错怪大A了？机构首席：别看上证只有2900点，年增长率是美股两倍

美股最近开启狂飙模式，道琼斯指数于12月20日再次创下历史新高，纳斯达克距离前高还差7.05%，标准普尔500再涨1%就能突破去年1月创下的历史最高点位。

反观咱们的A股实在让人很难说什么，连“新晋股神”胡锡进都感叹被套，从踌躇满志到自我鼓励再到现在和广大股民一起吐槽，胡锡进只用了几个月就感受到了资本市场的残酷。上证指数12月再次打响的3000点保卫战以失败告终，多空双方在2900点展开“激战”，年底前能否守住犹未可知。

我相信绝大部分投资A股的朋友心中都有一股闷气，看着大洋彼岸的股市如此红火，咱们的A股几乎赚钱效应，有人觉得中国股市和中国男足十分相似，都让人恨铁不成钢。

不过，A股真的不如美股吗？至少证券时报不这么认为，这家官媒于12月23日刊登了九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾撰写的一篇题为《为上证指数正名》的文章，核心内容就四个字——A股不弱。

文章虽然不是证券时报写的但刊载在报纸上表达了官媒的态度，至少不反对陈嘉禾的观点。

请大家先别急着骂，来看下这篇“旷世巨作”是如何为上证指数正名的，说不定人家讲得还挺有道理呢。

文章将上证指数与美国道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标准普尔500指数进行了对比，用于比较的核心指标是CAGR，也就是年复合增长率，举个例子解释一下这个指标的含义。

假设张三2020年12月手握10万元，经过三年投资在2023年12月让1万元变成了18万元，三年赚8万，累计收益率为80%，每年的平均收益率是多少呢？通过开根号计算可得每年的平均增长21.6%，换言之，张三2021年、2022年、2023年每一年均让手里的全部本金获得了21.6%的增幅，三年后赚了8万元。

陈嘉禾通过计算上证指数的年复合增长率为为其正名。

具体而言上证指数是在1990年12月19日创立的，至今正好是33年，创立时的基点是100点，12月21日的收盘点位是2918.71点，33三年上涨了28倍（2818%），同样用开根号方法计算可得年复合增长率为10.8%，也就是从1991年至2023年的33年里上证指数每年上涨10.8%才能从100点涨到如今的2918.71点。

美股三大指数的情况如何呢？陈嘉禾分别进行了计算，以道指为例，1896年设立时的基点为40.94点，经过127年后涨到了如今的37404.35点，虽然创造了新高且涨幅为913倍但127年里的年复合增长率只有5.5%，差不多是上证指数的一半。

用同样的方法可以算出纳斯达克指数的年复合增长率为9.9%、标普500则是6.6%，均没有上证指数高。

这么一比较是不是感觉心情好多了？原来A股比美股强多了，上证指数的年均涨幅不仅是道琼斯的两倍还比美国高科技企业集聚的纳斯达克高了1%。可别小看了1%的差距，纳斯达克设立至今有53年了，按照9.9%的年复合增长率从100点涨至14964点，如果是以10.8%（上证指数的年复合增长率）的速度上涨则会涨至22941点。

顺便说一句，香港恒生指数的年复合增长率也没有上证指数高，为9%，只有印度的孟买Sensex30的年复合增长率高于上证指数，达到了15.9%，这与该指数设立时间较早有关。

不得不佩服专业人士的水平，为了给上证指数正名将时间拉长至33年，从数据印证观点。不过，陈首席可能忽略两点，让这种比较失去了实际意义。

第一，中国股市从设立之日起一直在宏观经济迅猛发展的年代。

股市是经济的晴雨表，受经济起伏影响很大， 同时应该与经济发展相适应。1990年中国的GDP为1.89万亿元，2023年大致在127万亿元左右，上涨66倍（6619%），33年的年复合增长率为13.6%，高于上证指数2.8个百分点。

如果上证指数每年的平均涨幅与GDP相同，那么现在的点位将是6722点，比2007年的历史高位还要高。

另一方面，美股可是经历了诸多起伏，包括两次世界大战、多次全球范围内的经济萧条，扯了美股不少后腿。

抛开这一因素看美国三大股指中最年轻的纳斯达克指数。同样以33年前的1990年12月为基数，当时的纳斯达克为374点，现在是14963.8点，33年涨了39倍，年复合增长率为11.8%，而美国同时期的GDP年复合增长率只有4.7%。

虽然中美两国的支柱型产业和货币政策不同，美国早已以金融行业为主，股市存在一定的泡沫，中国则是以制造业立国，但此消彼长之下用A股指数“碰瓷”美股指数来自正显得苍白无力。

第二，不同时期的交易额相差巨大使得大部分投资者未能从股指上涨中获益。

投资者关心的是自己有没有在A股里赚到钱，指数高低是次要的，上证指数虽然在33年里涨了28倍但除了那些90年代就进入资本市场并一直待到现在的极少数人外大部分股民并没有从指数增长中获益，反而套牢严重。

中国股市经历过两轮超大牛市，第一发生在2007年，上证指数最高涨到6124点，第二次距离现在比较近，最高到了5178点。

以第二次超级大牛市为例，当时仅上海证券交易市场每日的成交额至少在5000亿元以上，牛市顶峰时7、8千亿是常有的事情，最高超过1.3万亿元，现在上证的每日交易额只有3、4千亿元，有时候连3000亿都不到。

大量投资者在高位买入了股票，不知何时才能解套。相反，美股一直在创新高，即便短期套牢，过个几年大概率能够解套（水平太差买到退市股除外），投资者充分享受到了股指上涨带来的收益。

综上所述，不建议专家、机构首席等专业人士将主要精力放在为A股辩解上。很多时候事实胜于雄辩，有没有赚到钱股民心里清楚得很。

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