瑞浦兰钧H股成功上市：厚积薄发 有迹可循

导读

12月18日，瑞浦兰钧能源股份有限公司在香港联合交易所主板挂牌交易，股票简称"瑞浦兰钧"，股票交易代码"0666.HK"，首次发行1.16亿股，每股发售价18.30港元，接近招股价18.20-20.60港元范围，成功募资21.23亿港元。

上市仪式在香港和温州两地同时举行，来自政府、股东、投资者、客户、供应链伙伴、金融机构、高校及科研院所、行业机构以及媒体等各界嘉宾共同见证这一历史性时刻。

瑞浦兰钧在港交所成功上市，是企业阶段性的成功，分析其发展过程、挖掘其创新发展的差异化路径与模式，对研究民营企业发展路径与模式等十分有益。

低调而果敢的行业黑马

这里需要提一句，瑞浦兰钧是在2022年4月改制为股份公司，同时由瑞浦能源更名为瑞浦兰钧。故事的起源，还要从瑞浦能源开始。

2020 年瑞浦能源凭借全年0.95GWh装机量超越力神与孚能，排名第八，市场占比1.5%，引起行业轰动。在2021年6月份，笔者经过调研，撰写了《低调的青山集团 进取的瑞浦能源》。

在此之前，很少有人了解瑞浦能源这家企业。因为，这家企业太低调了，此时，能够查到的报道非常少，企业高层领导也鲜少露面，在行业内的形象可谓低调神秘。

2015年，中国新能源汽车销量达到33.1万辆，以同比增长3.4倍，震惊世界。自此，中国新能源汽车进入高速增长阶段。瑞浦能源成立于2017年10月，此时行业已经要开始第一次洗牌了，交通电动化趋势明确，技术路线基本明确，市场需求在补贴政策推动下迅速增大，优质产能严重不足，要想脱颖而出就要面临竞争异常残酷的现实。

此时动力电池市场不仅玩家多，而且强敌环伺，例如，以宁德时代和比亚迪为龙头的电池行业生态位初步形成。第三、第四名沃特玛和国轩高科的地位也十分稳固，配套企业众多，尤其沃特玛还建立了汽车产业创新联盟，整合了新能源汽车产业链的近200家核心企业，并迅速吸引了近千家企业加入联盟，声势浩大。

要知道动力电池行业的门槛极高，能够挤进TOP10的，也都是相对资深的电池企业，几乎都是在消费电池摸爬滚打多年，电池研发生产经验丰富的企业。

此后动力电池行业集中度与日俱增。到2019年，前十家动力电池的装机量集中度占比高达87.9%，较2018年前十名企业的装机量又增长了5%。

也就是说，进入TOP10才有机会生存下来有肉吃，TOP10以外的企业连汤都喝不到。想要在集中度如此高的市场中分得蛋糕、进入前排的难度之大可想而知。

瑞浦能源必须要快，需要在"赢家通吃"之前获得市场认可。对于整车企业来说，宁德时代太强大，比亚迪本身就是车厂参与整车竞争，迫切需要有实力的第三方电池企业，来平衡话语权。

重要的是有实力，而实力显然是多维度的，例如技术、客户、资金、资源等等。要知道，此时淘汰赛是极为残酷的，每年都会有50-60家企业悄然退出动力电池竞争，知名企业的倒闭之声也不绝于耳。

瑞浦能源不仅顶住了压力，而且抓住了机遇。在成立5年之后，瑞浦能源首次闯入国内动力电池装机量前十，并一直维持住了江湖地位。根据中国汽车动力电池产业创新联盟最新公布的统计数据：今年1-10月份瑞浦兰钧动力与储能电池内销累计排名第七、动力电池单项排名第八、储能电池单项排名第三，动力与储能电池出口累计排名第六。

低调的"实干家"

如果充分调查了解过这个企业的几位当家人，大约能够理解这家企业为何低调。

瑞浦兰钧董事长兼CEO曹辉，是一名技术人员出身。过去二十多年一直致力于动力电池、储能电池及系统的研发和产业化工作，曾为863计划项目的小组领导人。正是在他率先开发出了高能量密度电池及模组的新技术。2009年，他还牵头组建了上海市较早一批的GWh车用动力电池生产线，并在动力电池行业提出了多项技术创新。拥有超过700项专利，包括PCT专利22项。

瑞浦兰钧副总裁侯敏，曾获上海市自然科学研究系列高级专业技术职务资格评审委员会评为正高级工程师。在电池行业的多项成就获颁多项荣誉，参与100余项专利的开发工作，并曾发表多篇学术论文。

副总裁余招宇，于2014年8月获中国航天科技集团有限公司评为高级工程师，在锂电池领域的生产设施及生产运营拥有丰富经验；副总裁曹楷，在乘用车PACK、BMS技术研发领域里拥有丰富经验。

如果再仔细研究，会发现瑞浦兰钧的大部分核心人员，都来有"中国储能新材料产业黄埔军校"之称的中南大学。例如曹辉为中南大学有色金属冶金硕士，执行董事及联席公司秘书吴艳军为中南大学材料学硕士，副总裁余招宇为中南大学冶金工程学士。

瑞浦兰钧的管理团队和研发团队的核心成员在锂离子电池行业具有丰富的经验及广泛的人脉。

技术出身的管理团队，自然明白过技术的重要性，没有过硬的产品，无法获得客户的青睐。因此，曹辉将大量资源投入研发。截至2023年6月30日，瑞浦兰钧拥有2,120名研发人员，占比达到17.5%，仅次于生产团队，研发投入长期占营收的5%以上，早期甚至达到10%以上。

科学家的实干属性，注定他们在发展早期，不会将时间和精力放在宣传上，作为第三方企业，他们深知好产品就是最好的宣传，只有产品过硬获得市场认可，行业自然会将目光转向他们。

目前的结果来看，充分发挥科学家的特性，抓住主要矛盾的瑞浦兰钧显然抓住了市场的痛点。

可以说低调实干，为瑞浦兰钧从0-1快速起步奠定了重要基础。

管理团队技术与市场两手硬

技术团队掌舵，技术实力有了保障。瑞浦兰钧长期的研发投入，获得了丰厚的回报，2022年，企业推出了"问顶技术"。

其创新点集中在两方面，一是放弃主流的极耳卷绕方法，直接把极耳竖起来，让极耳长度缩小57%，大幅降低阻抗和发热量。

二是因为问顶的极耳数量少，所以需要的空间也小，稳定性更强，提升了电池顶部空间的利用率。

这样带来的效果是，材料成本更低，铜箔铝箔都少了将近20mm，只是在生产中段上多了一道焊接工序。通过材料的节约和单电芯容量的增加，对应到材料成本，降低了约2%，此外，再通过优化极片设计和电解液，把离子传输的能力再提升了30%，明显提升了电池能量效率。

这是在第一性原理上，做出的创新。要知道这样的创新并不容易。经过200年的发展，电池在材料领域已经接近寸步难进了。电池是一个非常复杂的电化学赛道，很多核心指标相互矛盾，"既要又要还要"的复杂操作，无异于刀尖起舞。

同时，锂离子电池的生产工艺也相对成熟，要找出继续提升性能的点着实不易，但是瑞浦兰钧还是做到了。

有意思的是，作为技术人员出身的核心领导层，打破了人们对技术人员的刻板印象，其实他们在市场敏锐度方面丝毫不差。

在三元向磷酸铁锂转向时，瑞浦兰钧敏锐把握了这一风向，快速落地性价比极佳的磷酸铁锂电池。

凭借过硬的产品，瑞浦兰钧客户群拓展至国内主流车企。目前瑞浦兰钧动力电池客户群包括中国新能源汽车20强中的10家及中国五大新势力车企中的4家。动力电池客户群还包括一家总部位于荷兰的成熟汽车公司、一家总部位于德国的豪华汽车公司及一家于纳斯达克上市且总部位于美国的领先电动汽车公司。

同时，在早期战略中也非常敏锐的捕捉到储能这一领域。作为双聚焦策略的一部分，2021年，瑞浦兰钧增加了对储能系统制造商客户的销售。

在家用储能行业，瑞浦兰钧与行业领先的逆变器厂家实现了稳定和长期的合作，已经实现了较强的客户认可和黏性(例如阳光电源和古瑞瓦特)，将瑞浦兰钧的电芯和他们的逆变器，通过智慧硬件和软件整合成家庭储能系统销往欧洲、澳大利亚和美国的终端用户。

在国内及海外工商业储能行业。瑞浦兰钧国内落地了「国网山东新泰 5MW/10MWh光伏电站」及「甘肃瓜州130MWh项目」等大型储能项目。在海外，针对印度尼西亚大型工业园区和城市开发了综合储能电站系统，通过瑞浦兰钧的独有技术大幅提升了孤网电网的运行稳定性。

到2022年，瑞浦兰钧储能电池出货量排名第三，客户包括七家中国十大储能变流系统制造商及六家中国十大储能集成商(按2022年出货量计)。

2022年，瑞浦兰钧的储能电池产品的销量超过动力电池产品的销量。在新能源汽车发展相对减缓的大背景下，瑞浦兰钧将侧重点灵活调整，再次踏准了市场的节奏。

两次踏准节奏，都充分体现了企业掌舵者的市场感知能力。

控股股东全方位赋能

锂电池的原材料成本占到了总成本的80%左右，凭借控股股东青山集团的声誉、在新能源全产业链的全面布局以及广泛的合作网络，瑞浦兰钧可以获得坚实可靠的原材料供应，这是电池企业的关键竞争力之一。

另外瑞浦兰钧还与业务合作伙伴成立合资企业，以确保电池零部件供应。目前已和青山集团的一家附属公司永青科技签署了框架协议，保证原材料供应长期稳定和可预测(包括锂化合物、三元前驱体、隔膜及石墨)。根据框架协议，青山集团将在三年协议期内以优惠条款供应锂化合物、三元前驱体、隔膜及石墨，以支持瑞浦兰钧的未来扩张及提升供应链中对同行业者的竞争力。

同时，瑞浦兰钧也与多家原材料供货商签署了长期供货协议，保障正极材料、负极材料以及隔膜的供应，确保稳定供应并管理价格波动。

青山集团在新能源产业的产业链足迹及发展策略，也将加强瑞浦兰钧在供应链管理的竞争优势。青山集团通过直接控制或股权投资在新能源材料领域努力打造一条完整的产业链，涵盖镍、锂及钴的开采及精炼等上游资源，正极材料、正极前驱体、负极材料、隔膜及电解液等中游资源。

青山集团在大规模生产镍和不锈钢方面积累的丰富经验和优势，帮助瑞浦兰钧在工厂建设和产线布局上综合节约投资和运行成本，在设备单机效率和集成度等方面进行较多创新，以降低设备成本，开发及获得可快速实现稳定的大规模生产和产生最低生产成本的生产工艺和设备，从而在TWh时代抢得先机。

最后

总结瑞浦兰钧的发展可以发现，其诞生在行业发展最为迅速时期，优质产品供应不足，保证了初创企业在早期阶段也能够获得足够的订单，得以顺利成长；踏准技术路线转向节奏，使得产品能够快速被市场接受；优质的人才，为产品创新打下了坚实基础，为企业长远发展提供了重要保障；而控股股东全方位赋能，为瑞浦兰钧的成长提供了重要的资源支撑，使其得以快速脱颖而出。

瑞浦兰钧的发展过程，有上一代企业家雄厚资源的赋能，有新一代知识型企业家的努力奋斗。一代人有一代人的使命，一代人有一代人的担当。在这百年未遇之大变局之际，我们要在现场，我们要有所作为。

(本文作者顾国洪，目前担任江苏大学新能源汽车专精特新产业学院副院长)