国产替代医疗龙头，进入低位区

昨天，我给大家梳理了一遍高值耗材行业：《降价70%，这个领域有大机会》。

2022年，我国医疗器械市场规模超过一万亿元，是全球第二大市场。其中，高值医疗耗材是占比较大的一个细分市场。大部分高值耗材集中在技术水平高、临床中难以替代的领域，具有需求刚性的特点。

高值耗材具体可以划分为十多个细分品类，其中心血管介入耗材、骨科植入耗材、眼科耗材的市场规模排名前三。

过去这些年，国内高值耗材行业的发展速度也比较快，2017年到2022年复合增长率大概是20%。

现在，像心血管、骨科、血液净化耗材等品种的技术已经比较成熟了，国产化率也比较高。不过目前还有一半以上的高值耗材品类，还是以进口为主。

未来一段时间，高值耗材具有国产替代叠加行业集中度提升的双重投资机遇，特别是技术壁垒比较高的一些中高端领域。

从估值情况来看，目前医疗耗材整体的估值水平接近历史最低位区。

其中有几家行业龙头的估值也处于历史低位区或中低位区。包括：血管介入龙头心脉医疗、角膜塑形镜龙头欧普康视、血液净化龙头健帆生物、人工晶体龙头爱博医疗、 内镜诊疗耗材龙头南微医学。

我们从风险、经营、估值3个维度来看看5家公司的情况。

1、心脉医疗

多年来，心脉医疗的业绩持续稳定增长。

从风险角度看，公司没有商誉；大股东无质押；最近一年高管大股东没有减持；经营活动现金流三年总和为112.85%，表现非常优秀。

从经营数据看，心脉医疗最近三年营业收入平均增速39.15%，扣非净利润平均增速40.23%，成长性很好。

再看估值，心脉医疗当前滚动市盈率是31.94倍，处在历史平均的低位区。

2爱博医疗

多年来，爱博医疗的业绩持续稳定增长。

从风险角度看，公司商誉占比1.06%，比例很小，基本可以忽略不计；大股东没有质押；公司大股东最近一年没有减持；经营活动现金三年总和119.89%，表现非常优秀。

从经营数据看，公司最近三年营收平均增速44.10%，扣非净利润平均增速48.99%，公司的成长性非常好。

最后看估值，爱博医疗当前的滚动市盈率为70.8倍，处于历史平均的低位区。

3欧普康视

多年来，欧普康视的业绩持续稳定增长。

从风险角度看，公司商誉占比8.13%，比例不算大，在可以接受的范围内；控股股东无质押；大股东最近一年没有减持；公司经营活动现金三年总和122.8%，表现很优秀。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速35.36%，扣非净利润平均增速31.49%，公司的成长性很好。

最后看估值，欧普康视当前的滚动市盈率为34.42倍，处在历史平均的低位区。

4南微医学

南微医学的历史业绩增长稳定性较差，增速较慢。

从风险角度看，公司商誉占比3.87%，比例较小，可以忽略不计；大股东没有质押；公司大股东最近一年没有减持；经营活动现金三年总和41.94%，表现优秀。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速16.64%，扣非净利润平均增速5.03%，成长性一般。

最后看估值，公司当前滚动市盈率为31.04倍，处在历史平均的低位区。

5、健帆生物

2022年受疫情和公司TOB到TOC营销改革的影响，公司净利润十几年来首次出现负增长。

从风险角度看，公司商誉占比1.17%，比例较小，可以忽略不计；大股东没有质押；高管大股东最近一年没有减持；经营活动现金三年总和109.06%，表现优秀。

从经营数据看，公司最近三年营业收入平均增速12.09%，扣非净利润平均增速2.07%，正在经历低谷。

最后看估值，公司当前滚动市盈率为44.26倍，处在历史平均的中低位区。

总结

过去几年里，受集采和疫情的双重影响，医疗耗材的经营困难重重。其中，健帆生物受影响最大，业绩大幅下滑；南微医学增长缓慢；爱博医疗、欧普康视、心脉医疗经受住了考验，继续维持增长。

随着全球人口老龄化的加剧、医疗技术进步以及人们对健康生活的追求，对医疗耗材的需求将大幅增加，医疗耗材未来有很大的增长潜力。