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衰退与否,市场都预期美联储会尽快降息

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在美联储开始抗击通胀20个月后,投资者现在认为,美联储在未来四个月内降息的可能性比再次加息的可能性大得多。华尔街已经为降息做好准备。

根据芝加哥商品交易所集团的数据,利率期货市场本周一显示,美联储在2024年5月政策会议前将利率下调至少25个基点的可能性,从10月底的29%上升至52%。同样的数据表明,到今年年底,将有四次降息。


经济数据在近两个月有所放缓,市场受到鼓舞,推动标普500指数在11月上涨近9%。

债券市场是降息押注的一个重要市场,长期债券的收益率已进一步低于短期债券。美国国债的收益率在很大程度上反映了对美联储设定的短期利率,在债券存续期内平均水平的预期。因此,债券收益率倒挂通常被视为对即将到来的经济衰退的警告,投资者押注美联储将需要大幅降息以刺激经济增长。

本月美股的上涨表明,许多投资者预计会有一个更为温和的结果。他们的希望是:通胀回落至美联储2%的目标,增长保持稳定,但美联储无论如何都会适度降息,以防止不必要的经济放缓。

尽管如此,仍有证据表明,交易员衰退和不衰退两种经济情景都持押注态度。投资者庆祝本月的一轮通胀报告,该报告显示价格涨幅普遍放缓。但也有一系列更令人担忧的数据,包括对采购经理的调查数据弱于预期,失业率上升。

景顺固定收益首席策略师Rob Waldner表示:“从市场预期上看,已经从美联储明年无所作为,变成到美联储明年大幅降息。”

Rob Waldner认为,经济衰退的风险变高了。但他仍然认为,基本假设是美联储进行预防式降息,但是经济没有衰退。

投资者警告称,美联储仍有可能在2024年不降息,这可能会再次推高债券收益率。过去几年,美国经济表现出了韧性,美联储多次加息,屡次打破市场预期。

Neuberger Berman投资级固定收益全球联席主管Thanos Bardas表示,即使通胀继续温和下降,美联储也不太可能降息。他说,有迹象表明,消费者和企业“已经适应了更高的利率制度”。

股市最近的飙升标志着与前三个月的转变,当时长期收益率飙升,对降息的押注减少,股市普遍下跌,而数据显示经济大幅增长。

投资者表示,当经济增长放缓,甚至出现温和衰退的可能性上升时,股市之所以能够繁荣,是有原因的。


在其他条件相同的情况下,较低的长期美债收益率,可以通过减少投资者将资金转向债券的动机来提振股市。投资者还担心,10年期美债收益率接近5%,可能会推高企业和消费者的借贷成本,从而引发经济衰退。

本月的债券涨势,已将10年期美债收益率拉低至4.5%以下。11月1日,财政部公布的长期债券销售的拍卖规模,低于大多数投资者预期的水平。支持了美债收益率攀升超过经济基本面合理水平。

美联储官员一直表示,他们不打算讨论降息问题。

但美联储也表示,一旦有信心通胀将达到目标,即使没有经济衰退,他们也预计会降低利率。在9月份的上一次预测中,官方预计明年年底的利率中值将比年初低0.5个百分点,或比现在低四分之一个百分点。

美联储主席鲍威尔在9月表示:“降息的时机会在某个时候到来,我并不是说一个具体的日期,而是一个合适的时机。”

投资者对利率的新定位,反映了除基线预测之外的其他因素。许多人认为,美联储明年可能会降息不到1%。但他们仍在下赌注,因为他们看到了更大幅度降息的合理机会。

金融咨询公司Carson Group的全球宏观策略师Sonu Varghese表示,在过去的衰退中,美联储通常在一年内降息约3-4%。因此,押注美联储降息1个百分点可能被解读为,投资者认为2024年经济衰退的可能性为25%至33%

然而,Sonu Varghese表示,考虑到对更温和的预防式降息的押注,衰退的可能性应该更低,可能在20%左右。

责任编辑:杨斌_NF4368

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