北交所新股上市之广厦环能：油化领域换热器的国家级“小巨人”

犀牛之星12月5日讯，广厦环能（873703）今日登陆北交所。资料显示，广厦环能发行价格为23.45元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资1348.22亿元，获配比例0.25%。

犀牛之星APP显示，广厦环能主要从事高效换热器的研发、设计、制造、销售及服务，为客户提供高效、节能、稳定的传热综合解决方案。换热器主要用于将热量从一种流体传递到另一个流体，从而实现能量的传递和交换。

广厦环能产品属于管壳式换热器，在炼油及石油化工、现代煤化工、化工新材料等行业应用广泛。主要包括高通量换热器、高冷凝换热器、波纹管换热器、降膜蒸发器等高效换热器，是炼油及石油化工、现代煤化工、化工新材料等领域大型乙烯装置、催化装置、气分装置、芳烃装置、PDH装置、EO/EG装置、煤制乙二醇装置、MTO装置、DMC装置等装置中的关键设备，具有传热效率高、能源消耗低、可靠性高、提高能源利用效率、减少环境污染等特点，为推动下游行业装置大型化、高效化、节能化，实现国家“碳达峰、碳中和”的目标起到战略性作用。

公司主要产品情况

资料来源：招股说明书

一、炼油化工行业规模保持稳定增长

1.油化设备市场呈现周期性波动

广厦环能所处行业为炼油、化工生产专用设备制造。根据中国石油集团经济技术研究院数据，“十三五”期间，我国年均新增净炼油能力2350万吨，2022年进一步增长2000万吨，总能力升至9.2亿吨，超越美国位居世界第一位。

石化行业作为顺周期性行业，受国民经济的周期影响较大。根据市场调研机构数据，2023年中国石油化工行业市场规模预计可达4260亿美元，而2021年的市场规模只有2581亿美元，2022年市场规模为3265亿美元。

2020年中国炼油化工专用设备进出口贸易总额为63.5亿美元。随着进口依赖度的下降和国产认可度的提高，国内炼油化工专用设备制造行业有望进一步发展。据中国机械工业统计数据中心的预测，到2025年，中国炼油化工设备行业市场规模将达到601亿元，相比2019年增长55.1%。

在“双控”和“双碳”背景下，能源清洁替代、能源消费电能替代、车辆节能和燃油替代加速发展。原油加工过程成品油产率将逐年下降，减油增化趋势明显。预计我国成品油消费量在2027-2028年达到峰值，炼厂转型增产化工原料成为中国炼油企业必然的发展趋势。

2.下游锂电及聚碳酸酯推动DMC需求提升

广厦环能的管壳式换热器产品，是DMC装置中的关键设备。DMC（碳酸二甲酯）是一种低毒、环保性能优异、用途广泛的化工原料，主要用于锂电池电解液溶剂部分和聚碳酸酯领域。

近年随着终端下游新能源汽车需求增长，锂电池电解液占比持续提升，数据显示，2022年我国DMC在聚碳酸醋领域需求为26.3万吨，锂电池电解液需求为26.7万吨，分别占比32.3%和32.8%左右，其他领域需求为28.3万吨。

资料来源：华经产业研究院

DMC在锂电池领域主要作为电池电解液的主要溶剂，溶剂可占到电解液成本的3成左右。新能源汽车需求快速扩张带动我国整体锂电池溶剂需求快速增长，近年来DMC产能持续扩张。数据显示，2017-2022年，随着终端下游锂电池需求持续增长，中国DMC产能从45.8万吨增长至171.3万吨，CAGR达30.19%。

DMC下游的聚碳酸酯具有优异的机械性能、耐热性能、耐化学性能、透明度等特点，因此，它在医疗、电子电气、汽车配件、光学制品、建筑材料、食品包装等领域中得到广泛应用。

我国的化工新材料正进入产能快速扩张期，国内技术取得突破后，2018-2022年，聚碳酸酯产能年均增速达30%，2022年产能达到320万吨/年。产业链一体化、规模化水平大幅提升。值得关注的是，尽管国内产能大幅增长，但国产料以板材/薄膜用中低端通用级产品为主，应用于医疗、电子电气、汽车和光学等高端、高附加值领域的聚碳酸酯仍需进口。

2022年，全国聚碳酸酯产量178万吨，进口量139万吨，消费量288万吨，自给率60%以上。据预测，伴随国内企业技术水平的提高，高性能、高品质的进口产品将逐渐实现国产化替代，聚碳酸酯2025年自给率达到80%，聚碳酸酯将是DMC需求量最大的领域。

二、在手订单6.46亿元，超过去年营收

近年来，广厦环能营收稳定增长，从2018年的2.52亿元增长至2022年的4.76亿元，CAGR为17.23%；2023年1-9月，公司营收已达4.66亿元，与上年同期相比增长62.43%。

公司归母净利润从2018年的4959.15万元增长至2022年的13125.96万元，CAGR达27.55%；2023年1-9月，归母净利润为12774.36万元，与上年同期相比增长62.32%。

从销售毛利率来看，公司毛利率稳定在40%以上，整体处于较高水平；销售净利率维持在27%左右，盈利能力稳定。主营业务毛利主要来自于高通量换热器和高冷凝换热器。

根据广厦环能问询涵回复，截至2023年5月31日，公司在手订单达到6.46亿元，总金额已经超过2022全年营业总收入。同时，广厦环能产品从订单签订到交货，周期通常在6-12个月，在手订单到收入的转化具有较强的确定性。

三、技术领先的国家级小巨人及河北省单项冠军

招股书显示，广厦环能目前已被认定为国家级专精特新“小巨人”企业、北京市“专精特新”中小企业，公司在2022年还获得了“河北省第四批省级制造业单项冠军产品”。截至2022年12月31日，已拥有91项专利（9项发明专利和82项实用新型）和5项软件著作权，形成了“多孔表面沸腾强化技术”、“高通量管低温成型技术”、“冷凝强化传热技术”等7项核心技术。

公司自主研发的“多孔表面高通量管高效换热技术”于2022年被生态环境部列入《国家重点推广的低碳技术目录（第四批）》。公司的高效换热器作为典型应用分析案例收录在《化工过程强化传热》书中，该书为“十三五”国家重点出版物出版规划项目和“国家出版基金项目”成果之一。公司“BWJG波纹基管外表面高通量管换热器”获得国家重点新产品证书。公司与西安交通大学共同完成的“金属多孔表面高通量波纹换热管研制及应用”项目经中国石油和化学工业联合会鉴定属于国内首创、总体技术达到国际先进水平。

现阶段广厦环能产品应用于中国石化镇海石化100万吨/年乙烯装置、浙江石化4,000万吨/年炼油一体化项目、中天合创180万吨/年MTO装置、中海油壳牌120万吨/年乙烯装置、东华能源60万吨/年PDH装置、广东石化炼化一体化项目等多个标杆性项目/装置，积累了较多的成功经验。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，广厦环能可比公司包括锡装股份（001332）、蓝科高新（601798）、兰石重装（603169）、科新机电（300092）。

客户方面，广厦环能客户覆盖炼油及石油化工领域的中国石化、中国石油、中国海油、中国中化、延长石油、万华化学、恒力石化、浙江石化、东方盛虹、裕龙石化，现代煤化工领域的中国神华、宝丰能源，化工新材料领域的卫星集团等知名企业。目前公司已初步具备国际竞争力，综合实力开始被国际市场认可，于2020年获得全球先进的EO/EG工艺包商美国SD公司认证，成为其合格供应商。

资料来源：招股说明书

本次募集资金拟投入3.02亿元用于高效节能换热器项目建设，1.64亿元用于管理中心及数字化建设项目建设。高效节能换热器项目建设期为2年，建设达产后，可实现新增年产10000吨高效换热器的生产能力。

资料来源：招股说明书