全球汽车供应链「权势」更迭：均胜电子等中国「零部件龙头」崛起

文 ｜ 懂财帝

欧洲是汽车发源地，也是中国车企心中的“圣杯”。过去几十年，中国汽车人曾数次尝试以燃油车“破冰”，但都以失败告终。

而如今，新能源浪潮席卷全球，曾经孱弱的中国车企“换道超车”，正在欧洲市场攻城略地。

今年上半年，上汽集团、比亚迪等品牌在欧洲地区的销量均实现大幅增长。其中，上汽集团旗下MG品牌的销量同比增长了143%。德国专业汽车杂志拆解MG4后评价，“这才是为大众制造的电动汽车。”

9月，世界五大车展之一的德国慕尼黑车展更是成为了中国专场秀。比亚迪、小鹏、零跑、上汽MG等新能源车企，以及宁德时代、均胜电子、地平线等零部件厂商备受瞩目。

事实上，不仅仅是欧洲。进击东南亚、拉美，布局中东、非洲，中国车企已经迈向全球化时代。

上半年，中国汽车出口量达到230万辆，超越日本，位居全球第一大汽车出口国。预计2023全年，中国汽车出口量将突破500万辆。

新能源汽车颠覆式创新，中国车企强势崛起的“力量波”传导至产业链上游，供应链格局也在加速重构。

美国汽车新闻Automotive News发布的全球汽车零部件企业百强排行榜（2023）显示，中国共有13家企业上榜，仅次于日本、美国、德国。

值得注意的是，宁德时代首次跻身全球第一梯队，位居第5，延锋、均胜电子、北京海纳川、中信戴卡四家公司已进入前50名。

而这只是供应链权力天平向东方倾斜的开始。下一阶段，随着电动化、智能化技术的深度渗透，中国汽车零部件赛道或将有更多的“龙头公司”群像崛起。他们将和中国车企一起，共同重塑全球汽车业。

1 ｜ 汽车供应链「权势」重构

如果不是特斯拉、蔚小理、比亚迪等新能源车企重新定义了汽车，中国零部件企业或许仍在夹缝中求生存。

燃油车时代，中国传统车企缺乏核心技术，始终落后于欧美日厂商。

彼时，中国零部件企业也遭遇着同样的困境。囿于关键技术和实力，大众、福特等跨国车企更信任拥有百余年积淀的海外零部件企业，就连合资品牌、国内自主品牌也倾向于采购巨头们的产品。

以刹车为例，中国生产的汽车中，曾经有95%以上的刹车产品来自大陆集团、采埃孚和博世。一位业内人士坦言，“当时的国内零部件企业，几乎没有机会成为整车厂的一级供应商（Tier 1）。”

但电动化与智能化技术的涌现，却给了他们逆袭超车的机会。

在特斯拉、蔚小理的设计图纸上，传统汽车结构被彻底颠覆：发动机、变速箱、传动系统被“三电系统”——电池、电机和电控取代；传统底盘必须更新迭代为轻量化底盘；汽车中控也应该用电子屏幕来解决……

新车企天马行空，传统供应商巨头却嗤之以鼻。据晚点LatePost报道，2013年，博世拒绝和特斯拉一起开发轻量化底盘结构件。2019年，大陆拒绝为理想提供定制化空气悬架。

国内中小零部件厂商则欣然接受。最终，拓普集团接下了特斯拉的轻量化底盘订单，浙江孔辉同意为理想研发、提供空气悬架，均胜电子与特斯拉、蔚小理、广汽埃安、智己汽车“牵手”，为理想首款量产车型理想ONE及“L”系列车型供应全套被动安全系统产品，并深入参与新能源车企核心供应链。

至此，他们站上了产业风口。

新能源汽车交付量一路狂飙。2022年，特斯拉累计交付量达131.39万台，是2017年的13倍。蔚来、理想、小鹏交付量分别为12.25、13.32、12.08万台，较2021年增长超过30%。

2023年前三季度，四家新能源车企交付数据再创新高。

供应链上的中国零部件厂商也赚得盆满钵满。2021年，“新能源动力电池龙头”宁德时代营业收入同比增长超过150%，减震降噪（NVH）系统龙头拓普集团、智能座舱龙头德赛西威的营业收入分别同比增长76%、40%。

2022年，宁德时代继续翻倍生长，均胜电子、拓普集团、德赛西威的营收与净利润增速同样亮眼。其中，均胜电子更是从2022年Q3以来，营收与净利润实现了连续5个季度的增长。

在业绩数据之外，更为重要的是，以欧美日为核心的全球汽车供应链权力体系正在重构。中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示，从大的供应链格局来讲，汽车供应链的“新三角”格局——中美欧，已经开始形成。

能源市场研究公司SNE Research数据显示，今年上半年，宁德时代占据全球电池销量的32.7%，领先第二位（韩国LG）近一倍。比亚迪占据11.3%的市场份额，位居全球第三。

华泰证券研报显示，均胜电子是2022年全球汽车安全第二大以及国内汽车电子第一大供应商。

在车载显示屏赛道，德赛西威的市场占有率高居全国第一，全球第四。

在汽车内饰领域，延锋集团是全球第一大供应商；在汽车智能网联领域，敏实集团已经成为全球第三大供应商。

2 ｜ 「零部件龙头」强势突围

“后来者”逆袭上位并不是容易的事。每一名中国汽车供应链“新军”的崛起，都是一段澎湃激荡的故事。

供应链丛林中，均胜电子尤为值得关注。它横跨汽车安全、汽车电子两大赛道，不仅是全球汽车安全领域的龙头，市占率接近30%，仅次于瑞典的奥托立夫公司；而且还是中国汽车电子领域的龙头，2022年营收位居行业第一。

业绩方面，2023年前三季度，均胜电子盈利能力持续修复，营收为413.1亿元，同比增长15.57%，归属净利润为7.79亿元，同比大幅增长494.54%。

另外，2023Q3，均胜电子新增订单全生命周期金额达到168亿元。前三季度，累计获得全生命周期订单约590亿元，其中包括约350亿元的新能源车型订单。

而在15年前，均胜电子还只是一家名不见经传的小厂商，做着普通功能性的零部件产品。

命运的转折发生在2008年。那一年，金融危机狂潮，全球汽车业哀声一片。均胜电子趁势冲出美德日零部件巨头的包围圈，“干一票大的”。

次年，他以低价收购了一家中德合资零部件公司，资产规模翻了数倍。

此后几年，均胜电子步步为营：以16亿元控股德国普瑞——成立于1919年，彼时拥有98项汽车电子发明专利；并购全球知名汽车安全系统公司百利得、美国知名安全技术供应商KSS和日本高田公司的优质资产。

资本并购只是第一步，融合才是关键。

均胜普瑞CEO蔡正欣透露，早在2013年，均胜电子就决定进军新能源车BMS（电池管理系统）。但当时德方心存疑虑，认为电动汽车市场太过前瞻，此举有些冒险。对于意见分歧，均胜电子并未以大股东的身份来压制，而是通过充分沟通和多次模拟计算，打消了德方的疑虑。

借着为宝马i3和i8提供电池管理系统，均胜普瑞成立了新能源部门，而后又在2019年为保时捷首款电动车Taycan提供功率电子产品，成为全球首个量产800V高压快充产品的供应商之一。

如今，新能源产品线已成为均胜普瑞两大业务之一。今年4月份，均胜普瑞拿到了130亿元800V系列产品订单，这也是其拿到的历史最大单笔订单。

正是基于相互尊重、合作共赢的原则，均胜电子与并购标的都实现了“1+1>2”的效果：产品走向多元化，企业迈向深度全球化。

以汽车安全业务为例。均胜电子旗下产品包括安全气囊、安全带、方向盘等，目前已经覆盖了主被动安全领域，全球知名车企宝马、福特、通用、大众、丰田、本田等都是客户，国内客户已实现新能源车销售TOP全覆盖。

2023上半年，汽车安全业务毛利率为10.64%，同比提升了2.49个百分点。对此，国信证券、民生证券认为，随着公司整合持续推进，汽车安全业务的盈利能力将逐步修复。

汽车电子是车身电子控制系统和车载电子系统的总称。智能驾驶、智能座舱及智能网联、新能源管理，这四大业务板块是均胜电子在汽车电动化、智能化时代的第二增长曲线。

2023年上半年，汽车电子业务实现营收81.52亿元，同比增长23.7%，占总营收比为30.18%，毛利率为19.87%，同比提升了1.97个百分点。

在大手笔资本并购的同时，均胜电子也在坚守长期主义，重仓技术研发。

2023年前三季度，其研发费用为17.44亿元，同比增长5.54%。2018年至今年均研发投入30亿元以上，五年累计研发投入接近170亿元。均胜电子CFO李俊彧表示，公司的研发投入一直保持在总营收的6%左右，

受益于此，均胜电子在汽车智能座舱、智能驾驶、新能源管理和汽车安全等领域的现有专利已超过5000项。

可以说，相比于抱着单个或几个新能源车企的大腿实现逆袭的中国零部件企业，均胜电子创造出了另一种发展模式——

它凭借资本并购跨越了漫长的技术积累期，跻身全球汽车供应链的核心位置，同时依靠技术研发，构筑了坚实的护城河优势。

另外，它与整车企业之间不再是从上到下的塔状关系，而正趋向于一种开放合作、可持续的网状共生的关系。

当然，这一发展模式短期会遭遇资源整合的“阵痛”，但长期来看，其资产质量更优、经营风险更小、业绩成长性将更高。

3 ｜ 智能汽车时代的「联发科」

汽车工业全球化已历经三个窗口期。

在标准品时代，美国福特、通用崛起；在耐用品时代，日本丰田、韩国现代风靡全球；在消费品时代，德国大众成为销量之王。

但无论是哪个时代，本土车企的发展都离不开强大的零部件企业。如美国的李尔、博格华纳，日本的电装、住友电工，德国的博世集团、采埃孚等。

而现在，汽车工业全球化的第四个窗口期正徐徐降临。汽车作为科技品，电动化、智能化的属性正越来越强。

中国车企要实现从大到强的跨越，必须抓住这一波产业机遇。但这也意味着，中国汽车零部件军团也必须变得更加强大、更加智能化。

均胜电子同样是值得研究的优秀样本。作为本土零部件龙头之一，其早已感知到了新的产业风向。

2023年半年报显示，均胜电子在全球化布局上已有先发优势，在全球主要汽车出产国都配套有相应的制造基地或研发中心。“公司既能发挥中国企业特有的快速响应优势、充分契合国内整车品牌的发展步调，也能依托全球化布局的优势和丰富经验，凭借自身对当地国产化、法规、消费者的认知优势，积极帮助中国汽车品牌出海。”

在电动化、智能化等前瞻技术领域，均胜电子凭借持续地高研发投入，率先从“硬件定义”向“软硬件共同定义”转型。

如在自动驾驶方面，均胜电子已经与高通、地平线、黑芝麻智能等国内外头部芯片公司合作，具备提供从L0至L4等多场景的智能驾驶域控制器及功能模块的解决方案能力。

今年6月，均胜电子发布了首款基于高通Snapdragon Ride第二代芯片的智能驾驶域控制器产品nDriveH。

2023Q3，均胜电子在慕尼黑车展期间，推出了全球首批基于高通Snapdragon Ride第二代芯片平台的自动驾驶域控制器，以及面向未来的智能座舱解决方案——新一代人机交互产品“可拆卸旋钮+中控屏”。

据悉，均胜电子还正在研发适用于自动驾驶L3级别以上的折叠隐藏式方向盘、面向自动驾驶集成在零重力座椅上的安全带气囊辅助约束系统等新型产品，以及适用于800V高压快充平台的新一代高压电池断开装置（PBD）已量产上车。

对此，全球顶级投行摩根士丹利认为，相对其他公司，更看好均胜电子在800V相关产业中的表现，“公司正在自我调整，或许是可能产生超额收益的潜力股”，将其评级提升至“增持”（OW）评级。

安信证券表示，均胜电子已经摆脱了“制造属性”。在智能汽车时代，其有望凭借“软硬一体”的硬核实力，成为汽车产业的“联发科”，维持“买入”评级。

中信证券亦认为，均胜电子是全球汽车智能、安全系统龙头供应商，全面布局智能电动产品，在手订单充沛。考虑到公司盈利能力持续改善，上调2023年EPS预测，维持“买入”评级。

显然，在汽车工业全球化的第四个窗口期，均胜电子已经踏出了一条路：为中国汽车产业锻造好底层基础，与车企同频共振，最终获得资本溢价。

这是均胜电子的路，也将是中国零部件企业共同的道路。