“割股”解除对赌危机，万达能迎来第二春么？

王健林是个杀伐果断的人。12月12日，北京积雪未融。大连万达商管与投资方太盟投资集团达成了新的投资协议。新协议意味着在距离原“对赌协议”约定的最后上市时间还剩18天的时候，万达商管的对赌压力基本消除。不过，本次新协议也相当于一次债务重组。为此，万达也付出了一定比例的股权代价。相当于用“割股”的方式换来了喘息的机会。这让北青报记者想起6年前亲历的一次采访，在建国路的那家北京万达文华酒店的那个名场面，其中的波折被外界戏称为“摔酒杯事件”。2017年万达集团遇到危机，打包出售一批酒店和文旅项目。在那场世纪大甩卖里，王健林为了自救，把那些酒店打了七折卖给了富力。当年，包括万科、碧桂园、融创在内的房地产商还在疯狂拿地，王健林却选择壮士断腕，当初或许出于无奈，如今看来却是一个正确的抉择，万达从此迎来了一个相对平稳的六年。那么，这次呢，万达能走向第二春了么？

“对赌协议”逼近到期日

如今，万达又一次站在一个重要的关口。这得从两年前说起，2021年，大连万达商业及珠海万赢与郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁、腾讯、太盟投资集团等投资人签有协议，若珠海万达商管未在2023年底前完成上市，投资者可要求撤资权义务人购买尚未如此转换的全部或部分股份。据珠海万达商管招股书披露，万达除了有回购股份义务，还要支付相应利息及未派付的股息。2021年以来，珠海万达商管已连续4次递交招股书，最新的一份招股书将于今年12月底失效，但珠海万达商管上市却迟迟没有进展。因此，近期，无论是资本市场还是产业界都十分关注上述投资人是否会要求万达进行回购以及万达方面的应对之策。外界认为，万达又一次面临历史级的难关。

新投资将不再设置对赌协议

王健林又一次做出了重要抉择。在新投资协议签署之前，摆在王健林面前最大的难关是——若珠海万达商管不能在2023年底成功上市，万达需要向上市前的部分投资者支付约300亿元股权回购款。这将极度考验万达的现金流。实际上早在半个月前，万达方面就开始与各路投资者商谈延期上市的方案。当时万达向投资者提出了一份在四年内分期支付300亿元股权回购款和相应利息的方案。条件是，万达向投资者再提供20%的珠海万达商管股权作为抵押。

但投资者对这一延期方案并不买账。

12月12日，万达集团在官网公告称，太盟投资集团(PAG)与大连万达商管集团于当日共同宣布签署新投资协议。太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管集团赎回后，对珠海万达商管再投资。据悉，现有投资人于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿元人民币，其中太盟投资集团的投资额约为28亿美元（约180亿元人民币），现有投资人在原投资安排中享有到期赎回权。按照新协议，万达商管持股40%，为单一最大股东，太盟投资集团等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。就上市问题，新投资将不再设置对赌协议。这也意味着，在距离最后上市时间还剩18天，万达商管的对赌压力基本消除。

在这之前，王健林还割舍了万达电影。12月6日，万达电影发布公告称，万达电影间接控股股东万达文化及其全资子公司北京珩润、万达电影实际控制人王健林拟将其合计持有的万达电影控股股东万达投资51%股权转让予上海儒意投资。实际上，自2017年将酒店和文旅资产出售给融创和富力后，万达集团旗下核心资产主要为万达电影和万达广场。

渡过危机的代价：

失去对珠海万达商管的绝对控制权

显然，万达和太盟的新达成的投资协议，就是因为对赌不能兑现而新设立的。在2021年引入战略投资者后，大连万达商管的持股比例超过78%，投资者的持股比例是21.17％的股权，当时珠海万达商管的投后估值约1800亿元。

按照新协议，大连万达商管集团持股40%，为单一最大股东，太盟等数家现有及新进投资人股东参与投资，总计持股60%。对比股权数据会发现，大连万达商管集团在珠海万达商管的持股比例大幅下降，“瘦身”不少。相当于王健林大幅度让渡了股权。对于王健林和万达来说，等于失去了对珠海万达商管的绝对控制权。

对于后续的发展，万达方面称，万达将与太盟等重要股东一起，进一步优化公司法人治理，保持管理团队稳定，共同支持公司的长远发展。此次新协议体现出投资者对珠海万达商管增长潜力的高度肯定，对其经营能力的高度认可。

万达集团在公告中介绍，大连万达商管集团成立于2002年9月，珠海万达商管是大连万达商管集团旗下商业中心轻资产运营管理的唯一业务平台。截至2023年11月，珠海万达商管运营管理494个大型商业中心，其中290个为大连万达旗下商业中心，204个为第三方轻资产商业中心。

万达方面称，新投资协议签署说明投资者认可珠海万达商管在行业中领先的地位及对其未来增长的信心。万达方面赞许投资者的信任和支持，将一如既往地支持珠海万达商管的发展。

目前的新协议，是万达与投资者双方妥协后达成的方案。

“对赌协议”危机解除，万达迎来了难得的喘息良机。如今地产界风云变化，竞争对手们普遍债务缠身，压力重重。王健林再次果断抉择之后万达集团能否迎来第二春就只能让时间给出答案了。

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文/北京青年报记者 朱开云

编辑/樊宏伟