盘中跌超10%，220亿药企怎么了？

文 | 杨万里

12月25日，神州细胞开盘后震荡走弱，盘中跌超10%。截至收盘，公司跌幅收窄至6.37%，股价为49.67元，总市值为221.2亿元。

消息上，12月23日，神州细胞公告称，公司将于2024年1月2日解禁3.44亿股，占总股本比例77.22%，解禁股类型是首发原股东限售股份。

由于解禁比例比较大，引起部分投资者关注。12月25日，有人在上证e互动提问称，“公司发布了限售股的解禁公告，老板会卖股票吗？”神州细胞方面表示，“根据相关监管规则，该等股票目前无法减持，也没有减持计划”。

回顾神州细胞上市后表现，该公司自2020年7月份上冲至103.99元后，此后未创下股价新高。

神州细胞股价背后的经营情况如何？

公开信息显示，神州细胞是一家致力于研发具备差异化竞争优势生物药的创新型生物制药研发公司，专注于恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化。

从后续的管线来看，神州细胞布局主要分为两大方面，一个是疫苗产品，另一个是生物药产品。

据了解，神州细胞已上市的疫苗产品为二价新冠疫苗和四价新冠疫苗。

神州细胞被外界重点关注的疫苗产品是14价HPV疫苗SCT1000，该产品正在开展Ⅲ期临床研究。值得关注的是，目前国内已有5种HPV疫苗上市，2种国产疫苗分别为万泰生物的二价疫苗和沃森生物二价疫苗，另外3种是进口疫苗，分别为葛兰素史克的二价疫苗、默沙东的四价和九价疫苗。

生物药方面，安佳因®是神州细胞的主力产品之一，是国产重组凝血八因子药品，该公司预计安佳因®自2025年开始可以在境外市场陆续上市。

重组八因子市场是充分竞争的市场，在神州细胞的安佳因®上市前，市场上已有拜耳、百特、辉瑞等4家跨国公司的5款重组八因子产品上市销售，后续又有韩国绿十字公司的重组八因子产品上市，等等。

另外，CD20单抗产品安平希®于2022年8月上市，目前已纳入2023年国家医保目录。公司生物类似药阿达木单抗产品安佳润®和贝伐珠单抗产品安贝珠®已于2023年6月先后获批上市，产品自动进入医保。

业绩方面，自2020年上市以来，神州细胞的营收大幅增长，净利润连续亏损。2020年至2022年，该公司实现营收32.82万元、1.344亿元、10.23亿元；归属净利润分别为-7.125亿元、-8.669亿元、-5.190亿元。

2023年前三季度，神州细胞实现营收13.79亿元，同比增长112.08%，主要是来自于重组八因子安佳因®销售收入的持续增长；实现归属净利润-2.20亿元，亏损同比缩小45.37%。

经计算，上市至今，神州细胞的归属净利润合计亏损金额超过23亿元。

神州细胞在公告中曾提到，随着公司持续保持较高的研发投入，公司可能面临亏损状态持续存在且累计未弥补亏损继续扩大的风险。

常年亏损的神州细胞，资产负债率较高。

不完全数据显示，过去三年（2020年至2022年），神州细胞的资产负债率分别为64.63%、116.82%、108.85%，同期行业平均资产负债率为24.08%、22.11%、24.39%。

2020年至2022年，公司的流动比率分别为2.319、0.885、1.116。过去三年，神州细胞的流动比率呈现“先降后升”情形。一般来说，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，反之越弱。

2023年前三季度，神州细胞的资产负债率为115.42%，同期行业平均资产负债率为24.42%；流动比率为0.574，同期行业流动比率的平均值为8.59。

2023年前三季度，神州细胞的流动比率数值低于行业平均值，说明公司短期偿债能力弱于行业平均水平。

考虑到降低公司的经营与财务风险，今年12月15日，神州细胞公告称，拟向实控人及控股股东定增募资不超9亿元，募集资金扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。

我们关注到，在2022年11月份，神州细胞已完成一次定增计划，实际募集净额约为4.71亿元。这次定增原计划募资总额不超过39.61亿元，用于新药研发项目、营销网络建设项目、补充流动资金，而最终实际募资额不到原计划募集资金金额的13%。

随着神州细胞抛出新定增计划，公司未来的业绩和二级市场如何表现，我们将保持关注。