零食都“很忙”背后：一场关于产品渠道的零和游戏开始

量贩零食赛道又迎重大变局。

12月18日，好想你、盐津铺子控股、零食很忙、赵一鸣零食在湖南长沙签署战略合作投资协议，好想你和盐津铺子控股分别向零食很忙集团投资7亿人民币和3.5亿人民币，零食很忙集团新获得10.5亿人民币投资。

零食很忙集团，就是零食很忙和赵一鸣零食合并后组建的新公司。值得注意的是，这次投资协议签署，与良品铺子公开表示起诉赵一鸣仅相隔12天。

忙合并、忙投资、忙起诉……零食赛道的博弈真的“很忙”。

制造商与渠道商的“抱团”

这是零食很忙集团成立以来获得的首笔融资。

好想你出资7亿元，盐津铺子则出资3.5亿元，投资完成后，好想你将持有零食很忙集团6.64%股权，盐津铺子持有3.32%股权。

据悉，此轮融资将主要用于零食很忙集团的供应链仓储建设、商品升级、数字化发展、市场开发和品牌建设等方面。

好想你和盐津铺子为何大额入股合并后的零食很忙集团？

近年来，休闲零食行业已经历大流通-商超-专营店-电商-量贩五轮渠道变革，而目前量贩零食渠道是各大零食品牌的“必争之地”。

一位市场分析人士告诉潇湘晨报记者，此次投资本质上是通过参股零食很忙，提升渠道掌控力，以形成业务上的连接与协同。

该位分析人士表示，盐津铺子以自主生产为主的企业，通过商超、经销商等不同渠道售卖大单品或多品类产品，“并且盐津铺子很早就享受到了新渠道的红利”。

据悉，盐津铺子早已和零食很忙在业务上达成合作。2022年，零食很忙成为其第一大客户。

另据盐津铺子对外披露的数据，截至今年上半年，其在零食量贩渠道方面的收入占比已达17%，约为3.24亿元。其中，盐津铺子通过零食很忙实现的销售额达2.08亿元，且第三季度销售收入继续高速增长。

盐津铺子控股董事长张学武这样形容这笔投资，“此次合作标志着制造商携手渠道商共创高效渠道，在助力渠道继续高速发展的同时，也将迅速提升两家公司产品的市场占有率。”

另一家资方好想你的公告也明确看好这次投资。

公告提到，量贩零食凭借种类丰富、性价比高的特点，快速切分流量，已经成为渠道新宠。通过本次投资，公司可以获得零食赛道稀缺的优质资源，借助零食很忙在零食渠道内的竞争优势实现资源共享与效益共赢。

事实上，这不是好想你第一次将筹码压在零食赛道上。

曾以红枣作为当家产品，打造出了响彻全国休闲食品品牌的好想你，近年来正聚焦“红枣+食药同源”战略，在新品研发、促销、渠道等多方面加大了投入。

但随着国内食品消费需求与渠道的改变，好想你的产品单一风险逐渐显现，新品研发与渠道投入方面取得的成效甚微。与其死磕产品，不如当好一个优秀财务投资者。

2016年8月，好想你通过现金和发行股票的方式，以9.6亿元的价格买下了休闲零食品牌百草味。2020年2月，好想你又以近50亿元的价格将百草味卖给了百事集团。通过这轮“倒卖”，好想你进账金额超过了其上市以来净利润总额的10倍。

尝过“甜头”的好想你此番再次出手，也并不让人感到意外：也许这是它的下一个“百草味”？

悬而未决的官司与“不确定”

值得注意的是，这次协议的四分之一签署方——赵一鸣，还处在与良品铺子的纠纷之中。

12月6日，良品铺子公开表示，已对赵一鸣零食提起诉讼。

良品铺子其旗下全资子公司宁波广源聚亿投资有限公司认为，因被投企业宜春赵一鸣食品科技有限公司在双方合作期内，刻意隐瞒公司重大事项，损害小股东知情权，于11月27日正式向人民法院提起诉讼，法院已受理此案。

上述重大事项，即国内量贩零食两大品牌零食很忙与赵一鸣零食的战略合并。

2023年4月，良品铺子通过旗下子公司广源聚亿，以4500万元买入赵一鸣3%的股权。但这笔投资仅持续了半年。10月16日，良品铺子发布公告称，全资子公司拟以总计约1.05亿元的价格转让宜春赵一鸣食品科技有限公司3%的股权。

“分手”二十余天后，零食很忙就和赵一鸣宣布合并。这让做出股份转让决定的良品铺子很受伤。

据新京报报道，对于此次零食很忙集团获得10.5亿元的投资，良品铺子方面表示，“无论是之前零食很忙与赵一鸣零食在22天内完成合并事宜，还是此次好想你、盐津铺子38天内完成10.5亿投资事宜。从相关事项的常规流程来看，都显得不可思议。”同时，良品铺子表示要将坚持诉讼维权。

除了官司未息，零食很忙集团的合并也充满了不确定性。在好想你的补充公告中就能窥见一二。

19日，好想你发布的补充公告里提到，零食很忙已聘请专业的律师团队，按照相关规定进行经营者集中申报的相关工作。目前，与经营者集中申报相关的文件材料正在积极准备，并已经与反垄断执法机关进行了积极沟通，预计近期将向反垄断执法机关正式提交材料。

据《国务院关于经营者集中申报标准的规定》第三条规定，参与集中的所有经营者上一会计年度在中国境内的营业额合计超过20亿元，并且其中至少两个经营者上一会计年度在中国境内的营业额均超过4亿元。

而零食很忙、赵一鸣去年中国境内营业额分别为64.45亿元、12.15亿元，合计销售额超过了76亿元。按照该数据，零食很忙集团就已经达到反垄断法所要求的经营者集中事先申报标准。

有律师表示，经营者集中申报应该要在合并前进行，合并后进行的情况可能会存在不合规的情况。“该收购案并非100%能成功，如果集中申报未通过，那么以上的收购计划都将遇到阻碍。”

需要注意的是，对于可能产生的不确定性，好想你也做了另一手准备。

补充公告强调，本次投资的交易文件已对零食很忙收购赵一鸣零食的经营者集中申报事宜予以约定，若因经营者集中申报未通过或其他因素导致零食很忙收购赵一鸣零食事宜被撤销或无效而发生重大股权剥离行为，则按照本次投前估值不包括该等拟剥离股权的市场公允价值，公司本次投资的价格也将进行相应调整。

同是“铺子”的不同选择

此外，盐津铺子入股零食很忙集团，也为零食行业的战国纷争增添了新的看点。有人投资牵手，有人“清仓”起诉，也将盐津铺子和良品铺子之间的PK再次拉入公众视线。

事实上，“两铺”之间的竞争由来已久。

由于名称都含“铺子”二字，又同为上市公司，良品铺子与盐津铺子无可避免地常被市场拉出来同台竞技。

最开始，良品铺子依靠“高端零食”路线，在营收规模及净利润水平上实现对盐津铺子的全面压制。

然而近年来，盐津铺子的净利润增速却突然开始反超良品铺子并实现“碾压”。二级市场方面，良品铺子的股价也逐渐被盐津铺子甩在身后。

今年前三季度，盐津铺子股价总跌幅（前复权）约为4%，而良品铺子股价却直接腰斩，跌幅近50%。除此之外，良品铺子的总市值也直线暴跌，目前仅为79亿元，只达到盐津铺子总市值的60%。

虽然良品铺子的营收额度远高于盐津铺子，但良品铺子业绩利润空间已极度压缩，遭遇瓶颈。

以今年的三季报为例，今年前三季度，良品铺子营收为59.99亿元，同比下滑14.33%；实现净利1.91亿元，同比下滑33.43%。另一边，盐津铺子前三季度实现营收30.05亿元，同比增长52.54%；归属于上司公司股东净利润为3.96亿元，同比大增81.07%。

无论是业绩增速，还是从利润额和利润率来看，良品铺子已经被盐津铺子全面反超。

在猛追指标并后来居上的背后，可以看到盐津铺子对于市场扩张与公司发展的极度渴望。

中报显示，盐津铺子的短期借款达到4亿元，固定资产与在建工程余额分别达到10亿元和1.1亿元；

与之产生鲜明对比的是，良品铺子的短期借款、固定资产、在建工程余额均远低于盐津铺子，分别为1000万元、5.6亿元和9600万元。

在总资产方面，2022年，盐津铺子增速同比达到18%，良品铺子缩水7%；今年前三季度，盐津铺子资产增速更是达到23%，良品铺子仅为8%。

近两年，零食连锁渠道蓬勃发展，盐津铺子是最早拥抱零食连锁渠道的企业，若要瓜分如今的量贩零食市场份额，盐津铺子不可避免地就要在渠道方面下大工夫，并与曾经的“老大哥”良品铺子正面对决。

值得注意的是，盐津铺子早与零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等多家零食连锁渠道构建了良好的合作关系，据盐津铺子董事会秘书张杨介绍：“公司的多品类战略与零食连锁渠道的多品类需求深度契合，后续公司将通过扩展现有合作品牌的在销的SKU数量，同时持续新增、精耕新的零食连锁渠道，实现零食连锁渠道快速增长。”

公开数据显示，截至2022年末，国内量贩零食门店总数预计在1.3万家左右。而零食很忙和赵一鸣零食的全国门店数量就将超过6500家。也就是说，零食很忙和赵一鸣零食合并后，市占率将超过50%，成为量贩零食赛道的新巨头。

好想你期待着投资回报，盐津铺子期待着新的业务爆发点，零食很忙和赵一鸣零食期待着体量上的蓬勃发展。他们的强强联合也一定会在国内零食市场供给端掀起一轮激烈的竞争风暴。

看上去，似乎“只有良品铺子受伤的世界”达成了。

虽然清仓了“赵一鸣”，但良品铺子并未放弃量贩零食赛道。此前，良品铺子方面接受潇湘晨报记者采访时表示，将积极拥抱市场变化，持续积极拓展布局量贩零食业务，也将通过多元化投资布局把握零食市场机遇。

公开资料显示，其孵化的子品牌零食顽家聚焦湖北市场，规划今年新开店500家。此外，“17年来最大规模降价”也掀开了良品铺子“改革”的大幕。

零食赛道中稳坐牌桌的究竟是谁，值得我们期待。

潇湘晨报记者郝咏琪 罗雅琪