香港买楼，股价震荡！中国李宁国际化之困

摘要：业绩萎靡（欢迎关注闺蜜财经）

撰文|蜜妹

这是@闺蜜财经的第1419篇原创

“国货之光”中国李宁香港买楼上了热搜，甚至引发股价大震荡，这是怎么回事？

12月10日，李宁公告披露，其间接全资附属公司High Match Limited与卖方订立买卖协议，计划以22.08亿港元价格，收购恒基地产旗下一家主要从事物业投资的公司，李宁在定价依据中明确“将物业的一部分用作(李宁)集团于香港之总部”。

李宁公告称，预计收购事项将于2024年1月28日或之前(或卖方及买方可能书面协议的其他日期)落实完成。

收购公告发布后，12月11日李宁港股价格跌超14%。

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从公告内容来看，李宁买下的上述目标公司，主要资产为一整栋楼宇。总占地面积9,600平方尺，总建筑面积约144,00平方尺。楼宇包含22层商业/办公空间及两层零售区域。也就是位于香港北角电气道218号的商业大厦“港汇东”。

据南方都市报的报道，港汇东的前身是香港丽东酒店，2015年8月结业后翻修重建为甲级写字楼，于2020年重开。

李宁认为，公司在香港的业务具有庞大发展潜力，扩展在香港业务营运将有助扩展其国际业务，因此该笔交易具有重要策略意义，也标志着将落实执行加强国际业务发展的计划。

但显然，李宁的“认为”并不受到投资者们的认可，不然也不会公告披露后股价跳水。如富途投研团队认为，“李宁收购恒基兆业物业，实际上离资金聚焦的主营业务较远”

花旗银行分析师也认为，相比于特别股息或股票回购，房地产投资的资本配置并不理想，特别是目前中国体育品牌正处于去库存的过程中。

12月12日，李宁又公告了一份股份回购计划，才得以让股价回升一些。

回购计划披露，李宁将于自该公告日期起计6个月期间内根据购回授权不时于公开市场购回股份，该计划须视乎市况而定。该司拟根据股份购回计划动用不超过30亿港元的资金购回股份。

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实际上，李宁香港买楼，加强国际业务发展的背后，是该司今年股价、业务的持续萎靡。

股价蜜妹就不多说了，大家看下面走势图一目了然：年内从高点的80+港元降到昨天（12月11日）的17.88港元，基本是打了接近2折，缩水近80%。

截图来源|东方财富（特此感谢！）

业绩方面来看，此前其披露了第三季度运营情况，下降的指标不少。

零售表现上，第三季度李宁销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台的零售流水按年录得中单位数增长。其中线下零售（直接经营）渠道录得20%-30%低段增长；线下批发（特许经销商）渠道低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务低单位数下降。

截至2023年9月末，李宁在中国的销售点数量（不包括李宁YOUNG）共计6294个，较上季末净增加127个，本年迄今净减少1个。在净减少的1个销售点中，零售业务净增加57个，批发业务净减少58个。

截至今年9月末，李宁YOUNG在中国的销售点1,370个，较上季末净增加89个，本年迄今净增加62个。

同店销售表现上，以去年同季度伊始已投入运营的李宁销售点计算（不包括李宁 YOUNG），今年第三季度，整个平台的同店销售按年录得中单位数下降。就渠道而言，零售渠道中单位数增长；批发渠道10%-20%低段下降，电子商务虚拟店铺业务按年下降低单位数。

截图来源|东方财富（特此感谢！）

从上半年更详细的营运指标中蜜妹看到，今年上半年李宁的营收同比增速创下5年内第二低，仅次于黑天鹅的2020年。

上半年，李宁营收同比增长12.98%为140.2亿元，归母净利润同比增长10.29%为21.21亿元。

类比同行安踏和特步，李宁的这个成绩也是略落后。安踏体量更大，上半年营收同比增速也有14.17%，为296.4亿元，归母净利润同比增长32.33%为47.48亿元。

特步体量比李宁小，但营收、利润增速也比李宁高一些，上半年营收同比增长14.76%为65.22亿元，归母净利润同比增长12.7%为6.65亿元。

另外这三位体育鞋服巨头里，只有李宁的营收同比增速是5年来第二低。

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营收低谷，或许这也是李宁想要加强国际业务发展的原因之一。但不管在哪发展，产品和管理都是至关重要的。就这两方面而言，李宁似乎还有提升空间。

在某论坛里看到有人说：李宁的产品不经看，没多久就腻了，设计感、做工有待提高等等，其实蜜妹也有同感。

以前用李宁，主要是看在有性价比，如今去门店逛一圈，能买得起的不多了哈。前几年凭借国货爆火，李宁风光无限，价格也似乎也走高……

因为有明星创始人光环加持，李宁的起步之路非常顺利，1992年起就连续四届奥运会成为中国奥运代表团的领奖装备赞助商。

期间李宁一直坚持的是外包生产轻资产路线，直到2019年才开始自建工厂，进入体育用品供应链上游的生产制造环节。

管理方面，如有专业人士说的，李宁品牌线杂乱，库存高涨，商品策略低效，渠道零售没有空间，还需要进一步零售变革。

此外蜜妹也关注到，最近这几年，李宁一直想走国际化路线，但一直比较“失败”。2009年李宁就曾公开表态，要在未来十年内实现20%的收入来自海外的目标。如今10年目标近半，李宁在其他地区的营收占比上半年为2.1%，同比增长0.6个百分点。

按照这样的速度，20%的目标实现可能性有点悬。

不过，有动作总是好的，况且现在也在地产估值的低谷期，就算买不了业务增长，买资产增值也不错。毕竟李宁不差钱，截至2023上半年，其现金及现金等价物有64.11亿。

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