白名单，债务重组！暴雷房企的春天即将来临？

前几年，因为金融政策的收紧以及“三条红线”的出台，多家房企因为市场的下行以及融资方面的问题，导致面临着严重的债务危机。从恒大、融创、中梁到泰禾、绿城、华夏幸福等，无数知名或不知名的房企频频爆出违约、拖欠、诉讼等负面消息，房企暴雷接踵而至。

NO.1丨壹

房企暴雷的影响

众所周知，房地产业是中国经济的重要支柱之一，与其他行业有着紧密的联系和影响。因此房地产债务暴雷不仅会对房地产企业自身造成损失，也会波及到其他相关的领域和群体，甚至引发系统性的风险和危机。

房地产业对中国经济增长的贡献率一直很高，据估计，2019年房地产业直接和间接对GDP的贡献率达到了16.4%。如果房地产债务暴雷导致房地产市场萎缩和崩溃，那么将会严重拖累中国经济的增速和稳定。同时房地产债务暴雷也会影响到其他与房地产相关的行业，如建筑业、钢铁业、水泥业、家具业、家电业等，造成产业链的断裂和就业的减少。这些行业的衰退将进一步削弱中国经济的内需和动力。

房地产债务暴雷也会对中国金融体系造成严重的冲击和风险。一方面，房地产企业的违约会导致银行、信托、基金等金融机构的资产质量恶化，增加其坏账和损失。另一方面，房地产企业的违约也会引发投资者、购房者和供应商的恐慌和信任危机，导致资金链断裂和市场混乱。

房地产债务暴雷还会对社会信心造成负面的影响。如果房地产债务暴雷导致房价大跌、购房者损失、投资者亏损等情况发生，那么将会严重打击人们对未来的信心和希望。同时，房地产债务暴雷也会加剧社会的不公平和不平等问题，如收入差距、贫富分化、城乡差别等。这些问题将会引发人们对社会制度和地方政策的不满和不信任，从而影响社会的和谐和稳定。

NO.2丨贰

暴雷后的房企表现

从2019年民企暴雷拉开序幕开始，已经超过35家房企官宣暴雷了，多家房企因为面临的资金链断裂、无法偿还债务等问题，导致公司停业、清盘、法人跑路、平台失联或倒闭，有些房企直接选择摆烂躺平，而有些房企则选择转型或自救，为以后的发展打下基础。

首先是宣布出局的企业，代表房企有泰禾、新力、蓝光等。虽然大部分房企是因为流动问题官宣违约，不过也有这么几家是自己作死，口碑与信用双重崩塌。泰禾是首批暴雷的民企之一，属于闽系中比较典型的勇猛代表之一。用高杠杆逻辑，金融套路手段做地产，美其名曰“高周转豪宅”，但实际操作起来难度高、风险大。而高层领导大多出身金融体系，习惯性的以资本市场的博弈逻辑来操作地产事务，虽然一时风光无限，院子系列成为豪宅中的明星项目，但后期的品控不足以及资金压力显现。在很多泰禾业主的共同维权之后，泰禾的产品跌下神坛，最终落得退市的下场。

新力集团，其实早期在南昌这家房企还是做的不错的。尤其是在产品端口有不少明星项目值得推介，其产品力可见一斑。可是在看到同行纷纷以高周转模式得以扩大业务版图之后，贪恋加上行业风口直上，新力难挡千亿规模的渴望，并且成功港股上市，成为资本新贵，但是随着贷款业务的收紧以及国家集中的宏观调控，导致资金链出现问题，只能落得败走麦城。

蓝光发展，上市8年，从盛极一时的千亿房企落到如今退市的境地，令人唏嘘不已。自2008年起，蓝光开始向全国进军，2015年，蓝光发展借壳迪康药业，于上海证券交易所重组上市。在2019年，蓝光将总部迁往上海，形成“上海+成都”的双总部发展格局，同年10月，旗下物业板块蓝光嘉宝服务也在港交所主板上市，蓝光构筑起“A+H”的双资本平台，一时间风光无两。然而，危机也在逐步靠近。2020年8月，“三道红线”政策推出，房地产业去杠杆大幕拉开。随着政策的深化，房地产业的流动性开始收紧，蓝光也受到影响。最终于2023年6月6日终止上市暨摘牌。

随着城市化进程以及市场升级，对房企的运营能力都大大提高，而早期的能力已经很多达不到主流的客户需求，硬着头皮去硬抗也很难出头。所以在房企暴雷之后，有这么几家试图在转型核心业务。从开发为主体转型服务型主体，代建，商业，产业，长租公寓都是未来还值得发展的赛道。旭辉的建管平台近两年获取新项目还不少，辐射全国范围，之前地产的区域公司目前也基本上都在拓展代建业务，可谓是完全转型成一家代建运营商了。

中骏与弘阳，作为同期出道的民企，发展逻辑比较类似。都是搬迁上海，深耕华东为主。暴雷之后，这两家很有可能就是完全转型新业务了，尤其是这两家房企在业务布局中涉及很多商业物业，中骏重点布局长租公寓与商业运营，弘阳持有南京不少商业资产，加上物业也是上市公司，未来深度经营服务为主了。

NO.3丨叁

房企的挣扎自救

更多的房企都在寻求自救的路上，随着房地产利好政策的不断加码，年内已有中国恒大、碧桂园等多家房企相关境内债展期方案获表决通过，涉及金额超百亿元。境外债方面，中国奥园、融创中国等多家房企均公布了债务重组新进展。

11月20日，融创中国控股有限公司发布公告，宣布境外债务重组各项条件已获满足，并于当日正式生效。这也意味着历时18个月的融创境外债重组成功。业内分析指出，融创成为首家完成境内外债务重组所有流程的大型房企。11月21日港股开盘，融创中国高开近7%，后涨幅一度扩大至25%。

6月16日，荣盛发展发出公告，关于收购盟固利重组的问询函回复顺利通过，标志着企业或将正式从房地产切换到储能赛道。此次收购交易完成后，盟固利将成为荣盛发展控股子公司，荣盛发展的业务领域将从相对传统的房地产开发延伸到新能源电池领域，有利于荣盛发展抵御行业周期波动风险，提升收入利润质量和增强持续经营能力。自6月9日复牌后，荣盛发展连续5日涨停。

除了房企在竭力自救之外，中央政府也在尽力防范行业风险，有消息称，监管机构正在起草一份房企白名单，根据资产规模、且仍处于正常经营的房企拟定，共有50家国有和民营房企被列入，供金融机构参考，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面支持。如果白名单制定落地，将标志着防范化解房地产行业风险进入新阶段。金融机构融资支持扎实落实，房地产企业流动性有力缓解，企业风险蔓延将会明显受到遏制，或将成为一个拐点性事件。

NO.4丨肆

结语

房地产是国民经济第一大支柱行业，房地产关系中国60多个行业、几千万人就业，因此稳房市就是稳就业、稳经济。中国地产行业正在等待重生的机会。无论是进行债务展期，以时间换空间；还是出售股权，快速补充现金流；亦或是资产变现，轻装上阵，房企一定得借着当前宽松政策的东风，尽快资金回血。全国各地无论是调整优化房地产政策，还是发展房地产行业新模式，都是为了提振内需，也是为了促进房地产市场平稳健康发展。