不分红，就不能减持，新规对未来资本市场有多么大的影响？

不分红，就不能减持，新规对未来资本市场有多么大的影响？

近期，资本市场最为重要的新规，不是降低税率和手续费，更不是打击量化，而是对股东减持的规定，今天我们就来聊一聊为什么新规会让资本市场，翻天覆地。

针对于股东减持等问题，以前相对来说，并没有盈利方面的要求，只要符合持股周期和其他规定，大部分股东都可以在解禁期过后，自由处理手中的股份。而新规从上市公司盈利上做出的一系列要求，不仅仅在股票一个层面，它甚至能够让一级市场重新洗牌，曾经的投资逻辑也会被颠覆。

所有的创业公司想要通过风险投资机构获取融资，大部分都会以成功上市为对赌协议的重要条款之一，无论是借款还是持有股份，投资方只有在公司上市之后，变现和利益才能最大化。

比如万达从香港退市之后，跟投资方对赌的方案，就是如果不能重新回到A股上市就需要赔偿一笔违约金。因为从商家角度上来说，当万达上市之后，就可以利用上市公司身份重新融资，从而替换之前的债务和债券，也就是说，只要公司能够顺利上市，很多财务问题都会迎刃而解。

但是如果未来对盈利和套现减持有严格标准的话，现今资本圈的游戏规则也会跟着大变天，以前只要公司上市，等到期限一到就可以变现。如今，这样的投资逻辑将不复存在，未来投资方不但要考虑企业能不能上市，还要考虑上市之后能不能盈利等问题，否则投资很可能面临全军覆灭的境地。

我们假设一家公司成功敲钟上市，但经过10年经营却未能达到盈利标准，不能减持，那么，就意味着所有原始股东没有办法通过财务和炒作手段，在股票市场中抽身离开，他们只能陪着公司承担经营风险。想跑，可以，帮助企业做大做强再说，不能像以前一样，只要有噱头，资本就可以展开运作，然后把企业交给市场，不管不顾。

新规的目的就是把一级投资绑到价值投资上，陪着企业成长而不是赚钱走人。这样做才会让整个经济有更好的发展。

我们千万不要小看盈利减持新规的影响范围，除了资本圈的玩法会发生翻天覆地的变化之外，更为重要的是结合注册制。

理论上，注册制的投资风险一定大于审批制，因为一切都交给了市场，也一定会让市场更复杂，因为一级市场会更容易辅导企业上市，可企业质量不行一旦退市，会让参与者受到不可估量的损失。

所以，今后对于股东减持的规定很大概率会非常严格，比如分红比例需要超过总股本的百分之百多少，连续多少年盈利等等，这样就可以让股东陪跑，而不是把企业当成一个壳子，低买高卖。

作为普通投资人，资金体量并不是最重要的因素，信息差才是我们难以逾越的鸿沟，原先判断一家上市公司会不会减持或其他信息，只能通过公告来获取，但是，等你看到的时候，股价或许早就开始了下跌。而大股东，实际上要比大家提前知道很多很多信息，当我们还在等待季度报告更新的时候，其实已经晚了十万八千里。

所以，加强减持标准或许才是唯一能化解的方式。

我们以美国为例，大家都说他们的市场制度好，但美股市场中的骗局可谓“牛冠全球”，尼古拉汽车作为美国新势力造车企业，它的产品甚至连发动机和传动系统都没有，仅有一个壳子和四个轮子。别看车子跑不起来，可他们懂得利用下坡路来拍摄汽车风驰电掣的宣传片来欺骗投资者，通过各类“照骗”就把市值被炒到了300多亿美金，排名美股车企前三。

虽然投资人血本无归，可创始人却能潇洒的甩甩手，一走了之。你说美国法律健全，偏偏最后所有得利者都没有受到处罚，而为什么美国不敢把利润和套现绑住股东呢？这个问题只要仔细想一想就能理解了。

其实只要把公司和大股东永远绑在一起，他们就不敢妄为，因为谁家的孩子谁心疼，最大的利益人绝不能轻易套现离场。

我们做出如此大的改革，为得就是让资本市场更加健康，要知道，这么做的结果，一定会让曾经的“大佬”失去优势。

最后我们再说一下为什么国内很多大股东违规减持，处罚不严重呢？

大家可能认为应该把违规套现的人罚到倾家荡产才对。他们变现了数亿元，就罚款几十万，这样做难以起到威慑作用。不过我想说，任何规则都有不可忽视的道理在其中。

美国能够开出天价罚单的底层理解是因为他们的市场面向全球，其他国家的企业在美股上市，可实际业务一般不在美国国内。如果不采取严厉的手段，很多复杂问题是避免不了的，所以高成本的违规可以制约违规行为，并且也能成为他们打击境外企业的手段。

我们看，所有只有内资的证券市场，就很少有天价罚单。特别是产业结构涉及人口就业的企业，他们对地方财政非常重要。

我不举数据，我们就看看身边的家人和朋友，有多少是靠私企或个体经营生活的，如果因为一些事罚款到倾家荡产，市场是更合理了，但是有没有考虑带来的后果呢？

以制造业为主的国家，企业因处罚而倒闭，其后果并不是那么简单的，美国有条件，可不代表其他国家也有，保护能创造财富的群体，实际上能带来更多好处。

就现阶段而言，保护往往比严厉处罚更为适合经济发展。

不过，越来越严苛的趋势已经确立，20年的积累，已经完成，接下来市场会一步步正规，并超过其他市场。

自然规律，适者生存，不适者淘汰。证券市场的改革将会把旧有投资机构重新洗牌，曾经的那套玩法，曾经靠人际关系或者内幕行情赚疯了的风投公司，终将成为历史的片段。

而真正类似于张磊这样的价值投资者也将会随着时代趋势登上神坛。