘有闲’去做户外运动。”

萨洛蒙、始祖鸟因顺应国内户外运动的消费升级趋势而广为流行，但其在欧美市场却反响平平。中国市场已成为亚玛芬的主攻阵地。据招股书透露，2022年亚玛芬在大中华区收入为5.238亿美元，在华营业利润率超过整体业务利润率。与此同时，2023年以来，亚玛芬在大中华区的营收增长飞快，前三季度收入同比增长了67.6%。

亚玛芬于2018年被安踏等企业收购，公告显示，由安踏、方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的投资者财团斥资46亿欧元收购亚玛芬。彼时安踏高管就曾表示，亚玛芬被安踏收购后，最大的协同效应还是在中国。招股书显示，2020年到2022年，亚玛芬收入的复合年增长率为20.4%，同期毛利率由47%扩大到49.7%，印证了收购一事带给亚玛芬的利好。

进入中国市场后，亚玛芬旗下品牌一直反响平平，而被安踏收购后，始祖鸟、萨洛蒙快速“破圈”。2023年前三季度，始祖鸟在华营收达4.53亿美元，占大中华区总营收的近80%。

杨大筠对中国商报记者表示，始祖鸟能在国内市场快速发展，得益于安踏的渠道优势及其运营经验。斐乐的成功让安踏积累了较多方法，使安踏能对亚玛芬品牌影响力的提升给予充分支持。

安踏走向国际舞台，亚玛芬成为跳板

据了解，亚玛芬已申请普通股在纽约证券交易所上市，由高盛有限责任公司、美国银行证券、摩根大通和摩根士丹利担任联席承销商，影响广泛。

亚玛芬的品牌矩阵。

“亚玛芬赴美上市”被业内人士视为安踏对旗下资产的一轮赌局，若亚玛芬真能达到100亿美元身价，安踏将拿到比收购时多一倍的价钱。

但从当前财务情况来看，亚玛芬何时能扭亏为盈仍有待观察。亚玛芬上市公告显示，2023年前9个月，亚玛芬净亏损为1.139亿美元，同比增加9.1%。且2020年到2022年，亚玛芬净亏损累计超过6亿美元。2023年前三季度，其净亏损数额从1.044亿美元增加至1.139亿美元。

安踏合营公司提交海外上市申请的公告。

虽然收入持续增长，但亚玛芬连年亏损也是不争的事实。不过，安踏似乎并不在意亚玛芬能否带来短期盈利。近年来，安踏全品牌的营收数据都较为可观。

1月5日，安踏发布2023年第四季度及全年最新营运数据。公告显示，2023年安踏的零售金额与2022年相比取得高单位数增长，第四季度安踏实现了同比10%—20%的增长。作为安踏的重要子品牌，斐乐2023年的零售金额同比取得10%—20%的增长，而在第四季度，斐乐零售金额同比增长25%—30%。安踏其他品牌第四季度线上与线下也都保持高增速，超预期达成增长目标。

相比于上市后实现资产升值，安踏或更希望借助亚玛芬在国际舞台上“施展拳脚”。杨大筠对中国商报记者表示，亚玛芬赴美上市将助力安踏国际影响力的扩大。

杨大筠进一步解释称，一方面，本土品牌“出海”非常困难，安踏只拥有旗下海外品牌（如可隆、迪桑特）在中国地区的相关经营权，仅能开展国内市场业务。收购亚玛芬有助于优化安踏在全球市场的经营管理。另一方面，安踏今年有可能超越露露乐蒙成为“全球第二”，亚玛芬赴美上市，对未来安踏与耐克的竞争有帮助。

安踏门店。（中国商报记者 唐砚/摄）

户外运动赛道迎来“海淘”模式

始祖鸟、土拨鼠、攀山鼠、猛犸象……纵观我国户外运动品牌分布，高端市场几乎被欧美品牌占据。国产运动品牌顺应趋势，纷纷开启户外运动赛道的“海淘”模式。

从近期的收购情况来看，欧美户外品牌正成为“香饽饽”。与李宁有密切关系的莱恩资本将瑞典户外品牌火柴棍收入囊中，特步进一步增持对美国跑鞋品牌索康尼的拥有权，三夫户外与攀山鼠母公司签订合资协议。被安踏斥巨资拿下的亚玛芬，其影响力也正在安踏成熟的运营下快速扩大，始祖鸟已成户外圈穿搭“顶流”。

小红书平台近万点赞量的户外运动品牌排名。

记者在小红书平台发现，在消费者认可的户外运动品牌排名中，顶端几乎都是海外品牌。在一条近万点赞量的帖子中，始祖鸟位列户外运动品牌金字塔的第一梯队，第二梯队则是猛犸象、山浩、北面、凯乐石、火柴棍等品牌。高端线上的国产品牌寥寥无几。

而国产运动品牌未能进入高端市场，主要源于我国户外运动兴起较晚，运动服饰与装备的制造经验尚浅。纷至沓来的海外品牌收购浪潮，实际上是国货“出海”的另一种反映，表明国产运动品牌的实力在增强。

零售独立评论人马岗对中国商报记者表示，国货的海外扩张有两条路径，一是本土品牌实现高端化后走向海外，二是直接收购国际高端品牌。在户外运动赛道，国产运动品牌主要选择后者。

“单收购，没灵魂。”马岗补充说，收购仅仅是短期行为。服饰承载的是文化与审美，还要依靠文化魅力与产品设计，才能拥有更加完整、更具体系化的生命力。