遭“金主”减持、产品轮番降价，小鹏汽车怎么了？

图片来源：度哥

2023年11月摄于广州车展

小鹏汽车的近况可谓是“多事之秋”，在公关总监发文怒怼记者登上热搜之后，其又因遭到了第二大股东阿里的“突袭”减持而股价闪崩。

12月15日，美国证券交易委员会文件显示，阿里巴巴附属公司淘宝中国控股有限公司计划售出2500万股小鹏汽车ADR（美国存托股），总价值约3.91亿美元，出售日期为12月15日左右。

该消息一出，小鹏汽车股价受到重创，当晚美股便暴跌7.54%，12月18日港股也一度暴跌超7%，最后报收于55.35港元，下跌6.66%。

市场有这样的反应也不奇怪。阿里巴巴是小鹏汽车创始人何小鹏的“老东家”，自小鹏汽车成立以来，阿里便是其背后坚定的投资者，先后参与了多轮融资。也因此，此次阿里减持被不少人猜测，原因是否与不看好小鹏汽车的前景有关。

虽然双方在后续的回应中予以了否认，称减持是在执行投资变现回报股东的策略，但我们观察小鹏汽车的财报可以发现，其长期深陷亏损困境，仅今年第三季度净亏损就达到38.9亿元，汽车毛利率在今年三个季度也一直是负数，这种情况下资方萌生退意不是不可能。

另外从销量上看，除了“救命稻草”G6比较出色之外，其余车型都表现平平，并且G6也有了逐渐见顶的趋势。这让小鹏汽车不得不在12月开启降价模式，P7i、G9、G6轮番上场。

在今年最后一个月过得不算太平的小鹏汽车，还能否让市场对其重拾信心？

1

舆论一波又一波●

进入2023年的最后一个月，小鹏汽车“流量”不减，屡次成为被关注的焦点，首先从公关总监的发文说起。

12月14日，有记者在参加蔚来一场媒体交流会时，发朋友圈分享时顺带拉踩了一下小鹏汽车，表示比起小鹏汽车在广州车展硬生生把提问的记者赶出会场，蔚来至少更开放，很友好，李斌早早来到会场，与大伙逐个握手。

这一下子惹恼了小鹏汽车的公关总监徐静，她随即在朋友圈发文回怼：“麻烦转告一下这位老师，我没请过他来任何采访，毕竟连财报都看不懂。”

有没有邀请过，该媒体人懂不懂财报暂且不论，就公关总监如此态度，靠贬低别人来反击，就已经让众多看客感到不舒服，开始质疑小鹏汽车的公关水平。

虽然之后徐静可能意识到自己的态度和言语不当，解释没有与媒体人对立的意思，只是当时该媒体去的投资人IR专场并不是其负责，所以不知道被赶出的情况。但这个解释还是没有起到多少缓解作用，“小鹏公关总监发文怒怼记者”的词条当日挂在了平台热搜榜上。

一波未平一波又起。与媒体的“口水战”舆论尚未平息，第二天小鹏汽车就被曝遭到阿里巴巴的减持，导致股价大跌。

美国证券交易委员会（SEC）公告显示，阿里巴巴附属公司淘宝中国控股有限公司计划出售小鹏2500万份ADR，每一份代表两股A类普通股，总价值3.91亿美元，将出售的证券是在2019年9月12日作为IPO前投资所购得的。

受此消息影响，12月15日，美股小鹏汽车收跌7.54%，盘中跌幅一度超过8.5%。而面对股价的波动，阿里巴巴和小鹏汽车也是紧急作出了回应。

阿里巴巴方面的解释是：“我们根据自身的资本管理目标，出售了所持的部分小鹏股份，持股由10.2%降至7.5%。我们相信小鹏的前景，期待与该公司的持续合作。”

小鹏汽车方面则回应称，阿里减持是在执行其三季报对外沟通的投资变现回报股东的策略，而不是因为对小鹏汽车的看法变化。阿里此后仍然是小鹏汽车第二大股东，持股近8%，将继续和小鹏汽车在云计算等领域开展深度战略合作。

即便如此，中间经过了周末两天的缓冲，投资者对小鹏汽车的悲观情绪依然未得到消解。12月18日，小鹏汽车港股下跌6.66%，报收55.35港元。可以看出，接连的两次事件，让小鹏汽车的形象受到了些许考验。

2

财务状况不尽如人意●

公关总监讽刺媒体连财报都看不懂，实际上小鹏汽车的财报并不漂亮，这也被猜测是阿里巴巴减持套现的原因之一。一般迟迟等不来盈利，资方的耐心会逐渐被消磨掉。

根据小鹏汽车的三季报，今年第三季度，公司总营收为85.3亿元，同比增长25.0%，环比增长68.5%；汽车总交付量为40008辆，同比增长80.18%，环比增长72.4%；汽车销售收入78.4亿元，同比增加25.7%，环比增加77.3%。

不过，在这些增长的背后，其还未实现季度盈利，第三季度亏损高达38.9亿元，同比扩大63.6%，环比扩大38.6%。再加上上半年的亏损，今年前三季度，小鹏汽车已经累计亏损约90.3亿元，接近去年全年亏损的数额。

对此，小鹏汽车方面的解释是，由于公司股价上涨，导致大众股权投资的股份价值相应增加，因此公允价值变动计入了9.7亿元“非现金亏损”。根据公认会计准则，需将该变动的公允价值计入小鹏汽车财报损益。

今年7月，小鹏汽车与大众汽车官宣合作，大众汽车将向小鹏汽车增资约7亿美元，以每ADS（美国存托股份）15美元的价格收购小鹏汽车约4.99%的股份。该消息释出后，小鹏汽车股价出现上涨。

只是在剔除公允价值变动亏损后，小鹏汽车今年三季度亏损还是很高，并且其毛利率状况也不太乐观。第三季度毛利率为-2.7%，较去年同期下滑了16.2%。同时汽车毛利率（即汽车销售毛利润或亏损占汽车销售收入的百分比）为-6.1%，较上年同期下降17.7%。

从今年第一季度算起，小鹏汽车已连续三个季度汽车毛利率呈现负数，让人担忧其盈利前景。而小鹏汽车对此的解释是，毛利率同比下滑的原因有两个：一是与G3i有关的存货减值对第三季度汽车毛利率产生了2.9%的负面影响；二是销售促销增加，以及新能源汽车补贴到期所致。

如果对比来看，今年三季度蔚来的营收为190.7亿元，同比增幅46.6%，要高于小鹏汽车；净亏损45.6亿元，同比扩大幅度为10.8%，亏损扩大幅度也要好于小鹏汽车。理想则更好一些，第三季度营收346.8亿元，同比增长271.2%；净利润超过28亿元，成为“蔚小理”中唯一一个实现盈利的。

小鹏汽车在主要对手面前营收利润增长速度偏低，毛利率上同样如此。理想汽车自是不用多说，一直以高毛利率著称，而蔚来今年前三季度在毛利率上虽然有所波动，但好歹没有掉至负数。

为了给予市场信心，此前小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏地表示：“我们预计随着新产品和技术降本驱动我们的毛利率显著改善，第四季度自由现金流将会更大幅度的改善，这是我们走向长期规模盈利的起点。”

3

一个月内三次降价●

“小鹏汽车在2023年率先实现了智能辅助驾驶在技术和用户需求的拐点，我相信小鹏汽车将引领智能辅助驾驶在全国的覆盖，并成为用户对智能化的首选品牌。”何小鹏在三季报表示，从今年第三季度开始，小鹏进入了初步的正循环。相信今年起一系列变革的效果将会在2024年及以后体现得更加明显，到明年第四季度进入高速发展的大正循环。

确实，面对不断扩大的亏损，以及不怎么乐观的毛利率，小鹏汽车正在做出一系列的变革，包括优化渠道、牵手新的合作伙伴等。

今年以来,“降本增效”成为小鹏汽车变革的关键词，在高管团队、组织架构、营销渠道等方面均有“动刀”。比如在9月初召开的渠道商会议上，公布了一项名为“木星计划”的渠道变革方案，小鹏汽车的销售区域将从原来的30个缩减为12个。

同时，小鹏汽车将逐步淘汰效率低下的直营门店，扩大代理经销商的门店规模。该方案旨在通过优化渠道结构、提升渠道效率、激励渠道合作伙伴等措施，实现降本增效的目标。

在扩大朋友圈方面，首先就是上文提到的与大众汽车集团达成合作。按照本月初的最新信息，小鹏汽车与大众汽车联属公司的股份购买协议已完成。这意味着大众与小鹏汽车合作正式完成交割，超50亿元投资到账。

截至9月30日，小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为364.8亿元，再加上50亿元的投资到账，即使一直处于亏损，小鹏汽车也暂时不用太担心资金储备问题。

另外，11月，小鹏汽车还公告称，收购滴滴智能汽车开发业务资产的首次交割已于11月13日发生。首次交割后，滴滴各成员公司均已成为小鹏汽车的全资附属公司。

作为此次战略合作的核心，双方将共同推出一个全新电动车品牌，项目代号“MONA”，肩负着小鹏汽车在下沉市场走量的任务，为将来小鹏汽车的规模提升作出贡献。

这些举措过后，何小鹏预计明年供应链降本将会产生显著的成果，再加上设计、研发、制造的全流程降本，有信心使明年的毛利率明显提升。

不过，我们注意到，小鹏汽车一边在努力降本提升毛利率，一边又在不断降价冲刺销量。仅12月以来，P7i、G9、G6便轮番上场，相继官宣降价。

12月18日，小鹏汽车官方发布降价消息称，12月小鹏G6全系限时减免1万元，限时售价区间为19.99万元～26.69万元。而G6被外界称作小鹏的“救命稻草”，上市还不足半年。

此前12月13日，小鹏宣布G9可享年末优惠，优惠幅度最高达1.9万元；12月8日，小鹏汽车对旗下P7i全系车型进行降价，最高优惠2.6万元，Max版车型售价为22.49万元起。

这或许可以看出，不仅是盈利，现在小鹏汽车在销量上同样有压力。截至11月末，其2023年累计交付量为121486辆，虽然已经超2022年全年，但距离年初何小鹏定下的20万辆还差很多。其中小鹏G6进入12月后周销量已不足2000辆，较过往几个月的周销量有所下滑。

可以预见，2024年中国汽车市场竞争将继续加剧，资本和市场会更喜欢实力强大的选手。对于小鹏汽车来说，如何扭转巨亏局面仍是重要课题。

作者 | 刘媛媛

来源 | 车圈能见度（CarVisibility）

回顾过往