拥抱中美共同大放水的时代

拥抱中美共同大放水的时代

TOP商业观察 ID: topsygc2020

全球大滞涨，中国新周期，拥抱一生一次的机会

新起点

现在，一说到美联储加息，反正，我们里面瑟瑟发抖的不在少数。

应该说，作为40年来加息速度最猛的一次，确实是杀伤力巨大。

不过，如果回顾80年代开始至今的几次加息周期，我们还是很有启发的。

除了耶伦当美联储主席时期启动的渐进式加息外，其它几次全部造成严重的冲击。1987年的股灾，2000年的股灾，2007年的次贷危机，每一个都是直接可以在经济史上挂上号的。

美元加息，本质上，就是把全球的美元流动性榨干后回流美国本土。

当前国内很多财经人士根本不去思考下面的问题：

这么多美元回流美国，那会去美国哪个领域？

毕竟，钱，是有成本的。如果胡乱使用回流美国本土的美元，那后遗症反而更加严重。

如果流入美国的实体经济，有多少实业可以长期兜得住5%以上的融资成本？很明显，即便今天的美国经济再猛，这都是一个很残酷的问题。

如果就流入美国的金融体系，考虑到金融体系的本质是借贷关系，那就是庞大的金融空倒。由于增量资金可以不断炒作，短期是可以解决5%以上的融资成本压力，然而这是庞氏骗局。

1987年的股灾、2000年的互联网泡沫破灭、2007年的次贷危机，每一次出问题，都是由于上面的这个底层逻辑。

在2018年川普执行举债减税的那一年，经济数据已经显示，实际经济增长是完全依赖债务驱动的。也就是说，其实，没有这么多牛逼到爆的高利润率实体经济可以做了。

那现在又经历了3年疫情，又是这几年各种烧钱对外大打地缘政治代理人战争、中美博弈，美国国家债务早就飞起来了。所以，我们很难想象，在如此资源严重错配的背景下，要一直扛得住当前如此疯狂的美元融资成本，这近乎是不可能的事情。

美联储加息周期见顶，其实就是宣布本轮榨干全球美元流动性的做法也到头了。没有海外大量流动性回流美国本土，也就没有办法保持美国本土高利率环境下的金融空倒的可持续。那么，一旦美联储无奈之下只能降息，岂不是大量美元流动性又要从美国本土流向全球各地了？！

所以，我们的问题是：

这波死扛美国加息周期的我们，是不是就是在等这个东西？

很多朋友觉得，我们开始牛逼，是美国人赏饭吃，允许我们加入WTO。

可是，这么多国家都加入了WTO，有哪个一加入就变成我们这么牛逼的？

90年代后半阶段的拼命加息，让美国成功收割了当时如日中天的东南亚，也就是东南亚危机。

大量资金回流美国后，最终美国金融空倒太过疯狂，2000年互联网泡沫破裂。此后，为了解决资金成本的问题，美国人把宝押注在刚刚加入WTO的中国市场。降息周期中，大量美元资金流入中国市场，这才是我们可以一下子起飞的原因。

为什么这个逻辑极为关键？因为，如果本轮美元降息周期启动，这些流向全球的美元会去哪里呢？

既然现在美国是靠金融空倒来虹吸全球美元流动性，那后续美元流出来的时候，还是要遭遇资金回报率的问题。

有意思的是，我们在2024年也有很大的货币宽松动力，否则国内的需求起不来，那就真的只能全民吃土了。毕竟，从2021年1月份至今，各种抽耳光运动下，我们竟然整整一个库存周期（3~3.5年的“繁荣—萧条”小周期）全部是萧条的，有几个企业扛得住。

因此，美国降息是把美元流向全球，我们里面放水则可以把部分流入的美元通过货币乘数效应转化为更多的人民币流动性，从而可以极强的有利于国内需求侧的启动。

我们是外汇管制，大量美元流入是不能使用的，必须是央妈按照当时的汇率增发人民币才可以在境内使用。

这也就意味着，中美如果同步宽松货币，中国境内的人民币流动性将迎来两股巨大的支撑力量。

届时，也就不要扯什么通缩了，能够跑赢通胀，就算你牛逼。

本质上，这不就是2009年“四万亿”微缩版的逻辑吗？！

当时也是我们放水，美联储赶紧跟着放水，通过外汇管制的转化，中国实际那年的搞了20万亿人民币的信贷体量，远超“四万亿”的规模，相当于当时GDP的1/3。

历史不会重复，但是，会押韵。所谓的押韵，就是说背后的底层逻辑推导可以帮助我们理解现实的走势。

目前么国这里风险最大的，其实是商业地产和商业银行，都是各种浮亏。

其中，商业银行压力最大，浮亏规模已经是万亿美元级别。其它不用说，就看看今年年初硅谷银行的风险，就是明证。

因此，本轮金融空倒是没有对居民家庭产生任何冲击，可是为国债背锅的商业银行则是鸭梨山大。而商业银行是不能出问题的，这是心脏地带。也就是说，美国的金融空倒已经内在产生巨大的隐患。

现在，全球各地都是强人辈出，背后都是民粹主义浪潮在崛起。

民粹这东西，很伤害经济的。

民粹主义认定，一切经济问题都不是发展的问题，而是“分配”的问题。根本不用关心经济增长，只需要大家“均田免粮”即可。

可是，这不可能啊，没有新产业做的前提下，投资回报边际递减的效应最终会让大多数企业没有利润，还有个什么“分配”问题？一个经济体内部全部倒霉而已。

于是，为了安抚民粹，只能依赖拼命发福利、给体制内的工作等各种骚操作。可是，这些是没有很大的经济效益的，甚至还是大幅增加成本的。

这也就意味着一个关键点：

民粹拔高财政债务风险，财政债务风险依赖货币宽松软着陆，货币宽松又会推升资产价格并带来更大的贫富差距扩大，更大的贫富差距扩大就会让民粹主义变得更加理直气壮，以此循环。

必须指出，这是当今全球宏观经济问题最最核心的点，也是最为棘手的问题，更是各种地缘政治博弈、产业链战争、债务风险、高通胀、就业困难等严重的社会经济问题的根本原因。

不过，对于大多数国家而言，已经没有办法离开上面的路。像中国这样还是疯狂砸钱搞产业升级的，算是极为罕见的。

其实，后续各国的问题就是一个选择题：

放水举债既然是不可避免，那到底是投给产业升级，还是投给民粹福利金的发放，还是投给对外“买战争”？

当绝大多数国家选择后面两条路的时候，我们中国已经获得了巨大的先机。都是成年人，自己的选择，不论什么后果，都要自己去扛相应的后果。

于是，中国继续拼命做强供给，美国却是三心两意间又去优先保住需求。这两边脱钩也就很难了，甚至相互依赖的更紧。

毕竟，男人跟女人在一起（供给与需求），才有可能生孩子（产生财富）。

即便这两位相互之间恨不得天天打架，可是，为了生孩子又有多少选择呢？

拥抱中美共同大放水的时代，他们在准备着随时离婚析产，却又不得不暂时苟且于同一个屋子过日子。

对于中国而言，先利用好这波机会。即便流向全球的美元中只有一小部分流入中国，可是，通过全球供应链体系，我们照样可以从出口中获益良多。

届时，中国经济企稳，国内房股中的核心资产筑底回暖也就是顺理成章的事情了。

而中国利用这个极为难得的窗口期，用好全球总需求维稳的契机，趁势进一步做大做强先进制造业，应该也是最核心的发力点了。