汽车“热管理”这个千亿赛道，哪些公司有望突破垄断？

#2023懂车帝冬测#

这几天关于“懂车帝”的冬测，争议越来越大，最开心的当然是比亚迪。

不管是续航测试还是三道关卡的各性能表现测试，比亚迪的仰望U8真可谓是要遥遥领先。

问界M7则排名垫底。

低温环境一直都是新能源汽车的噩梦，一般的电动汽车，遇到低温，续航基本上就是减半。

主要原因是两个，第一个是燃油车的发动机本来就是天然的“火炉”，用余热供暖很省油，所以不太影响一箱油的续航里程。

但是电动汽车没发动机，也就没这个火炉，所以必须耗电供暖。

第二个是锂电池的化学性质决定的，这个我们都有经历，手机电量在低温的时候，耗电也特别快，尤其是苹果。

所以这次冬测，仰望U8以85.08%的续航达成率，拿下冠军。

而问界M7只有31.6%的续航达成率，排名倒数第一。

还有其他多款知名车企，表现也很差，比如长城、长安、吉利等等。

所以引起了多方的质疑，关于吵架的内容，网上很多。

我倒是不关注这个，国内某些车企的竞争方式，的确太烂了，烂到恶心的那种。

当年奔驰、宝马和奥迪也曾争斗过，现在都还在流传他们交手的精彩段子，诙谐、幽默有内涵。

我关注的是既然新能源汽车是未来的趋势，那么解决低温环境性能问题，显然是行业的一大刚需。

如何解决这个问题？

只有两个方式，第一个是利用热管理系统，提高热能利用率，第二个是解决锂电池低温衰减问题。

而锂电池发展到今天这个地步，已经面临很多基础科学的极限，要突破太难了。

所以唯一的希望，就落在了热管理系统上面。

不过大家普遍讨论，都是电动车的三电系统和智能座舱，对性能不感兴趣的消费者，也是讨论颜值和舒适度。

似乎没人关心车的热管理，主要是两个原因。

第一个是在燃油车里面，热管理非常成熟，而且已经优化得很好，没有关注的必要性。

第二个在新能源车里面，我国的热管理技术很落后，几乎被国外垄断，也就没讨论的必要性。

不要觉得不就是一个简单空调的功能吗，哪有这么麻烦？

在制冷方面，确实很简单，就是一个压缩机，利用氟来制冷，所有车都一样，都需要耗能。

在制热方面，燃油车主要利用发动机的热量，因为发动机一直在转，就会一直产生热量，用来供暖完全足够。

原理也很简单，核心是“HVAV单元模块”，主要包括暖风芯片、鼓风机和蒸发器，发动机的热量转化为热水储存在储液罐里面，然后通过这几个东西就能供热。

但是电动汽车不行，必须消耗电力才能供暖，所以热管理系统，与传统方式完全不一样。

当然HVAV单元模块也是有的，但是原理不一样，因为电动车没有余热可以利用，所以暖风芯片改成了“PTC电阻”，可以简单的理解为我们平时烤火用的小太阳。

好处是成本低，我们买个小太阳也就几十块，但是耗电啊。

一般的PTC功率是6KW，也就是每个小时要耗电6度，一般的电动汽车的电量是70度左右，也就是开空调要多消耗10%左右的电量，环境温度越低，耗电越多，如果超过零下20度，耗电比例会达到30%。

而且这还不够，电动车除了需要给人供暖，还需要给动力电池供暖，那么大一堆电池，必须要一直加热保证一定温度，至少20度以上，否则电池的放电效率会断崖式下跌。

环境温度越低，当然供暖消耗的电力就越多。

所以在冬天，新能源汽车的续航里程要大打折扣。

现在比PTC电阻供热高端的技术，是“热泵技术”。

上图是目前电动汽车主流的热管理系统图。

可惜的是热泵虽然在常规低温环境比较省电，但是随着环境温度的降低，工作效率也会下降，到了一定的低温，还不如PTC方式。

因为热泵主要是二氧化碳冷媒，这个东西可以制冷，也可以制热，很早之前就用在制冷机里面，但是效率不是很高。

制热的原理也很简单，冷媒可以吸收空气中的二氧化碳，释放到水里，然后压缩机把低压冷媒压缩后，就可以排出高温高压的冷媒气体，最后给到空调制热器，就可以供暖。

大众的ID系列很早就使用热泵技术，但是现在依然没法解决压力过高的问题。

所以现在主流的方式是PTC+热泵的组合，但是未来肯定会逐渐往热泵方向倾斜，毕竟要节能很多。

别看似乎小小的一套热管理系统，单车价值并不低，在6000~10000之间，远高于燃油车的热管理系统。

即便按照6000元的底线计算，仅算国内市场，规模很快就会突破1000亿。

很可惜的是，国内的热管理系统，没有一家做得好，主要被国外垄断。

目前的热管理四大巨头，分别是日本电装拿走了30%的市场份额，韩国翰昂拿走了15%，德国马勒拿走了14%，法国法雷奥拿走了13%。

如上图所示，这四家总共就拿走了全球72%的市场份额。

国内玩家也有，但是市场份额少得可怜，参与企业主要分为两类。

第一类是传统的汽车零配件供应商，比如华域汽车、奥特佳、松芝、银轮股份、腾龙股份等等。

其中华域汽车我有深度分析过，腾龙股份在上半年有位读者朋友委托我单独分析过。

第二类是家电企业，比如美的集团、格力电器、三花智控、海信家电等等。

其中美的集团多次分析过。

汽车配件公司的共同优势是熟悉汽车机构和原理，产品更契合，但缺点是热管理核心技术属于另一个全新的行业，跨行难度大。

家电企业从一开始，就属于热管理领域，所以优势是技术能力更强，但缺点是不熟悉汽车。

我更看好未来家电企业在新能源汽车热管理领域的崛起。

因为压缩机和电磁阀是热管理的核心，家电企业更有优势。

比如海信家电，在2021年收购日本三电，这是一家老牌压缩机企业，做了50年以上的车载空调，大量日系品牌和欧系品牌一直都用日本三电的车载空调。

在空调领域，日本一直都是冠绝全球，一直到现在都是，别看我们的格力或者美的都在宣传自家的空调技术如何如何好，其实依然比不上日本。

我们高端空调的压缩机，依然需要进口。

日本三电的压缩机，无论是功耗，还是效率，在全球都有不错的竞争力。

所以海信家电算是走捷径，已经进入热管理行业额度头部。

美的集团就是习惯性的多元化发展，家里用的电器几乎找不到美的没有做的。

旗下的美芝压缩机和威灵电机，在家电领域整体上市领先的，家用空调的压缩机和电机市场份额，差不多都占了40%左右。

有这个技术优势，切入汽车热管理领域，相对就比较容易，也是顺理成章的事情，无非就是把家电级别改为车规级别。

不过真正发展，也就是近两年的事情，到2021年威灵汽车的热管理系统才正式投产。

美的集团显然正在重金押注新车领域，就在去年，投资110亿在安徽又新建了一个新能源汽车零配件基地。

格力电器也早就入局汽车行业，不过之前的整车业务失败了，但是很多零配件的布局，现在也还是不错的。

比如盾安环境的第一大股东就是格力，盾安环境是阀门领域绝对的龙头，比如截止阀，他一家就占了41%的市场份额，还有电磁阀和膨胀阀，市场份额也超过15%和16%。

这几个阀门，恰好都是热管理系统里面的核心零配件。

还有三花智控，这家公司的名气其实不小，后面也会抽时间专门深度分析。

目前国内的阀门市场，被三花智控和盾安环境给垄断了。

三花智控比盾安环境更倾向于热管理系统，比如膨胀阀和四通阀的市场份额都超过40%。

公司也是国内最早布局新能源汽车热管理的企业，早在2011年，就拿到了国内第一个膨胀阀专利，随后开始量产，一直到现在，所以也是目前国内的龙头。

照着这个趋势发展下去，用不了多久，汽车零配件业绩就会超过家电业绩。

这几年的汽车零件营收越来越高，今年还会有一个大幅度的增长。

三花智控的转型比美的集团还成功，几乎布局了热管理系统的所有零件，尤其是热泵和阀门，未来会成为公司强劲的增长动力。

我看了一下公司的客户，全球绝大部分知名汽车品牌，都是其客户。

即便是其他热管理企业，也要从他家采购阀门，比如比亚迪和宁德时代，也在做自己的电池热管理系统，但是核心零件需要采购。

三花智控最大的缺点就是规模小了点，所以尽管很舍得投入研发，但是与国际巨头还是没法比。

不过潜力是很大的，守住阀门领域的老大地位，逐渐向热管理系统渗透，也算是下有保底，上有预期。

市场规模那么大，只要技术更上一层楼，就能拿到广阔的进口替代市场。

这个市场真的很大，日本电装每年靠热管理业务，收入就超过100亿美元。

国内企业输在了起跑线，但是好在新能源汽车近些年才发展起来，在某种程度上，大家也算是同一起跑线。

所以国内企业要加油补上落下的基础功课，尽快实现赶超。

超千亿规模的市场，正在向你们招手！

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

一起探索企业基本面的研究，收获必然巨大。

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