涨疯了！行业重回高景气，上游设备和ASIC芯片厂商盈利弹性或更大

如果要谈到下半年最受关注的大类资产，那毫无疑问是加密货币。BTC在2022年暴跌65%之后，今年价格从1.6万美元一路涨破4.4万美元，而加密货币总市值已突破1.7万亿美元。

（图：BTC 2023年走势）

加密市场相关个股更是疯狂。BTC矿商Marathon Digital(MARA.US)、Riot Platforms(RIOT.US)、微策投资MicroStrategy(MSTR.US)、交易所Coinbase(COIN.US)作为加密货币爆发后最直接受益的股票，受到投资者高度关注，Coinbase今年涨幅接近400%，现在的估值都已经消化了大部分预期。

（图：加密市场相关个股市值、涨跌幅情况）

目前，股票投资者和分析师开始忙着为2024年挑选有潜力的产业链上游企业。

核心逻辑是上游矿机生产商和ASIC芯片设计商的业绩释放存在一定滞后性。从币价上涨到矿工购买矿机、将矿机托管到矿场、将算力配置到矿池有时滞。其中，矿机生产商寻求上游ASIC芯片设计商合作也需要时间。

除了业绩滞后外，类似于黄金和黄金股之间的逻辑，币值上涨会让资本市场重估矿机生产商和ASIC芯片设计商的价值，其杠杆效应还会进一步提升企业股价的上行弹性。股票资产相对于加密货币本身具有一定的超额收益，更有吸引力。

（图：2023年Coinbase股票、 BTC各时间涨幅情况）

此外，全球矿机市场对高性能矿机的需求还将不断增长，对上游ASIC芯片需求只增不减。英国《金融时报》报道提到，12月算力激增带来挖矿难度提高，已上市加密货币矿企一个月内购买ASIC芯片矿机便花费了6亿美元。

原因在于，一方面，更高哈希率的新型矿机的推出，矿工和挖矿企业才能够在算力激增时赚取更多的加密货币；另一方面，功耗更低的矿机越来越受欢迎，因为挖矿用电量逐年提高，会显著影响加密货币挖矿的盈利能力。

（图：全球BTC挖矿估算用电量、最小用电量TWh/年）

因此，预料到明年相关企业业绩或出现超预期增长，当下便成为了股票投资者和分析师一致认为好的布局时机。

Tipranks数据显示，近期共两位华尔街分析师给予嘉楠科技(CAN.US)“买入”评级，最高目标价为5.50美元，平均目标价为4.25美元。本辛加的“股票耳语”指数给出最新的投资者秘密关注但尚未谈论的5只股票，中概股矿机生产商嘉楠科技、亿邦国际(EBON.US)被提及。

嘉楠科技12月股价涨幅超过100%，此前公布Q3财务业绩，每股收益和销售额均高于分析师的预期。其业务核心逻辑已从矿机转向自营挖矿，管理层对明年指引是上半年将落地10E算力。目前嘉楠科技市销率仅为2.19，处在低估值状态。亿邦国际12月股价涨幅超过170%。因2022年和2023年上半年加密市场萧条，公司矿机销量和营收一度陷入低谷，今年上半年来自产品销售的收入为114.64万美元，与去年同期的2505.96万美元相比，同比下降95.24%。目前公司市销率为10.34。市场“熊转牛”成确定性行情后，这些企业的业绩容易快速修复，实现“困境反转”。

值得注意的是，未来矿机需求增加，上游ASIC芯片需求将会爆发，聪链集团(ICG.US)等ASIC芯片厂商有望因此受益。在产业链上，ASIC芯片设计在其中有相对较高的技术壁垒和定价权，但芯片厂商业绩爆发相对更加滞后。总的来说，产业链越上游的企业，其盈利弹性越大，相比于加密货币本身，投资者未来从股票资产中获益机会更大，未知风险也相对更小，比如投资相关的ETF就是不错的选择。