估值6年涨1687倍,腾讯谷歌入股,自研大模型,深圳独角兽赴港IPO!

\作者 | 佳慧
编辑 | 云鹏

科创南方12月6日报道，近日，AI制药独角兽深圳晶泰科技有限公司（以下简称“晶泰科技”）向港交所递交招股书并通过聆讯，拟香港主板上市。

这是继今年6月英矽智能向港交所递交招股书，冲击“国内AI制药第一股”后，又一家AI药物研发公司冲刺上市。

根据招股书信息，晶泰科技成立于2015年，作为一个AI制药企业，其主营业务分为两大块：一是提供药物发现解决方案，二是智能自动化解决方案，主要包括固态研发服务及自动化化学合成服务。该公司为制药及材料科学等相关企业、创新公司提供药物及材料科学研发解决方案及服务。

晶泰科技的晶体结构预测能力很强，曾在全球新冠疫情暴发后，受辉瑞委托参与开发新冠口服药物Paxlovid，晶泰科技将预测算法与实验验证相结合，帮助辉瑞用6周时间就完成了药物晶体结构确认，加速了药物研发决策及后续开发上市。最终，Paxlovid成为2021年全球抗击冠状病毒时期，全球首个获得FDA批准的口服COVID-19药物。

该公司三位创始人温书豪、马健、赖力鹏分别持有公司16.16%、3.82%、2.73%的股份，温书豪是晶泰科技的法定代表人、控股股东和实际控制人。

招股书显示，晶泰科技有5家领航投资机构，分别为红杉、腾讯子公司意像架构、五源资本、国寿保险子公司国寿成达、中国人寿子公司人保健康养老基金。

并且该公司至今已获得52亿元的融资，据若斯特沙利文数据显示，晶泰科技在全球AI赋能的药物研发公司中融资总额排名第一。

2021年晶泰科技D轮融资后，公司估值约为140亿元，而2015年Pre-A轮融资交易前的估值为830万元，6年时间公司估值涨了大约1687倍。

根据招股书信息，晶泰科技在2020年、2021年、2022年、2023年上半年的收入分别为人民币3563.6万元、6279.9万元、1.33亿元、7996.7万元，2020年至2022年公司复合年增长率（CAGR）为93.4%。

但同期分别净亏损7.34亿元、21.37亿元、14.39亿元、6.20亿元。

可以看见，晶泰科技的研发开支每一年都超过了当年的收入。其2020年、2021年、2022年、2023年上半年的研发开支分别为8354万元、2.13亿元、3.59亿元、2.34亿元，在收入中的占比分别为234.4%、338.5%、269.2%和293.1%。

关于盈利预期，晶泰科技在招股书中称，预计2023年公司将继续亏损。此次晶泰科技拟募资具体金额没有在招股书中明确提出，但所获得投资资金仍然将用于持续提升研发能力及解决方案提供能力，包括升级优化基于量子物理的闭环综合技术平台，提升生物科技、制药、材料科学领域开发解决方案的能力。

截至今日收盘，其A股市场最新股价为16.19元，总市值达63.03亿元。

目前，晶泰科技的客户包括辉瑞、强生、以及德国默克集团等，拥有700多名科学家和技术专家，持有已授权专利120多项、约27项正在进行的药物发现项目，并有4个研发机构。

一、麻省理工物理科学家创立AI制药独角兽，8轮融资超50亿

晶泰科技的创始人温书豪、马健、赖力鹏均为麻省理工学院培养的物理科学家。在2015年，三人共同创立了晶泰科技，最初是提供晶体结构预测及药物研发服务。

2016年，辉瑞举办了一场全球晶体结构预测的盲测，涉及三款内部药，在没有提供任何外部数据的背景下，邀请全球范围内的晶型结构预测的机构和团队分别做实验评估，然后再与实验室已经合成的稳定晶型做对比。晶泰科技当时参与了这场预测，并因为精准预测从而与辉瑞在技术创新和药物研发方面建立了长期的战略重要合作伙伴关系。

2017年晶泰科技开始与辉瑞合作提供多晶体筛选与选择服务，2018年与辉瑞签订10年战略合作研究与许可总协议。

据招股书显示，晶泰科技共进行了Pre-A轮融资、A-1轮融资、A-2轮融资、B轮融资、B+轮融资、B++轮融资、C轮融资及D轮融资等共8轮融资。投资者包括意像架构、红杉中国、软银愿景基金、谷歌等公司。

经过8轮融资，融资额约为52亿元。本文中美元换算为人民币是按照今天的汇率计算的。

据若斯特沙利文数据显示，晶泰科技在全球AI赋能的药物研发公司中融资总额排名第一。

在2015年晶泰科技Pre-A轮融资时，交易前的估值为830万元，交易后的估值达到1030万元人民币。而2021年D轮融资后，公司估值约为140亿元，6年时间公司估值涨了大约1687倍。

二、从中国客户收入占比提升67.1%，3年半亏近14亿

根据弗若斯特沙利文报告数据，全球AI解决方案市场规模由2018年的433亿美元增至2022年的1,395亿美元，复合年均增长率为34.0%，并预计将由2023年的1,870亿美元进一步增至2030年的14,142亿美元，复合年均增长率为33.5%。

中国AI解决方案市场规模由2018年的35亿美元增至2022年的139亿美元，复合年均增长率为40.8%，并预计将由2023年的185亿美元进一步增至2030年的1,683亿美元，复合年均增长率为37.0%。

晶泰科技的主要业务有2个。一是药物发现解决方案，提供横跨药物发现及研究全过程中不同模块的解决方案；二是智能自动化解决方案，主要包括固态研发服务及自动化化学合成服务。

根据招股书信息，晶泰科技的药物发现解决方案专注于识别和开发对特定疾病相关靶点表现出药物活性功能的分子，包括药物发现及研究的整个过程，从靶标验证、苗头化合物识别、先导化合物生成、先导化合物优化至临床前候选药物推荐，涵盖了小分子、抗体、多肽、ADC及PROTAC等多种模态。

2020年、2021年和2022年，晶泰科技的药物发现解决方案业务收入分别为1266.6万元、3934.6万元、8766.6万元，占总营收的35.5%、62.7%和65.7%，呈逐年提高的趋势。

晶泰科技的智能自动化解决方案专注于AI及自动化赋能的新型药物及材料发现及研究。利用机器人自动化能力及专长，为制药及材料科学行业及其他行业的客户提供标准或定制的自动化解决方案。

2020年、2021年和2022年，晶泰科技的智能自动化解决方案业务收入分别为2297万元、2345.3万元、4568.7万元，占总营收的64.5%、37.3%、34.3%，呈逐年下降的趋势。

具体来说，晶泰科技的智能自动化解决方案主要包括固态研发服务和自动化化学合成服务。

其中，2020年、2021年、2022年和2023年上半年，晶泰科技的智能自动化解决方案业务固态研发收入分别为2267.8万元、2329.6万元、2775.6万元和2362.9万元；自动化化学合成收入分别为0元、5.5万元、1793.1万元和2007.7万元。

从地理位置来看，晶泰科技收入的90%以上来自中国及美国。

其中，2020年、2021年和2022年晶泰科技从中国地区客户收入分别为317.6万元、4576.9万元、10140.4万元；从美国地区客户收入分别为3077.5万元、1352.5万元、2581.7万元。

来自中国地区客户的收入占比从8.9%升高至76%，呈大幅跃升的趋势。

但根据弗若斯特沙利文的资料，美国及欧洲仍主导生物技术与制药行业并占据全球最大的市场份额。晶泰科技在招股书中称，他们会积极寻求能扩大美国及欧洲的运营及业务的可能性。

总的来说，晶泰科技的收入情况是逐年递增的。2020年、2021年、2022年、2023年上半年的收入分别为人民币3563.6万元、6279.9万元、1.33亿元、7996.7万元，2020年至2022年公司复合年增长率（CAGR）为93.4%。

其中大部分收入都来自客户，呈逐年降低的趋势。2020年、2021年、2022年、2023年上半年，晶泰科技来自五大客户的收入分别为2990万元、3880万元、6610万元及3310万元，占同期总收入的83.9%、61.8%、49.6%及41.4%。

晶泰科技在招股书中称，其一直为辉瑞、强生、正大天晴药业、大熊制药和德国默克集团等全球生物技术与制药企业集团提供服务，并与之合作。

根据弗若斯特沙利文的资料，晶泰科技的客户和合作者包括2022年收入排名前20位的全球生物技术与制药公司中的16家。

2020年、2021年、2022年以及2023年上半年，晶泰科技的客户留存率分别约为53.8%、67.5%、51.4%及51.4%。

但尽管收入逐年提高，客户留存率也高于行业平均水平，晶泰科技还是每年都在亏损。2020年、2021年、2022年、2023年上半年净亏损也分别为7.34亿元、21.37亿元、14.39亿元及6.20亿元。

对此，在招股书中，晶泰科技认为可转换可赎回优先股及其他金融负债的公允价值变动、研发开支、一般及行政开支、合约履行成本以及销售及营销开支是近年来持续亏损的原因。

持续亏损的晶泰科技，负债总额也在不断增加。2020年、2021年、2022年公司的负债总额分别约为33.44亿元、78.34亿元、94.5亿元。到今年9月底，晶泰科技负债约103.11亿元，创历史新高。

三、研发投入最高占收入338.5%，重AI技术与人才团队组建

随着收入和估值的不断增长，晶泰科技的研发开支也水涨船高，2020年、2021年、2022年和2023年上半年的研发开支分别为8354万元、2.126亿元、3.59亿元、2.34亿元。其中大部分用于扩大研发团队、购买实验室设备。

目前，晶泰科技拥有700多名科学家和技术专家，持有已授权专利120多项、约27项正在进行的药物发现项目，并有4个研发机构，200多个机器人工作站及机器人。

作为晶泰科技的联合创始人、董事会主席，温书豪是量子物理学家，他还是浙江大学兼职教授，在计算物理和量子化学领域有超过14年的研究经验，已发表36篇论文，引用次数超过2100次。

马健作为晶泰科技的联合创始人、首席执行官，在量子信息和数值模拟方面有比较丰富的经验。他在权威科学期刊上发表了30篇论文，引用次数超过1700次。

赖力鹏作为晶泰科技的联合创始人、首席创新官，在AI和量子物理在药理学中的应用方面拥有经验，曾在《物理评论快报》等权威期刊上发表多篇论文。

据招股书信息，除了晶泰科技的三位创始人是物理学家，该公司的全球团队中有约134名成员拥有AI、物理、化学、生物学、药物化学、有机化学、物理化学、生物化学和计算生物学等不同领域的博士学位，约21名团队成员入选国家和地区重大人才计划的“领军人才”、“国家专家”或“高层次人才”，如“国家重大人才工程”、“广东省珠江人才计划”等。

截至招股书最后实际可行日期，该公司有超过50%的员工拥有硕士或以上学位。

在人才队伍的研发下，晶泰科技基于云计算资源，构建了一套超过200个AI模型，对化合物的关键特性进行全面评估；拥有8个自主研发的人工智能基本生成模型，包括用于一流药物发现的口袋型生成模型、用于一流或快速跟进药发现或SAR研究的骨架跳转模型，以及用于性质优化的目标导向生成模型等。

晶泰科技还有自己的GPT工具ProteinGPT。

四、最大股东集团实际控制17.12%投票权，腾讯成第一大外部机构股东

截至招股书申报稿的提交日期，温书豪通过QuantumPharm Holdings持股6.90%、员工持股平台QuantumPharm Roc持股9.26%；马健通过Crete Helix持股3.82%，赖力鹏通过SeveningBAlpha持股2.73%。

温书豪、马健、赖力鹏、QuantumPharm Holdings、SSBL Holdings Limited、Crete Helix、Jian Guo Pai、SeveningBAlpha、Sevening B Holdings组成的股东集团，在晶泰科技股東大會上控制17.12%的投票權，是股东大会上具有最大投票权的股东集团。

红杉、谷歌、意像架构、中国人寿等机构投资者也均为公司股东，其中腾讯通过意像架构持股比例达13.66%，为第一大外部机构股东。

红杉则持股8.25%，五源资本持股7.94%；国寿保险通过国寿成达持股7.32%；中国人寿通过人保健康养老基金持股3.72%。

晶泰科技现有8名董事，其中包括4名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事。

作为晶泰科技的联合创始人、董事会主席、执行董事兼董事长，温书豪于2004年6月获得中国大连理工大学电子科学与技术学士学位，2005年6月在中国获得中国科学技术大学物理化学硕士学位，2010年1月在中国获得中国科学院大连化学物理研究所物理化学博士学位。

在2020年，温书豪被评为“《财富》中国40位40岁以下的商界精英”之一。2023年4月，他被评为“深圳市十大杰出青年企业家”之一。

目前，晶泰科技的高级管理层有3位。

结语：AI趋势下，医疗智能化前景向好

AI快速发展已经成为全球范围内的热潮，今年来随着AI技术的不断进步和数据的大规模积累，AI在各行各业都取得了较大的突破和应用。

而在医疗行业，AI制药相对于传统制药来说，有着自身独特的优势，例如缩短研发新型药物的时间。全球市场研究机构MarketsandMarkets报告显示，2022年全球AI在药物发现市场的营收价值为6亿美元，预计到2027年有望达到40亿美元。可见医疗制药智能化有着广阔前景。

这对于晶泰科技来说，是较好的市场机遇，但随之也会面临较为激烈的竞争。这样激烈的竞争环境，就对类似晶泰科技的AI制药企业提出了更高的要求。