Illumina，将卖掉Grail？

曾冲破重重阻挠，Illumina义无反顾豪掷80亿美元收购的癌症早筛子公司Grail，或将要被卖掉了。

监管阻力下的决然收购

据E药经理人的报道，日前，顶着内部运营和外部监管给的巨大压力，全球基因测序巨头Illumina首席财务官透露，将考虑直接出售剥离Grail，且其潜在买家已出现。而这距离Illumina正式完成对Grail的收购，仅仅才过了两年多的时间。

Illumina收购Grail公司源于2020年，当年9月，Illumina和Grail公司联合宣布，双方已经达成最终协议，前者以35亿美元现金和45亿美元股票共计80亿美元收购后者，该交易旨在收购Illumina尚未持有的Grail公司股份，并获得相关产品和技术。

Grail公司成立于2016年，致力于液体活检癌症早筛技术和产品的开发，需要特别指出的是，肿瘤早筛市场面向的是所有人群，同时，随着对肿瘤研究的不断深入，人们也逐渐意识到，相比于研发治疗方案，如果能在肿瘤发生发展的早期将其拦截，患者的生存率将得到极大的提升。而基因测序技术，也一直被认为有可能成为解决肿瘤早筛问题的最后一块拼图。也由此，巨大的人口基数，以及对于创新技术的青睐，就决定了Grail公司的市场前景非常广阔，也吸引了资本机构们的闻风而动。

Grail公司A轮融资，就获得了Illumina与知名风投ARCH Venture Partners领投的1亿美元，此后还进行了多轮投资，包括腾讯、通和毓承、高瓴资本、红衫资本中国、招商证券国际、工银国际等国内投资机构也参与其中，亚马逊创始人杰夫·贝佐斯也是Grail公司的注资人。

为了开发癌症早筛产品，Grail公司一直在开展大规模的临床项目，其中比较知名的当属“循环游离基因组图谱研究”（Circulating Cell-free Genome Atlas，CCGA），该试验于2016年启动，Grail公司通过对病人和健康人群的血液游离DNA进行提取、测序，比较二者之间的差异，探索血液游离DNA表达模式和水平变化，为早期的癌症诊断提供帮助。

据了解，通过与多个学术中心合作，CCGA纳入了15000余名患有（56%）或未患有（44%）癌症的受试者。2020年3月，Grail公司发布了CCGA项目研究成果。结果表明，Grail公司基于液体活检的cfDNA靶向甲基化分析方法可区分多阶段的50多种癌症，包括缺乏筛查指南的高死亡率癌症和早期癌症，特异性＞99%，单一假阳性率＜1%。该检测对I–III期癌症的敏感性为43.9％，I–IV期敏感性为54.9％。在检测到癌症信号时，该检测还能以93％的准确度定位癌症的组织起源。

同时，该研究使用SEER数据库中的信息来模拟早期癌症检测对癌症死亡的影响。结果显示，如果IV期癌症中有三分之一在III期被诊断出来，三分之一在II期中被诊断出，三分之一在I期中被诊断出，预期癌症死亡人数将减少24%。

亮眼的临床试验数据让Grail公司迅速成为癌症早筛领域的新锐，也坚定了Illumina要将其全权收入麾下的决心，但Illumina作为全球基因测序仪的龙头公司，曾一度占据全球70%的市场份额，90%的基因测序数据由其设备提供。而Grail公司的早筛检测又离不开基因测序仪的底层支持，这种涉及两个细分又关联领域龙头公司的垂直整合，被认为会造成垄断，导致癌症检测市场竞争和创新的减少。

因此，Illumina收购Grail公司的消息一经发布就引起了监管部门的高度重视，美国和欧盟马上对此展开了反垄断调查。

2021年3月30日，美国联邦贸易委员会（FTC）发表声明，表示反对Illumina收购Grail公司的计划。

2021年4月，欧洲竞争监管机构（EC）表示将审查该交易，随后将审查扩大为深入调查。

而到了2021年8月，Illumina“先发制人”地直接公布了已完成对Grail公司的收购。

2023年4月，FTC却再度否决Illumina与Grail公司间的交易，推翻一名行政法法官此前支持这家大型医疗检测公司的裁决，并表示该收购将损害癌症早筛市场的发展，同时提高价格。

2023年7月，欧盟委员会对Illumina处以4.32亿欧元(以最新汇率计，约合34.53亿人民币)的罚款，原因是该公司在未获得欧盟监管机构批准的情况下完成了对癌症检测提供商Grail公司的收购，这也是欧盟委员会有史以来对于违规合并监管开出的最大一笔罚单。

业绩遭拖累

在监管层面遭遇阻力之外，Illumina收购Grail公司的带来的业绩拖累也开始显现。

据Illumina2022年财报，Grail公司2022年营收仅为0.55亿美元，占比约为Illumina整体营收的0.1%，同时，Grail公司2022年研发投入3.3亿美元，销售、管理费用2.96亿美元，商誉减值39.14亿美元，该商誉减值也直接导致了Illumina2022年录得44.04亿美元（以最新汇率计，折合人民币约315亿元）的净亏损，而其2021年则盈利7.62亿美元。

到了今年第三季度，Illumina的净亏损同样受到了与Grail相关的8.21亿美元商誉和无形资产减值的影响。

业绩下滑带来的连带效应是迅速的，今年，Illumina曾宣布裁员，关闭部分运营场地，以此削减成本，原因是资金短缺、公司内部动荡以及年度利润预期大幅下调。

二级市场表现方面，相较于巅峰时期，Illumina市值不断下探，截止目前，Illumina总市值仅剩181.02亿美元。

来源：医谷