美国就业坚挺！11月非农新增19.9万，失业率意外降至3.7%，时薪超预期

美国11月劳动力市场意外走强，就业和工资有所回升，令美联储明年初降息的希望可能落空。

12月8日周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国11月非农就业人口增加19.9万人，高于普遍预期的18.5万人，远高于前值的15万人。需要注意的是，就业增速重新加速部分原因是好莱坞和汽车行业罢工工人回归。

与之前类似，此前月份的数据有被下修的情况，9月份新增就业变动下调3.5万人，从29.7万人下调至26.2万人，10月新增就业人数保持不变，仍为15万人。调整后，9月和10月的新增就业人数合计少了3.5万人，新增就业人数已经连续9个月被下调。

医疗保健、休闲和酒店、政府招聘，以及汽车工人联合会罢工解决后制造业的回升，推动了11月的就业增长。其中，汽车业大罢工的工人重返工作岗位，令就业人数增加了3万人，好莱坞劳资纠纷的解决也使就业人数增加了1.7万人。政府就业增加方面，由州和地方政府为主。医疗保健领域的增长是由家庭护理需求推动的。

其他行业类别的就业，则表现出温和增长或彻底下降，例如零售业。

美国11月失业率为3.7%，不及预期值3.9%，也较10月的3.9%有所下滑。而失业工人人数实际上减少了21.5万人，降至630万人。

失业率的下降部分得益于劳动力人数的增长，劳动力参与率进一步升至62.8%，较预期和9月的62.7%均上行。

值得关注的工资方面，11月工资增幅小幅超预期，平均时薪环比增长0.4%，超出预期的0.3%，高于10月的0.2%，为年内最高增速。但同比增速放缓至4%，符合市场预期，较上月的4.1%放缓至4%。

11月平均每周工时小幅上涨至34.4小时，较预期和上月的34.3回升。

市场反应

11月非农报告公布后，美国三大股指期货跌幅扩大，纳指期货跌0.83%，标普500指数期货跌0.50%，道指期货跌0.39%，但开盘后三大股指盘中均转涨。美元指数短线走高，报104.24。美国2年期至10年期国债收益率日内上涨10个基点。

此前强势的贵金属走势逆转明显。周五，现货黄金盘中跌穿2000美元整数位心理关口，为11月27日以来首次，跌幅高达1.5%。COMEX白银期货日内跌幅达3%，报23.34美元/盎司。

在坚挺的就业报告支撑下，OPEC+会议后连跌六天的原油终于出现反弹。WTI原油日内涨幅达3%，报71.44美元/桶。布伦特原油日内涨幅达3%，报76.3美元/桶。

打击市场降息预期

美国11月非农数据公布后，互换合约显示市场下调对美联储2024年的降息预期，12月维持利率不变的概率略有上升。

人们普遍预计美联储官员在下周开会时将把借贷成本维持在二十年来的最高水平，并且预计未来12个月美联储至少合计降息125个基点。

全线升温的就业数据打击市场降息预期，高盛宏观交易策略主管Josh Schiffrin此前指出，如果非农报告强劲，近期的市场走势将发生逆转，并减少对经济放缓的担忧，市场可能会将3月份降息的几率重新定价为50%。

对劳动力市场相当乐观的高盛，基于“软着陆”的假设，预计到2024年第四季度才会首次降息，届时美联储将每季度降息一次，每次25个基点，直到2026年第二季度，联邦基金利率最终将达到3.5%-3.75%，较上一轮周期的中性利率更高。

分析点评

媒体分析称，如果12月的非农就业报告再次出现如此强势的话，将使美联储的政策前景变得复杂。市场预计薪资和劳动力需求开始放缓，但11月的报告显示事实恰恰相反。最新报告清楚地表明，美国劳动力市场强劲，消费者支出处于良好状态，而且几乎没有衰退的迹象——至少从这份非农就业数据来看是这样的。

虽然本份非农报告超预期，但有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，19.9万的新增就业，是连续第二个月就业增长低于2023年平均水平，这令美联储在下周的会议上维持利率稳定。低失业率、就业增长放缓和通胀缓和引发了人们对美国经济能够实现所谓的软着陆（即通胀降温而不出现经济衰退）的乐观情绪。