华友钴业携手福特推进274亿项目，下行周期不改扩张步伐

图片来源@视觉中国

锂电池正极材料龙头华友钴业（603799.SH）再传大消息。公司官宣将携手3000亿外资汽车巨头福特共同推进印尼氢氧化镍钴湿法项目，总投资额约合274亿元人民币。据悉，华友钴业正加速海外资源整合拓宽产业链，年内已在筹划或推进韩国、匈牙利、印尼等地多个海外项目。

华友钴业认为，随着新能源汽车的全球商用化，三元材料对镍资源的需求将持续增长，公司发展战略规划中把新能源锂电材料产业作为重点发展的核心业务。不过，在碳酸锂价格大幅下跌及市场供需关系扭转的背景下，华友钴业加速扩张，不免引发投资者的担忧。

今年前三季度，华友钴业归母净利润同比仅微增0.18%，销售毛利率同比减少2.95个百分点。截至目前，华友钴业市值537.7亿元，距离2021年的高点蒸发约1200亿元。

携手3000亿巨头推进氢氧化镍钴湿法项目

12月4日晚间，华友钴业发布公告称，公司拟通过全资子公司华骐新加坡与淡水河谷印尼、福特汽车及KNI公司签署《经修订与重述的合资协议》，约定各方拟在印尼合资建设KNI公司年产12万吨（镍金属量）氢氧化镍钴湿法项目。根据项目可行性研究报告，该项目的总投资额度约为38.42亿美元，约合274亿元人民币。

来源：公告

根据相关约定，福特汽车将首先完成KNI公司8.5%新发行股份认购，完成认购后华骐新加坡将持有KNI公司73.2%股权，福特汽车将持有KNI公司8.5%股权，PTVI将持有KNI公司18.3%股权。在约定的期限内，福特汽车将最终选择参与KNI公司8.5%或17%的股权，淡水河谷印尼将有权行使KNI公司至多30%的参与期权，KNI公司最终股权结构将取决于各方的实际行权情况。

事实上，早在2022年4月，华友钴业与淡水河谷印尼签署了合作框架协议，双方计划合作建设波马拉高压酸浸湿法项目（以下简称“波马拉项目”），以处理淡水河谷印尼波马拉矿山的褐铁矿。此后，双方又与福特汽车签署了合作备忘录，拟引入福特汽车共同规划建设波马拉项目。项目建成后，公司将把镍产品转化为电池材料产品并供应给福特汽车。

前期的公告曾提及，在HPAL镍加工项目建成后，华友钴业将向福特汽车每年供应约8.4万吨镍当量的材料产品，以支持福特在2026年底前实现200万辆电动汽车生产计划及此后进一步扩大生产规模。

成立于1903年的福特汽车，目前市值约为424亿美元，约合3000亿元人民币。作为这一项目最后的一方加入者，福特的目标是实现对镍金属材料来源的直接控制，实现最低的原材料成本。华友钴业的目标则是进一步把新能源锂电材料产业作为重点发展的核心业务。

就本次投资对上市公司的影响，华友钴业表示，本次与各方共同推进波马拉项目开发建设，致力于打造具有国际竞争力的新能源动力电池镍原料制造体系和绿色、可持续的锂电材料供应链，项目的落地实施将进一步提升公司国际化竞争能力，有力推动公司高质量发展。

产能过剩背景下净利微增

作为锂电池正极材料龙头的华友钴业，近年来扩张势头迅猛。

2023年以来，华友钴业加速海外资源整合拓宽产业链，此前已在筹划或推进韩国、匈牙利、印尼等地多个海外项目。今年4月，华友钴业与LG化学等签署投资谅解备忘录，计划在韩国投资设立电池材料生产工厂；5月与POSCOFUTUREM等签署投资谅解备忘录，计划在韩国投资设立电池材料硫酸镍精炼及前驱体生产工厂；6月拟投资12.78亿欧元在匈牙利建高镍型动力电池用三元正极项目；7月拟2亿美元在印尼合资建设华翔精炼年产5万吨镍金属量硫酸镍项目。

然而，持续布局和产能扩张，并没有同步体现在公司的盈利增长上。

财报显示，今年前三季度，华友钴业实现营收510.91亿元，同比增长4.88%；实现归母净利润30.13亿元，同比增长0.18%；扣非后归母净利润为27.26亿元，同比下降6.6%。

净利润表现，来源：Wind

对于净利润的变化，华友钴业表示，主要是受金属价格下跌影响及融资成本增加。Wind数据显示，今年前三季度华友钴业的销售毛利率为14.89%，去年同期为17.84%。另一钴业龙头寒锐钴业今年前三季度的销售毛利率为15.68%。

值得注意的是，今年正极材料、三元前驱体和镍的价格处于下行趋势当中，钴产品的价格在低位徘徊，铜价徘徊不前。锂电材料的跌跌不休，对于正处于规模扩张期的材料企业而言，并不友好。

12月4日，碳酸锂期货全部合约跌停，截至收盘，主力合约LC2401大跌6.95%，收报9.635万元/吨，12月5日，碳酸锂期货持续走低，主力合约跌停，跌幅达7%，为连续第二日跌停，续创上市以来新低。

中信证券近期发表研报表示，由于下游消费端表现不振，正极厂去库存意愿强烈，对采购及锂价持续构成压力。目前硫酸镍需求较为疲软，下游前驱体出货不畅，整体采购意愿偏低，为控制成本压力，降低原料备货量，当前压价情绪或将持续。

在碳酸锂价格大幅下跌及市场供需关系扭转的背景下，投资者对于锂电材料公司的扩产投资表示担忧。

就二级市场表现来看，自2021年7月以来华友钴业股价一路下滑。截至12月5日收盘，华友钴业报收31.44元，较2021年7月股价高点115.72元跌去72.83%，市值蒸发约1200亿元。（本文首发钛媒体App，作者 | 马琼）