谈谈A股周期与风格切换

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风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：行中衡

来源：雪球

A股风格的形成 ， 经济发展 ， 行业变化 ， 国家政策 ， 资金组成 ， 利率 ， 还有房地产与信托 、 理财等影响社会上整体的资金去向 。

一、2001年入世，2005年熊市结束。

如果从基本面来看 ， 你没法解释这个熊市的跌幅与时间长度 。

结合上面的这些因素 ， 事后可以解释 ， 但重来一遍的话 ， 事前还是没法避免 ， 除非以市场为准 。

当时房地产从分配转向市场化 ， 房价持续上涨 。 2005年开始 ， 胡祖六等经济学家就开始看空房价 ， 不断出调控政策 ， 最后一直涨到2015年 。 而上海等核心城市 ， 涨到2021年 。

因为2001年前 ， 股市都是技术分析 ， 还有做庄为主 。 2003年德隆系的崩溃 ， 股市 “ 五朵金花 ” 的崛起 ， 价值投资的理念才开始在A股普及 。

97年推出的基金 ， 多数受到重创 。

入世后 ， 大宗商品上涨 ， A股上市公司的利润率及ROE并没有体现 。 关于这一点 ， 我现在还不理解 ， 因为当时社会上的企业可以说是飞速发展 。

二、2005-2007年牛市

中国的产业大发展 ， 基金增长迅猛 ， 大宗商品涨价 ， 房地产行业成为支柱产业 。 2007年530后 ， 还出现一轮基金抱团股的疯狂行情 。 有点类似于2020年底-2021年2月初 。

2008年熊市 ， 一直到2008年10月28日的1664点 。

三、2009年-2015年12月

2008年的四万亿 ， 上证指数在2009年8月初到3478点 。 这是普涨阶段 。

2009年8月-2010年11月 ， 因为上证指数没有创新高 。 中小板指数走了一轮牛市行情 ， 小盘股占优 。

2010年11月-2012年12月底 ， 普跌的熊市 。

2012年起 ， 成长股理念开始普及 。 当年的碧水源 、 尚荣医疗 、 富瑞特装等 。 2013-2015年的互联金融 ， 虽然最后多数公司的成长被证伪 ， 但当时通过并购业绩体现在财务报表上 。 同时 ， A股的科技行业 ， TMT等才刚刚崛起 ， 以前可以说只有几家公司 ， 没有形成板块 ， 对市场没有任何影响 。

2013年初-2015年底 ， 小盘股牛市 。 基金规模不断缩减 ， IPO减容导致壳资源稀缺等 ， 当时出了个基金经理号称 “ 壳王 ” 。

大盘蓝筹股是2014年7月开始 ， 涨到2015年6月 ， 跟随小盘股牛市的补涨为主 。

2009年8月-2015年6月 ， 小盘股牛市 。

四、2016年2月-2021年1月

随着外资投资A股政策的放开 ， 外资配置增长引导行业龙头的行情 。 先是上证50 ， 2016-2017年的牛市 。

2018年普跌 。 2019年开始所有行业龙头的牛市 。 基金大扩容 ， 机构股走得更强 。

可以说大盘股与行业龙头 ， 5年牛市 。

五、2021年2月至今

基金不断赎回 ， 我感觉这个负反馈尚未结束 。 一直会持续到2025年本轮牛市后期 。

牛市末期 ， 基金增长 ， 然后大盘蓝筹与行业龙头补涨 。

最后A股普跌一年 ， 进入新的大盘股占优阶段 。 如果从时间上算 ， 2026年初刚好5年周期 。 所以 ， 我觉得消费股与大盘蓝筹股 ， 2025年末-2026年初是配置时间点 。

我觉得从绝对收益来说 ， 现在配置大盘蓝筹 ， 2年内也会有绝对收益 。 但是从相对收益来讲 ， 小盘股更占优 。

所以 ， 从长期来看 ， 现在配置大盘蓝筹也是好的选择 ， 但是要躺平足够长的时间 。 万一躺了两年 ， 到25年底又 “ 醒 ” 过来 ， 去做小盘 ， 这就要大亏了 。

波段与趋势选手 ， 这几年当然应该选小盘股 。

当下 ， 看盘面大市值机构股风险较大 ， 因为银行保险股 ， 还有宁德时代 、 比亚迪 、 隆基绿能等创新低和基金赎回有关系 ， 就会影响机构持仓股 ， 所以尽量还是选小市值 。 我撤融资也是看到了上面的市场反馈 ， 交易时包含自己对市场的分析 。 但研究行业与公司时 ， 以中期趋势为主 ， 并没有考虑短期的市场因素。

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