3只优质半导体龙头，到历史低位了

今天继续梳理低估值板块。

从2021年8月到现在，半导体行业持续下跌，距离之前的最高点接近腰斩了。持续下跌这么久之后，有一部分细分领域的估值已经进入最低位区。

之前给大家梳理过半导体设备行业：5只优质成长股，已到底部。

在岩松投研圈，我也有出过一期视频，讲了半导体行业内各家主要公司的情况，以及普通人投资半导体行业的最佳方式是什么。

目前，电子行业中的分立器件，整个行业的估值也已经接近历史最低位了。

半导体产业有两大分支，一个是集成电路，一个是分立器件。

“分立”是相对“集成”而言的。在集成电路出现之前，特定功能的电路都是由一个一个的分立器件构成的。到20世纪五六十年代之后，集成电路逐渐发展起来，可以把大量半导体器件和电子元件集成到一块晶片上。芯片的集成，让整体性能变得更强了。

不过，有一些特定功能的半导体产品，出于集成难度、成本、稳定性的考虑，没有集成到晶片上，还是单独以最初的形式保留着，作为分立器件。现在电子行业就是分立器件和集成电路配合使用，共同实现电路功能。

我国是全球最大的半导体分立器件市场，2021年市场规模达到3037亿。近些年，新能源汽车、风电光伏行业的发展，推动功率半导体市场持续增长。

分立器件包括小信号器件和功率器件，都是起到整流、稳压、开关、变频等功能，区别就是功率大小不一样。其中以功率器件为主，市场份额占比超过70%。

功率器件还分很多种产品，不过最主要的就是两大核心赛道：MOSFET和IGBT。在功率器件市场中，MOSFET大约占40%，IGBT大约占25%。这两种产品的技术工艺比较复杂，附加值更高，增长也更强劲，目前还比较依赖进口，未来国产替代空间很大。其他分立器件产品大部分已经实现国产化。

MOSFET简称MOS管，开关速度快，适合在低压、高频条件下工作，主要用在家用电器、汽车电子、手机、PC等领域。国内主要上市公司有新洁能、东微半导、华润微、士兰微。

IGBT适合用于高电压、大电流的场景，主要用在轨道交通、智能电网、新能源汽车电控系统、光伏风电等领域。国内主要上市公司是斯达半导。

目前，IGBT模块国产化龙头斯达半导、功率器件设计龙头新洁能、国内高压MOS龙头东微半导，这几家行业龙头的估值都处于历史低位区。

我们分别从风险、经营、估值三个维度，看看这3家公司的具体情况。

一、斯达半导

多年来，斯达半导的业绩持续稳定增长。

从风险角度看，公司无商誉；大股东无质押；最近一年高管大股东减持0.49%，减持比例不大。

公司经营活动现金流三年总和为27.78%，表现一般。公司整体上没有什么大风险。

从经营数据看，斯达半导最近三年营业收入平均增速53.10%，扣非净利润平均增速91.52%，成长性非常优秀。

从估值角度看，斯达半导当前的滚动市盈率为34.81倍，处在历史平均的低位区。

二、新洁能

多年来，新洁能的业绩整体维持增长态势。

从风险角度看，公司商誉0.83%，基本可以忽略不计；大股东没有质押；高管大股东最近一年没有减持；公司经营活动现金流三年总和48.22%，表现很优秀。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速33.89%，扣非净利润平均增速84.8%，成长性非常好。

从估值角度看，新洁能当前的滚动市盈率是29.81倍，处于历史平均的低位区，值得长期关注。

三、东微半导

多年来，东微半导的业绩持续稳定增长。

从风险角度看，公司无商誉；控股股东无质押；大股东最近一年没有减持；经营活动现金流三年总和12.41%，表现较差。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速84.51%，扣非净利润平均增速276.45%，成长性非常好。

从估值角度看，公司当前的滚动市盈率为31.88倍，处于历史平均的低位区。

总结

分立器件可以控制电能的流动，实现电路的开、关、调节等功能，是电子设备中的重要组成部分。所有电子制造业，几乎都离不开分立器件。汽车电动化、光伏、风电及电化学储能、工业电机等领域，将不断给分立器件带来增量。